財(cái)務(wù)管理期末重點(diǎn)

1、財(cái)務(wù)管理期末重點(diǎn)財(cái)務(wù)管理期末重點(diǎn)1.為什么說(shuō)股東財(cái)富最大化而不是企業(yè)利潤(rùn)最大化是財(cái)務(wù)管理的首要目標(biāo)？為什么說(shuō)股東財(cái)富最大化而不是企業(yè)利潤(rùn)最大化是財(cái)務(wù)管理的首要目標(biāo)？p22（1）股東財(cái)富最大化目標(biāo)相比利潤(rùn)最大化目標(biāo)具有三方面的優(yōu)點(diǎn)：考慮現(xiàn)金流量的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素、克服追求利潤(rùn)的短期行為、股東財(cái)富反映了資本與收益之間的關(guān)系；（2）通過(guò)企業(yè)投資工具模型分析，可以看出股東財(cái)富最大化目標(biāo)是判斷企業(yè)財(cái)務(wù)決策是否正確的標(biāo)準(zhǔn)；（3）股東財(cái)富最大化是以

2、保證其他利益相關(guān)者利益為前提的。2.利息率由哪些因素構(gòu)成，如何測(cè)算？利息率由哪些因素構(gòu)成，如何測(cè)算？p23（1）利率由三部分構(gòu)成：純利率、通貨膨脹補(bǔ)償、風(fēng)險(xiǎn)收益；（2）純利率是指沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹情況下的均衡點(diǎn)利率，通常以無(wú)通貨膨脹情況下的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券利率來(lái)代表純利率；（3）通貨膨脹情況下，資金的供應(yīng)者必然要求提高利率水平來(lái)補(bǔ)償購(gòu)買(mǎi)力的損失，所以短期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券利率＝純利率＋通貨膨脹補(bǔ)償；（4）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬要考慮違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、期限風(fēng)

3、險(xiǎn)，他們都會(huì)導(dǎo)致利率的增加。3.復(fù)利與單利有何區(qū)別？復(fù)利與單利有何區(qū)別？p67（1）單利是指一定期間內(nèi)只根據(jù)本金計(jì)算利息，當(dāng)期產(chǎn)生的利息在下一期不作為本金，不重復(fù)計(jì)算利息。（2）復(fù)利就是不僅本金要計(jì)算利息，利息也要計(jì)算利息，即通常所說(shuō)的“利滾利”。復(fù)利的概念充分體現(xiàn)了資金時(shí)間價(jià)值的含義，因?yàn)橘Y金可以再投資，而且理性的投資者總是盡可能快地將資金投入到合適的方向，以賺取收益。4.如何理解風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系？如何理解風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系？p67（1

4、）對(duì)投資活動(dòng)而言，風(fēng)險(xiǎn)是與投資收益的可能性相聯(lián)系的，因此對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的衡量，就要從投資收益的可能性入手。（2）風(fēng)險(xiǎn)與收益成反向變動(dòng)關(guān)系，風(fēng)險(xiǎn)大，預(yù)期收益就高；反之，風(fēng)險(xiǎn)小，預(yù)期收益少。5.什么是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和可分散風(fēng)險(xiǎn)？二者有何區(qū)別？什么是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和可分散風(fēng)險(xiǎn)？二者有何區(qū)別？p67（1）股票風(fēng)險(xiǎn)中能夠通過(guò)構(gòu)建投資組合被消除的部分稱(chēng)作可分散風(fēng)險(xiǎn)，也被稱(chēng)作公司特別風(fēng)險(xiǎn)，或非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。而不能夠被消除的部分則稱(chēng)作市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，又被稱(chēng)作不可分散風(fēng)險(xiǎn)，或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

5、，或貝塔風(fēng)險(xiǎn)，是分散化之后仍然殘留的風(fēng)險(xiǎn)。（2）二者的區(qū)別在于公司特別風(fēng)險(xiǎn)，是由某些隨機(jī)事件導(dǎo)致的，如個(gè)別公司遭受火災(zāi)，公司在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的失敗等。這種風(fēng)險(xiǎn)，可以通過(guò)證券持有的多樣化來(lái)抵消；而市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)則產(chǎn)生于那些系統(tǒng)影響大多數(shù)公司的因素：經(jīng)濟(jì)危機(jī)、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退、以及高利率。由于這些因素會(huì)對(duì)大多數(shù)股票產(chǎn)生負(fù)面影響，故無(wú)法通過(guò)分散化投資消除市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。6.證券組合的作用之什么？如何計(jì)算證券組合的預(yù)期收益率？證券組合的作用之什么？如何計(jì)算證

