公司金融總復(fù)習(xí)知識(shí)點(diǎn)

1、1股份有限責(zé)任公司股份有限責(zé)任公司有限責(zé)任有限責(zé)任永續(xù)存在永續(xù)存在股東人數(shù)不得少于法股東人數(shù)不得少于法律規(guī)定的數(shù)目律規(guī)定的數(shù)目公司的全部資本劃分為等額公司的全部資本劃分為等額的股份的股份可轉(zhuǎn)讓性可轉(zhuǎn)讓性易于籌資易于籌資缺點(diǎn)缺點(diǎn):對(duì)公司的收益重復(fù)納稅對(duì)公司的收益重復(fù)納稅易為內(nèi)部人控易為內(nèi)部人控制信息披露信息披露公司金融的內(nèi)容、目標(biāo)與環(huán)境公司金融的內(nèi)容、目標(biāo)與環(huán)境內(nèi)容：四大決策內(nèi)容：四大決策(投資投資融資融資營(yíng)運(yùn)資金的管營(yíng)運(yùn)資金的管理股利政

2、策股利政策)目標(biāo)：使現(xiàn)有股票的每股當(dāng)前價(jià)值最大化、目標(biāo)：使現(xiàn)有股票的每股當(dāng)前價(jià)值最大化、使現(xiàn)有所有者權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值最大化（一使現(xiàn)有所有者權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值最大化（一般）般）金融環(huán)境：利率＝純粹利率＋通貨膨脹附加金融環(huán)境：利率＝純粹利率＋通貨膨脹附加率＋風(fēng)險(xiǎn)附加率率＋風(fēng)險(xiǎn)附加率經(jīng)濟(jì)周期或經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r經(jīng)濟(jì)周期或經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r稅收制度稅收制度資本市資本市場(chǎng)的效率場(chǎng)的效率完善的市場(chǎng)的特征完善的市場(chǎng)的特征資本市場(chǎng)的有效性是指證券價(jià)格對(duì)影響價(jià)格資本市場(chǎng)的

3、有效性是指證券價(jià)格對(duì)影響價(jià)格變化的信息的反映程度。反映速度越快，資變化的信息的反映程度。反映速度越快，資本市場(chǎng)越有效率。本市場(chǎng)越有效率。市場(chǎng)效率的不同形式（歷史，公開，內(nèi)幕）市場(chǎng)效率的不同形式（歷史，公開，內(nèi)幕）固定資產(chǎn)的歷史成本計(jì)價(jià)法及其缺點(diǎn)固定資產(chǎn)的歷史成本計(jì)價(jià)法及其缺點(diǎn):由于上由于上述計(jì)價(jià)與調(diào)整方法，固定資產(chǎn)的價(jià)值會(huì)受到折述計(jì)價(jià)與調(diào)整方法，固定資產(chǎn)的價(jià)值會(huì)受到折舊年限和所運(yùn)用的折舊方法的嚴(yán)重影響，因?yàn)榕f年限和所運(yùn)用的折舊方法的嚴(yán)重

4、影響，因?yàn)楣拘枰烙?jì)折舊年限，而且延長(zhǎng)折舊年限可公司需要估計(jì)折舊年限，而且延長(zhǎng)折舊年限可以提高報(bào)表收益，因而這種資產(chǎn)計(jì)價(jià)方法為公以提高報(bào)表收益，因而這種資產(chǎn)計(jì)價(jià)方法為公司提供了控制報(bào)告收益的機(jī)會(huì)。司提供了控制報(bào)告收益的機(jī)會(huì)。審計(jì)報(bào)告：審計(jì)報(bào)告是注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)報(bào)告：審計(jì)報(bào)告是注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表經(jīng)過(guò)審計(jì)出具的審計(jì)意見。審計(jì)報(bào)告的類型包經(jīng)過(guò)審計(jì)出具的審計(jì)意見。審計(jì)報(bào)告的類型包括：無(wú)保留意見、保留意見、否定意見和無(wú)法括：無(wú)保留意見

5、、保留意見、否定意見和無(wú)法表示意見。表示意見。財(cái)務(wù)比率分析是把企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表兩個(gè)性質(zhì)不財(cái)務(wù)比率分析是把企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表兩個(gè)性質(zhì)不同，但又相互聯(lián)系的指標(biāo)進(jìn)行比較計(jì)算得到的同，但又相互聯(lián)系的指標(biāo)進(jìn)行比較計(jì)算得到的比值。比值。根據(jù)分析問(wèn)題的需要，比率指標(biāo)分為四大類根據(jù)分析問(wèn)題的需要，比率指標(biāo)分為四大類型：償債能力分析、營(yíng)運(yùn)能力分析、盈利能力型：償債能力分析、營(yíng)運(yùn)能力分析、盈利能力分析、投資收益分析。分析、投資收益分析。資產(chǎn)負(fù)債率＝（負(fù)債總額資產(chǎn)負(fù)債

