重點行業(yè)可轉債研究系列之一食品飲料行業(yè)市盈率處高位，存量券加速轉股

1、敬請參閱最后一頁特別聲明目錄1、行業(yè)基本面與股票估值................................................................................................................................41.1、行業(yè)整體：凈資產收益率居首................................................

2、.................................................................................41.2、細分行業(yè)：白酒行業(yè)表現(xiàn)突出.........................................................................................................................

3、........51.3、股票估值水平：整體高于歷史均值.........................................................................................................................62、可轉債發(fā)行及歷史表現(xiàn)..........................................................

4、......................................................................72.1、可轉債發(fā)行：出現(xiàn)加速趨勢.....................................................................................................................................

5、72.2、燕京轉債（126729.SZ）：上市初期轉股溢價率過高......................................................................................82.3、安井轉債（113513.SH）：2019年4月后正股大幅上漲導致提前贖回......................................................103、主要存

6、量可轉債梳理.................................................................................................................................123.1、千禾轉債（113511.SH）：正股市盈率處于高位......................................................

7、......................................123.2、絕味轉債（113529.SH）：正股估值修復已經完成........................................................................................153.3、中寵轉債（128054.SZ）：主要股東減持計劃壓制正股股價..........................

8、..............................................194、風險提示......................................................................................................................................................22圖表目錄圖表目錄圖表1：29

9、個中信一級行業(yè)的ROE平均值（20162018）.................................................................................................4圖表2：食品飲料行業(yè)營業(yè)收入同比增速（20142018）......................................................................

10、................................4圖表3：食品飲料行業(yè)歸母凈利潤同比增速（20142018）.................................................................................................4圖表4：A股食品飲料行業(yè)主要細分行業(yè)與上市公司（201978）.............................

11、........................................................5圖表5：食品飲料細分行業(yè)ROE平均值（20162018）.......................................................................................................5圖表6：食品飲料細分行業(yè)營收同比增速平均值（20162018）

12、.........................................................................................5圖表7：食品飲料細分行業(yè)凈利潤同比增速平均值（20162018）.....................................................................................5圖表8：食品飲料行業(yè)的動

13、態(tài)市盈率（201978）..................................................................................................................6圖表9：食品飲料行業(yè)近三年PEB（截至201978）...................................................................

14、................................6圖表10：白酒行業(yè)近三年PEB（截至201978）.........................................................................................................6圖表11：啤酒行業(yè)近三年PEB（截至201978）...............................

15、..........................................................................6圖表12：肉制品行業(yè)近三年PEB（截至201978）.....................................................................................................6圖表13：調味品行業(yè)近三年PEB（

16、截至201978）.....................................................................................................7圖表14：乳制品行業(yè)近三年PEB（截至201978）...................................................................................

17、..................7圖表15：食品飲料行業(yè)可轉債發(fā)行規(guī)模（20102019H1）..................................................................................................7圖表16：食品飲料行業(yè)的可轉債發(fā)行情況（20102019H1）.........................................

18、.....................................................7敬請參閱最后一頁特別聲明1、行業(yè)基本面與股票估值、行業(yè)基本面與股票估值1.1、行業(yè)整體：凈資產收益率居首過去三年（20162018），A股食品飲料行業(yè)的ROE平均值為17.53%，在29個一級行業(yè)（中信）中排名第1。過去三年，食品飲料行業(yè)的營業(yè)收入同比增速平均值為11.95%，在29個一級行業(yè)中排名第17，歸母凈利潤同比增速平均值

19、為21.94%，在29個一級行業(yè)中排名第11。2018年，A股食品飲料行業(yè)的ROE為19.54%（較上年上升1.62個百分點），營業(yè)收入同比增速為13.71%（較上年下降1.05個百分點），歸母凈利潤同比增速為25.86%（較上年下降4.16個百分點）。圖表圖表1：29個中信一級行業(yè)的個中信一級行業(yè)的ROE平均值（平均值（20162018）20%15%10%5%0%食家銀房建醫(yī)汽建輕鋼餐非煤交紡農電公基計商電傳有綜石國機通品電行地材藥車

20、筑工鐵飲銀炭通織林子用礎算貿力媒色合油防械信飲產制旅行運服牧元事化機零設金石軍料資料來源：Wind造游金融輸裝漁器業(yè)工售備屬化工件圖表圖表2：食品飲料行業(yè)營業(yè)收入同比增速（：食品飲料行業(yè)營業(yè)收入同比增速（20142018）圖表3：食品飲料行業(yè)歸母凈利潤同比增速（20142018161412108642020142015201620172018營業(yè)收入同比增速（%）3530252015105051015201420152016201720