6、券組合的預(yù)期收益率？p67（1）同時(shí)投資于多種證券的方式，稱(chēng)為證券的投資組合，簡(jiǎn)稱(chēng)證券組合或投資組合。由多種證券構(gòu)成的投資組合，會(huì)減少風(fēng)險(xiǎn)，收益率高的證券會(huì)抵消收益率低的證券帶來(lái)的負(fù)面影響。（2）證券組合的預(yù)期收益，是指組合中單項(xiàng)證券預(yù)期收益的加權(quán)平均值，權(quán)重為整個(gè)組合中投入各項(xiàng)證券的資金占總投資額的比重。11221?????pnnniiirwrwrwrwr??????????其中，為投資組合的預(yù)期收益率，?ir為單支證券的預(yù)期收益率，

7、證券組合中有n項(xiàng)證券，iw為第i支證pr?券在其中所占的權(quán)重。7.企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的高低對(duì)債權(quán)人和股東會(huì)產(chǎn)生什么影響？企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的高低對(duì)債權(quán)人和股東會(huì)產(chǎn)生什么影響？p110企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的高低對(duì)企業(yè)的債權(quán)人股東的影響是不同的。（1）從債權(quán)人角度來(lái)看，他們最關(guān)心的是其貸給企業(yè)資金的安全性。如果資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高，說(shuō)明在企業(yè)的全部資產(chǎn)中，股東提供的資本所占比重太低，這樣，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就主要由債權(quán)人負(fù)擔(dān)，其貸款的安全也缺乏可靠的保障，所以，債

8、權(quán)人總是希望企業(yè)的負(fù)債比率低一些。（2）從企業(yè)股東的角度來(lái)看，其關(guān)心的主要是投資收益的高低，企業(yè)借入的資金與股東投入的資金在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中可以發(fā)揮同樣的作用，如果企業(yè)負(fù)債所支付的利息率低于資產(chǎn)報(bào)酬率，股東就可以利用舉債經(jīng)營(yíng)取得更多的投資收益。因此，股東所關(guān)心的往往是全部資產(chǎn)報(bào)酬率是否超過(guò)了借款的利息率。企業(yè)股東可以通過(guò)舉債經(jīng)營(yíng)的方式，以有限的資本、付出有限的代價(jià)而取得對(duì)企業(yè)的控制權(quán)，并且可以得到舉債經(jīng)營(yíng)的杠桿利益。在財(cái)務(wù)分析中，資產(chǎn)負(fù)債率也

9、因此被人們稱(chēng)作財(cái)務(wù)杠桿。（2）普通股籌資的缺點(diǎn)。普通股籌資也有其缺點(diǎn)，現(xiàn)列述如下：1）資本成本較高。一般而言，普通股籌資的成本要高于債務(wù)資本。這主要是由于投資于普通股風(fēng)險(xiǎn)較高，相應(yīng)要求較高的報(bào)酬，并且股利應(yīng)從所得稅后利潤(rùn)中支付，而債務(wù)籌資其債權(quán)人風(fēng)險(xiǎn)較低，支付利息允許在稅前扣除。此外，普通股發(fā)行成本也較高，一般來(lái)說(shuō)發(fā)行證券費(fèi)用最高的是普通股，其次是優(yōu)先股，再次是公司債券，最后是長(zhǎng)期借款。2）利用普通股籌資，出售新股票，增加新股東，可能會(huì)

10、分散公司的控制權(quán)；另一方面，新股東對(duì)公司已積累的盈余具有分享權(quán)，會(huì)降低普通股的每股收益，從而可能引起普通股市價(jià)的下跌。3）如果以后增發(fā)普通股，可能引起股票價(jià)格的波動(dòng)。14.試說(shuō)明發(fā)行債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)。試說(shuō)明發(fā)行債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)。P174發(fā)行債券籌集長(zhǎng)期債務(wù)資本，對(duì)發(fā)行公司既有利也有弊，應(yīng)加以識(shí)別權(quán)衡，以便抉擇。（1）債券籌資的優(yōu)點(diǎn)。債券籌資的優(yōu)點(diǎn)主要有：1）債券籌資成本較低。與股票的股利相比較而言，債券的利息允許在所得稅前支付，發(fā)行公司