6、率＝（負(fù)債總額資產(chǎn)總額）資產(chǎn)總額）100100％產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率=（負(fù)債總額股東權(quán)益）（負(fù)債總額股東權(quán)益）100%100%有形凈值債務(wù)率＝［負(fù)債總額（股東權(quán)益－有形凈值債務(wù)率＝［負(fù)債總額（股東權(quán)益－無(wú)形資產(chǎn)凈值）無(wú)形資產(chǎn)凈值）］100%100%已獲利息倍數(shù)＝息稅前利潤(rùn)利息費(fèi)用已獲利息倍數(shù)＝息稅前利潤(rùn)利息費(fèi)用銷售利潤(rùn)率＝（凈利潤(rùn)銷售收入）銷售利潤(rùn)率＝（凈利潤(rùn)銷售收入）100100％銷售毛利潤(rùn)率＝［（銷售毛利潤(rùn)率＝［（銷售收入－銷售成本）銷

7、售收入－銷售成本）銷售收入銷售收入］］100100％資產(chǎn)凈利率＝（凈利潤(rùn)資產(chǎn)凈利率＝（凈利潤(rùn)平均資產(chǎn)總額）平均資產(chǎn)總額）凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤(rùn)平均凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤(rùn)平均凈資產(chǎn)100100％三、現(xiàn)金流量分析三、現(xiàn)金流量分析:結(jié)構(gòu)分析、流動(dòng)性分結(jié)構(gòu)分析、流動(dòng)性分析、獲取現(xiàn)金能力分析、盈利質(zhì)量分析析、獲取現(xiàn)金能力分析、盈利質(zhì)量分析2、投資組合的方差、投資組合的方差3、總報(bào)酬率、總報(bào)酬率=期望報(bào)酬率期望報(bào)酬率非期望報(bào)酬率非期望報(bào)酬率宣告宣

8、告=預(yù)期部分預(yù)期部分意外事項(xiàng)意外事項(xiàng)證券市場(chǎng)線：研究市場(chǎng)如何給風(fēng)險(xiǎn)以回報(bào)證券市場(chǎng)線：研究市場(chǎng)如何給風(fēng)險(xiǎn)以回報(bào)含義含義:描述金融市場(chǎng)中系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和期望報(bào)酬描述金融市場(chǎng)中系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和期望報(bào)酬率之間關(guān)系的線率之間關(guān)系的線.CAPMCAPM表明，一項(xiàng)特定資產(chǎn)的期望報(bào)酬率取決表明，一項(xiàng)特定資產(chǎn)的期望報(bào)酬率取決于三個(gè)方面：貨幣的純粹時(shí)間價(jià)值。承擔(dān)系于三個(gè)方面：貨幣的純粹時(shí)間價(jià)值。承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的回報(bào)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的回報(bào)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。一、內(nèi)容

9、：現(xiàn)金流量測(cè)算：公司資本預(yù)算的一、內(nèi)容：現(xiàn)金流量測(cè)算：公司資本預(yù)算的前提和準(zhǔn)備；投資決策方法：公司資本預(yù)算前提和準(zhǔn)備；投資決策方法：公司資本預(yù)算的核心內(nèi)容的核心內(nèi)容資本預(yù)算風(fēng)險(xiǎn)分析：是資本預(yù)資本預(yù)算風(fēng)險(xiǎn)分析：是資本預(yù)算的重要組成部分，旨在揭示、測(cè)度投資風(fēng)算的重要組成部分，旨在揭示、測(cè)度投資風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制與管理險(xiǎn)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制與管理二、現(xiàn)金流量測(cè)算（一）項(xiàng)目現(xiàn)金流量的構(gòu)二、現(xiàn)金流量測(cè)算（一）項(xiàng)目現(xiàn)金流量的構(gòu)成：方向成：方向(流出量與流

10、入量流出量與流入量)、發(fā)生的投資階、發(fā)生的投資階段（初始，營(yíng)業(yè)，終結(jié)）段（初始，營(yíng)業(yè)，終結(jié)）（二）估算現(xiàn)金流（二）估算現(xiàn)金流量應(yīng)注意的問(wèn)題量應(yīng)注意的問(wèn)題三、投資決策方法三、投資決策方法——制定能夠使公司價(jià)值制定能夠使公司價(jià)值最大化的決策（一）投資方案間的關(guān)系類最大化的決策（一）投資方案間的關(guān)系類型：獨(dú)立方案和互斥方案。型：獨(dú)立方案和互斥方案。（二）投資方案（二）投資方案決策方法的種類：非貼現(xiàn)方法決策方法的種類：非貼現(xiàn)方法(平均報(bào)酬率平均

