財務(wù)管理期末重點

1、財務(wù)管理期末重點財務(wù)管理期末重點1.為什么說股東財富最大化而不是企業(yè)利潤最大化是財務(wù)管理的首要目標？為什么說股東財富最大化而不是企業(yè)利潤最大化是財務(wù)管理的首要目標？p22（1）股東財富最大化目標相比利潤最大化目標具有三方面的優(yōu)點：考慮現(xiàn)金流量的時間價值和風險因素、克服追求利潤的短期行為、股東財富反映了資本與收益之間的關(guān)系；（2）通過企業(yè)投資工具模型分析，可以看出股東財富最大化目標是判斷企業(yè)財務(wù)決策是否正確的標準；（3）股東財富最大化是以

2、保證其他利益相關(guān)者利益為前提的。2.利息率由哪些因素構(gòu)成，如何測算？利息率由哪些因素構(gòu)成，如何測算？p23（1）利率由三部分構(gòu)成：純利率、通貨膨脹補償、風險收益；（2）純利率是指沒有風險和沒有通貨膨脹情況下的均衡點利率，通常以無通貨膨脹情況下的無風險證券利率來代表純利率；（3）通貨膨脹情況下，資金的供應(yīng)者必然要求提高利率水平來補償購買力的損失，所以短期無風險證券利率＝純利率＋通貨膨脹補償；（4）風險報酬要考慮違約風險、流動性風險、期限風

3、險，他們都會導致利率的增加。3.復(fù)利與單利有何區(qū)別？復(fù)利與單利有何區(qū)別？p67（1）單利是指一定期間內(nèi)只根據(jù)本金計算利息，當期產(chǎn)生的利息在下一期不作為本金，不重復(fù)計算利息。（2）復(fù)利就是不僅本金要計算利息，利息也要計算利息，即通常所說的“利滾利”。復(fù)利的概念充分體現(xiàn)了資金時間價值的含義，因為資金可以再投資，而且理性的投資者總是盡可能快地將資金投入到合適的方向，以賺取收益。4.如何理解風險與收益的關(guān)系？如何理解風險與收益的關(guān)系？p67（1

4、）對投資活動而言，風險是與投資收益的可能性相聯(lián)系的，因此對風險的衡量，就要從投資收益的可能性入手。（2）風險與收益成反向變動關(guān)系，風險大，預(yù)期收益就高；反之，風險小，預(yù)期收益少。5.什么是市場風險和可分散風險？二者有何區(qū)別？什么是市場風險和可分散風險？二者有何區(qū)別？p67（1）股票風險中能夠通過構(gòu)建投資組合被消除的部分稱作可分散風險，也被稱作公司特別風險，或非系統(tǒng)風險。而不能夠被消除的部分則稱作市場風險，又被稱作不可分散風險，或系統(tǒng)風險

5、，或貝塔風險，是分散化之后仍然殘留的風險。（2）二者的區(qū)別在于公司特別風險，是由某些隨機事件導致的，如個別公司遭受火災(zāi)，公司在市場競爭中的失敗等。這種風險，可以通過證券持有的多樣化來抵消；而市場風險則產(chǎn)生于那些系統(tǒng)影響大多數(shù)公司的因素：經(jīng)濟危機、通貨膨脹、經(jīng)濟衰退、以及高利率。由于這些因素會對大多數(shù)股票產(chǎn)生負面影響，故無法通過分散化投資消除市場風險。6.證券組合的作用之什么？如何計算證券組合的預(yù)期收益率？證券組合的作用之什么？如何計算證

6、券組合的預(yù)期收益率？p67（1）同時投資于多種證券的方式，稱為證券的投資組合，簡稱證券組合或投資組合。由多種證券構(gòu)成的投資組合，會減少風險，收益率高的證券會抵消收益率低的證券帶來的負面影響。（2）證券組合的預(yù)期收益，是指組合中單項證券預(yù)期收益的加權(quán)平均值，權(quán)重為整個組合中投入各項證券的資金占總投資額的比重。11221?????pnnniiirwrwrwrwr??????????其中，為投資組合的預(yù)期收益率，?ir為單支證券的預(yù)期收益率，

7、證券組合中有n項證券，iw為第i支證pr?券在其中所占的權(quán)重。7.企業(yè)資產(chǎn)負債率的高低對債權(quán)人和股東會產(chǎn)生什么影響？企業(yè)資產(chǎn)負債率的高低對債權(quán)人和股東會產(chǎn)生什么影響？p110企業(yè)資產(chǎn)負債率的高低對企業(yè)的債權(quán)人股東的影響是不同的。（1）從債權(quán)人角度來看，他們最關(guān)心的是其貸給企業(yè)資金的安全性。如果資產(chǎn)負債率過高，說明在企業(yè)的全部資產(chǎn)中，股東提供的資本所占比重太低，這樣，企業(yè)的財務(wù)風險就主要由債權(quán)人負擔，其貸款的安全也缺乏可靠的保障，所以，債

