論解決財務(wù)代理問題的信息披露機制.pdf

1、在現(xiàn)代的金融市場與公司制度下，由于資金提供者與資金使用者以及企業(yè)所有權(quán)與控制權(quán)的分離，必然會產(chǎn)生管理者與股東、股東與債權(quán)人之間的利益沖突，即財務(wù)代理問題。 本文首先提出了由于資本市場中信息不對稱所引發(fā)的財務(wù)代理問題。信息不對稱會產(chǎn)生“信息問題”和“代理問題”。信息問題是指資金的使用者，即企業(yè)家和企業(yè)的管理者，往往比資金的提供者，即廣大投資者，擁有更多的關(guān)于投資機會價值和企業(yè)經(jīng)營狀況的信息，并傾向于夸大其價值和經(jīng)營水平。因此，投資

2、者在做出投資決策時面臨一個“信息問題”。代理問題是指一旦投資者已經(jīng)做出決策，將資金投入了企業(yè)，企業(yè)的管理者會傾向于按自我利益最大化的原則使用資金，損害投資者的利益，形成了“代理問題”。 解決以上兩個問題有很多方法，本文主要探討解決信息不對稱所引發(fā)的財務(wù)代理問題的信息披露機制。在資本市場中，投資者獲取信息的渠道主要有：企業(yè)的財務(wù)報告(包括財務(wù)報表、報表附注、管理層討論與分析和其他一些披露文件)，企業(yè)自愿披露的信息(包括管理層預(yù)測、

3、財務(wù)分析報告、在線公開信息會議、新聞發(fā)布和公司網(wǎng)站等)和信息中介(包括審計人員、財務(wù)分析師、行業(yè)專家和財經(jīng)媒體等)。此外，公司還可以通過資本結(jié)構(gòu)、股利政策等形式向投資者間接傳達關(guān)于公司價值的信息。因此，本文主要從強制性信息披露、自愿性信息披露和獨立的第三方信息提供者的角度，分析了這三種信息機制的經(jīng)濟原理、披露內(nèi)容、信息可信性與鑒證以及實證研究中揭示的現(xiàn)實情況。最后，文章探討了我國資本市場中信息機制的現(xiàn)狀及存在的問題，并提出了解決這些問題