11、報(bào)酬率法和投資回收期法法和投資回收期法)和貼現(xiàn)方法和貼現(xiàn)方法1、非貼現(xiàn)方法：投資回收期法優(yōu)點(diǎn)：、非貼現(xiàn)方法：投資回收期法優(yōu)點(diǎn)：容易容易理解、調(diào)整后期現(xiàn)金流量的不確定性理解、調(diào)整后期現(xiàn)金流量的不確定性偏向偏向于高流動(dòng)性于高流動(dòng)性.缺點(diǎn)缺點(diǎn)：忽視貨幣的時(shí)間價(jià)值、：忽視貨幣的時(shí)間價(jià)值、需要一個(gè)任意的取舍年限需要一個(gè)任意的取舍年限、忽視取舍年限忽視取舍年限后的現(xiàn)金流量后的現(xiàn)金流量，傾向于拒絕長(zhǎng)期項(xiàng)目，如研，傾向于拒絕長(zhǎng)期項(xiàng)目，如研究與開發(fā)以及新

12、項(xiàng)目究與開發(fā)以及新項(xiàng)目2、貼現(xiàn)方法：折現(xiàn)投資回收期法、、貼現(xiàn)方法：折現(xiàn)投資回收期法、凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值法（法（NPVNPV）（計(jì)算計(jì)算）、內(nèi)部收益率法（內(nèi)部收益率法（IRRIRR）（功能、運(yùn)用）（功能、運(yùn)用）、獲利指數(shù)法（獲利指數(shù)法（PIPI）四、資本預(yù)算風(fēng)險(xiǎn)分析四、資本預(yù)算風(fēng)險(xiǎn)分析（一）盈虧平衡（一）盈虧平衡(會(huì)計(jì)保本點(diǎn)會(huì)計(jì)保本點(diǎn))分析分析2、公式法：、公式法：Q=（FCDFCD）（P–V）總結(jié)：盈虧平衡點(diǎn)的產(chǎn)量水平等于總固定成總結(jié)：盈虧平

13、衡點(diǎn)的產(chǎn)量水平等于總固定成本除以單位產(chǎn)品對(duì)收入的邊際貢獻(xiàn)（本除以單位產(chǎn)品對(duì)收入的邊際貢獻(xiàn)（P–V）。當(dāng)項(xiàng)目的實(shí)際產(chǎn)。當(dāng)項(xiàng)目的實(shí)際產(chǎn)(銷)量高于平衡點(diǎn)的產(chǎn)量高于平衡點(diǎn)的產(chǎn)銷量時(shí)，項(xiàng)目盈利；反之，項(xiàng)目虧損。銷量時(shí)，項(xiàng)目盈利；反之，項(xiàng)目虧損。敏感性分析是考察與投資項(xiàng)目有關(guān)的一個(gè)或敏感性分析是考察與投資項(xiàng)目有關(guān)的一個(gè)或35、年金：是指在一定的時(shí)期里，每期都有年金：是指在一定的時(shí)期里，每期都有一筆相等金額的首付款項(xiàng)一筆相等金額的首付款項(xiàng)6、資本資

14、產(chǎn)定價(jià)模型：資本資產(chǎn)定價(jià)模型：CAPMCAPM，是在市場(chǎng)均，是在市場(chǎng)均衡狀態(tài)下，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)預(yù)期收益的一衡狀態(tài)下，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)預(yù)期收益的一種預(yù)測(cè)模型種預(yù)測(cè)模型7、盈虧平衡：是項(xiàng)目某年的收入支出相抵盈虧平衡：是項(xiàng)目某年的收入支出相抵后利潤(rùn)為零、不盈不虧的狀態(tài)后利潤(rùn)為零、不盈不虧的狀態(tài)8、敏感性分析：是考察與投資項(xiàng)目有關(guān)的敏感性分析：是考察與投資項(xiàng)目有關(guān)的一個(gè)或多個(gè)主要因素發(fā)生變化時(shí)，對(duì)該一個(gè)或多個(gè)主要因素發(fā)生變化時(shí)，對(duì)該項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)影