11、可享受稅上利益，故公司實(shí)際負(fù)擔(dān)的債券成本一般低于股票成本。2）債券籌資能夠發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。無(wú)論發(fā)行公司的盈利多少，債券持有人一般只收取固定的利息，而更多的收益可用于分配給股東或留用公司經(jīng)營(yíng)，從而增加股東和公司的財(cái)富。3）債券籌資能夠保障股東的控制權(quán)。債券持有人無(wú)權(quán)參與發(fā)行公司的管理決策，因此，公司發(fā)行債券不會(huì)像增發(fā)新股那樣可能會(huì)分散股東對(duì)公司的控制權(quán)。4）債券籌資便于調(diào)整公司資本結(jié)構(gòu)。在公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券以及可提前贖回債券的情況下，

12、則便于公司主動(dòng)地合理調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。（2）債券籌資的缺點(diǎn)。利用債券籌集長(zhǎng)期資本，雖有前述優(yōu)點(diǎn)，但也有明顯的不足，主要有：1）債券籌資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。債券有固定的到期日，并需定期支付利息，發(fā)行公司必須承擔(dān)按期付息償本的義務(wù)。在公司經(jīng)營(yíng)不景氣時(shí)，亦需向債券持有人付息償本，這會(huì)給公司帶來(lái)更大的財(cái)務(wù)困難，有時(shí)甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。2）債券籌資的限制條件較多。發(fā)行債券的限制條件一般要比長(zhǎng)期借款、租賃籌資的限制條件都要多且嚴(yán)格，從而限制了公司對(duì)債券籌資方式的

13、使用，甚至?xí)绊懝疽院蠡I資能力。3）債券籌資的數(shù)量有限。公司利用債券籌資一般受一定額度的限制。多數(shù)國(guó)家對(duì)此都有限定。我國(guó)《公司法》規(guī)定，發(fā)行公司流通在外的債券累計(jì)總額不得超過(guò)公司凈資產(chǎn)的40%。15.試說(shuō)明長(zhǎng)期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)。試說(shuō)明長(zhǎng)期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)。P174長(zhǎng)期借款籌資與發(fā)行股票、發(fā)行債券等長(zhǎng)期籌資方式相比，既有優(yōu)點(diǎn)，也有不足之處。（1）長(zhǎng)期借款的優(yōu)點(diǎn)。主要有：1）借款籌資速度較快。企業(yè)利用長(zhǎng)期借款籌資，一般所需時(shí)間較短，程序較

14、為簡(jiǎn)單，可以快速獲得現(xiàn)金。而發(fā)行股票、債券籌集長(zhǎng)期資金，需做好發(fā)行前的各種工作，如印制證券等，發(fā)行也需一定時(shí)間，故耗時(shí)較長(zhǎng)，程序復(fù)雜。2）借款資本成本較低。利用長(zhǎng)期借款籌資，其利息可在所得稅前列支，故可減少企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的成本，因此比股票籌資的成本要低得多；與債券相比，借款利率一般低于債券利率；此外，由于借款屬于間接籌資，籌資費(fèi)用也極少。3）借款籌資彈性較大。在借款時(shí)，企業(yè)與銀行直接商定貸款的時(shí)間、數(shù)額和利率等；在用款期間，企業(yè)如因財(cái)務(wù)狀

15、況發(fā)生某些變化，亦可與銀行再行協(xié)商，變更借款數(shù)量及還款期限等。因此，長(zhǎng)期借款籌資對(duì)企業(yè)具有較大的靈活性。4）企業(yè)利用借款籌資，與債券一樣可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。（2）長(zhǎng)期借款的缺點(diǎn)。主要有：1）借款籌資風(fēng)險(xiǎn)較高。借款通常有固定的利息負(fù)擔(dān)和固定的償付期限，故借款企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)較高。2）借款籌資限制條件較多。這可能會(huì)影響到企業(yè)以后的籌資和投資活動(dòng)。3）借款籌資數(shù)量有限。一般不如股票、債券那樣可以一次籌集到大筆資金。16.試說(shuō)明融資租賃籌資的