8、權(quán)人總是希望企業(yè)的負債比率低一些。（2）從企業(yè)股東的角度來看，其關(guān)心的主要是投資收益的高低，企業(yè)借入的資金與股東投入的資金在生產(chǎn)經(jīng)營中可以發(fā)揮同樣的作用，如果企業(yè)負債所支付的利息率低于資產(chǎn)報酬率，股東就可以利用舉債經(jīng)營取得更多的投資收益。因此，股東所關(guān)心的往往是全部資產(chǎn)報酬率是否超過了借款的利息率。企業(yè)股東可以通過舉債經(jīng)營的方式，以有限的資本、付出有限的代價而取得對企業(yè)的控制權(quán)，并且可以得到舉債經(jīng)營的杠桿利益。在財務(wù)分析中，資產(chǎn)負債率也

9、因此被人們稱作財務(wù)杠桿。（2）普通股籌資的缺點。普通股籌資也有其缺點，現(xiàn)列述如下：1）資本成本較高。一般而言，普通股籌資的成本要高于債務(wù)資本。這主要是由于投資于普通股風險較高，相應(yīng)要求較高的報酬，并且股利應(yīng)從所得稅后利潤中支付，而債務(wù)籌資其債權(quán)人風險較低，支付利息允許在稅前扣除。此外，普通股發(fā)行成本也較高，一般來說發(fā)行證券費用最高的是普通股，其次是優(yōu)先股，再次是公司債券，最后是長期借款。2）利用普通股籌資，出售新股票，增加新股東，可能會

10、分散公司的控制權(quán)；另一方面，新股東對公司已積累的盈余具有分享權(quán)，會降低普通股的每股收益，從而可能引起普通股市價的下跌。3）如果以后增發(fā)普通股，可能引起股票價格的波動。14.試說明發(fā)行債券籌資的優(yōu)缺點。試說明發(fā)行債券籌資的優(yōu)缺點。P174發(fā)行債券籌集長期債務(wù)資本，對發(fā)行公司既有利也有弊，應(yīng)加以識別權(quán)衡，以便抉擇。（1）債券籌資的優(yōu)點。債券籌資的優(yōu)點主要有：1）債券籌資成本較低。與股票的股利相比較而言，債券的利息允許在所得稅前支付，發(fā)行公司

11、可享受稅上利益，故公司實際負擔的債券成本一般低于股票成本。2）債券籌資能夠發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用。無論發(fā)行公司的盈利多少，債券持有人一般只收取固定的利息，而更多的收益可用于分配給股東或留用公司經(jīng)營，從而增加股東和公司的財富。3）債券籌資能夠保障股東的控制權(quán)。債券持有人無權(quán)參與發(fā)行公司的管理決策，因此，公司發(fā)行債券不會像增發(fā)新股那樣可能會分散股東對公司的控制權(quán)。4）債券籌資便于調(diào)整公司資本結(jié)構(gòu)。在公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券以及可提前贖回債券的情況下，

12、則便于公司主動地合理調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。（2）債券籌資的缺點。利用債券籌集長期資本，雖有前述優(yōu)點，但也有明顯的不足，主要有：1）債券籌資的財務(wù)風險較高。債券有固定的到期日，并需定期支付利息，發(fā)行公司必須承擔按期付息償本的義務(wù)。在公司經(jīng)營不景氣時，亦需向債券持有人付息償本，這會給公司帶來更大的財務(wù)困難，有時甚至導致破產(chǎn)。2）債券籌資的限制條件較多。發(fā)行債券的限制條件一般要比長期借款、租賃籌資的限制條件都要多且嚴格，從而限制了公司對債券籌資方式的

13、使用，甚至會影響公司以后籌資能力。3）債券籌資的數(shù)量有限。公司利用債券籌資一般受一定額度的限制。多數(shù)國家對此都有限定。我國《公司法》規(guī)定，發(fā)行公司流通在外的債券累計總額不得超過公司凈資產(chǎn)的40%。15.試說明長期借款籌資的優(yōu)缺點。試說明長期借款籌資的優(yōu)缺點。P174長期借款籌資與發(fā)行股票、發(fā)行債券等長期籌資方式相比，既有優(yōu)點，也有不足之處。（1）長期借款的優(yōu)點。主要有：1）借款籌資速度較快。企業(yè)利用長期借款籌資，一般所需時間較短，程序較

14、為簡單，可以快速獲得現(xiàn)金。而發(fā)行股票、債券籌集長期資金，需做好發(fā)行前的各種工作，如印制證券等，發(fā)行也需一定時間，故耗時較長，程序復(fù)雜。2）借款資本成本較低。利用長期借款籌資，其利息可在所得稅前列支，故可減少企業(yè)實際負擔的成本，因此比股票籌資的成本要低得多；與債券相比，借款利率一般低于債券利率；此外，由于借款屬于間接籌資，籌資費用也極少。3）借款籌資彈性較大。在借款時，企業(yè)與銀行直接商定貸款的時間、數(shù)額和利率等；在用款期間，企業(yè)如因財務(wù)狀

15、況發(fā)生某些變化，亦可與銀行再行協(xié)商，變更借款數(shù)量及還款期限等。因此，長期借款籌資對企業(yè)具有較大的靈活性。4）企業(yè)利用借款籌資，與債券一樣可以發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用。（2）長期借款的缺點。主要有：1）借款籌資風險較高。借款通常有固定的利息負擔和固定的償付期限，故借款企業(yè)的籌資風險較高。2）借款籌資限制條件較多。這可能會影響到企業(yè)以后的籌資和投資活動。3）借款籌資數(shù)量有限。一般不如股票、債券那樣可以一次籌集到大筆資金。16.試說明融資租賃籌資的