15、響程度的一種分析項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)影響程度的一種分析方法方法9、資本成本：是指企業(yè)為籌集和使用資金資本成本：是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)，體現(xiàn)為融資來(lái)源所要求而付出的代價(jià)，體現(xiàn)為融資來(lái)源所要求的報(bào)酬率的報(bào)酬率10.10.個(gè)別資本成本：是指使用各種資金的成個(gè)別資本成本：是指使用各種資金的成本，包括長(zhǎng)期借款成本、債券成本、優(yōu)先股本，包括長(zhǎng)期借款成本、債券成本、優(yōu)先股成本、留存收益成本、普通股成本，前兩種成本、留存收益成本、普通股成本，

16、前兩種為債務(wù)資本成本，后三種為權(quán)益資本成本為債務(wù)資本成本，后三種為權(quán)益資本成本1111、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：指企業(yè)因經(jīng)營(yíng)上的原因?qū)е?、?jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：指企業(yè)因經(jīng)營(yíng)上的原因?qū)е吕麧?rùn)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)1212、經(jīng)營(yíng)杠桿：在某一固定成本比重的作用、經(jīng)營(yíng)杠桿：在某一固定成本比重的作用下，銷售量變動(dòng)對(duì)利潤(rùn)產(chǎn)生的作用下，銷售量變動(dòng)對(duì)利潤(rùn)產(chǎn)生的作用1313、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：是指全部資本中債務(wù)資本比、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：是指全部資本中債務(wù)資本比率的變化帶來(lái)收益波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)率的變化

17、帶來(lái)收益波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)1414、資本結(jié)構(gòu)：指長(zhǎng)期債務(wù)資本和權(quán)益資本、資本結(jié)構(gòu)：指長(zhǎng)期債務(wù)資本和權(quán)益資本的構(gòu)成比例。該比例的高低，通過(guò)綜合資本的構(gòu)成比例。該比例的高低，通過(guò)綜合資本成本變化，直接影響企業(yè)價(jià)值的高低成本變化，直接影響企業(yè)價(jià)值的高低1515、租賃：是指出租人在承租人給予一定報(bào)、租賃：是指出租人在承租人給予一定報(bào)酬的條件下，授予承租人在約定的期限內(nèi)占酬的條件下，授予承租人在約定的期限內(nèi)占有和使用財(cái)產(chǎn)權(quán)的一種契約性行為有和使用財(cái)產(chǎn)權(quán)的

18、一種契約性行為1616、商業(yè)信用：指在商品交易中由于延期付、商業(yè)信用：指在商品交易中由于延期付款或預(yù)售貨款所形成的企業(yè)間的借貸關(guān)系款或預(yù)售貨款所形成的企業(yè)間的借貸關(guān)系1717、營(yíng)運(yùn)資本：廣義的是指公司的流動(dòng)資產(chǎn)、營(yíng)運(yùn)資本：廣義的是指公司的流動(dòng)資產(chǎn)的總額，即公司所有流動(dòng)資金和流動(dòng)負(fù)債的的總額，即公司所有流動(dòng)資金和流動(dòng)負(fù)債的管理問(wèn)題。狹義的又稱凈營(yíng)運(yùn)資本，即公司管理問(wèn)題。狹義的又稱凈營(yíng)運(yùn)資本，即公司流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的余額，實(shí)際上是流動(dòng)

19、資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的余額，實(shí)際上是公司以長(zhǎng)期負(fù)債和權(quán)益資本為來(lái)源的那部分公司以長(zhǎng)期負(fù)債和權(quán)益資本為來(lái)源的那部分流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)1818、公司資本組合策略：就是在既定的總資、公司資本組合策略：就是在既定的總資產(chǎn)的水平下，解決公司資本中來(lái)自流動(dòng)負(fù)債產(chǎn)的水平下，解決公司資本中來(lái)自流動(dòng)負(fù)債籌資的部分與來(lái)自長(zhǎng)期資本籌資的部分的比籌資的部分與來(lái)自長(zhǎng)期資本籌資的部分的比例關(guān)系問(wèn)題，由流動(dòng)負(fù)債占總資產(chǎn)的百分比例關(guān)系問(wèn)題，由流動(dòng)負(fù)債占總資產(chǎn)的百分比表示表

20、示1919、ABCABC控制法：也叫控制法：也叫ABCABC分類管理法，就分類管理法，就是按照一定的標(biāo)準(zhǔn)，將公司的存貨劃分為是按照一定的標(biāo)準(zhǔn)，將公司的存貨劃分為ABCABC三類，分別實(shí)行分品種重點(diǎn)管理、分類三類，分別實(shí)行分品種重點(diǎn)管理、分類別一般控制盒按總額靈活掌握的存貨管理、別一般控制盒按總額靈活掌握的存貨管理、控制的方法控制的方法2020、剩余股利政策：就是在企業(yè)確定的最佳、剩余股利政策：就是在企業(yè)確定的最佳資本機(jī)構(gòu)下，稅后凈利潤(rùn)首

21、先要滿足投資的資本機(jī)構(gòu)下，稅后凈利潤(rùn)首先要滿足投資的需要，然后若有剩余才用于分配股利需要，然后若有剩余才用于分配股利2121、固定股利或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策：這是一、固定股利或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策：這是一種穩(wěn)定的股利政策，它要求企業(yè)在較長(zhǎng)時(shí)期種穩(wěn)定的股利政策，它要求企業(yè)在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)支付固定的股利額，只有當(dāng)企業(yè)對(duì)未來(lái)利內(nèi)支付固定的股利額，只有當(dāng)企業(yè)對(duì)未來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)確有把握，并且這種增長(zhǎng)被認(rèn)為是不潤(rùn)增長(zhǎng)確有把握，并且這種增長(zhǎng)被認(rèn)為是不會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)時(shí)，才

22、增加每股股利額會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)時(shí)，才增加每股股利額22.22.資本市場(chǎng)的有效性是指證券價(jià)格對(duì)影響資本市場(chǎng)的有效性是指證券價(jià)格對(duì)影響價(jià)格變化的信息的反映程度。反映度越快，價(jià)格變化的信息的反映程度。反映度越快，資本市場(chǎng)越有效資本市場(chǎng)越有效23.23.財(cái)務(wù)比率分析：是把企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表兩個(gè)財(cái)務(wù)比率分析：是把企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表兩個(gè)性質(zhì)不同，但又相互聯(lián)系的指標(biāo)進(jìn)行比較計(jì)性質(zhì)不同，但又相互聯(lián)系的指標(biāo)進(jìn)行比較計(jì)算得到的指算得到的指24.24.敏感性分析：是考察與投資

23、項(xiàng)目有關(guān)的敏感性分析：是考察與投資項(xiàng)目有關(guān)的一個(gè)或多個(gè)主要因素發(fā)生變化時(shí)，對(duì)該項(xiàng)目一個(gè)或多個(gè)主要因素發(fā)生變化時(shí)，對(duì)該項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)影響程度的一種分析方法經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)影響程度的一種分析方法持有成本持有成本:持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本和管理成本持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本和管理成本1、企業(yè)的基本組織形式：個(gè)人獨(dú)資企業(yè)、企業(yè)的基本組織形式：個(gè)人獨(dú)資企業(yè)、個(gè)人合伙企業(yè)、公司企業(yè)個(gè)人合伙企業(yè)、公司企業(yè)2、公司金融決策：投資決策、融資決策以公司金融決策：投資決策、

24、融資決策以及股利決策及股利決策5.5.決策目標(biāo)：使現(xiàn)有股票的每股當(dāng)前價(jià)值最決策目標(biāo)：使現(xiàn)有股票的每股當(dāng)前價(jià)值最大化；使現(xiàn)有所有者權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值最大化大化；使現(xiàn)有所有者權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值最大化6公司金融決策環(huán)境：公司金融決策環(huán)境：①金融環(huán)境：利率①金融環(huán)境：利率純粹利率純粹利率通貨膨脹附加通貨膨脹附加率風(fēng)險(xiǎn)附加率②經(jīng)濟(jì)周期或經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化風(fēng)險(xiǎn)附加率②經(jīng)濟(jì)周期或經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化③稅收制度③稅收制度7.7.資本市場(chǎng)的效率：完善的市場(chǎng)特征（市場(chǎng)資本市場(chǎng)的

25、效率：完善的市場(chǎng)特征（市場(chǎng)無(wú)摩擦，即不存在交易成本或者交易稅收；無(wú)摩擦，即不存在交易成本或者交易稅收；所有的參與者對(duì)于資產(chǎn)價(jià)格、利率及其他經(jīng)所有的參與者對(duì)于資產(chǎn)價(jià)格、利率及其他經(jīng)濟(jì)要素都具有相同的預(yù)期；市場(chǎng)的進(jìn)入與退濟(jì)要素都具有相同的預(yù)期；市場(chǎng)的進(jìn)入與退出是自由的；信息是無(wú)成本的，并且可以同出是自由的；信息是無(wú)成本的，并且可以同時(shí)傳遞給所有的市場(chǎng)參與者；擁有大量的市時(shí)傳遞給所有的市場(chǎng)參與者；擁有大量的市場(chǎng)參與者，沒(méi)有任何人占據(jù)支配地位。