awb_報表分析講義

1、財務報告分析2005年4月,財務報告分析內(nèi)容,第一單元 財務報表分析概述第二元元 財務報表的基本概念第三單元 財務技術(shù)分析法的基本指標第四單元 以凈資產(chǎn)收益率為核心的財務分析第五單元 財務報表內(nèi)容分析第六單元 財務分析應用第七單元 企業(yè)如何建立競爭性的財務體系,第一單元 財務報表分析概述,主要內(nèi)容財務報表的使用者企業(yè)基本活動與財務報表財務分析的基本點財務報表分析架構(gòu)模塊小結(jié),

2、一、財務報表的使用者,內(nèi)部使用者權(quán)益投資者公司董事會監(jiān)管機構(gòu)其他使用者（雇員、媒體、供應商、客戶）,,內(nèi)部使用者關心的是報表中反映的生產(chǎn)經(jīng)營中問題。債權(quán)人關心的是：公司為什么需要額外籌集資金？公司還本付息的可能來源是什么？公司對以前的短期和長期籌資是怎樣處理的？公司在未來哪些方面需要籌集資金？購并分析師關心的是：潛在兼并對象的經(jīng)濟價值和評估其財務上和經(jīng)營上的兼容性，財務報表上應予特殊注意的地方。,二、企業(yè)基本活動與財務報表,

3、財務報表報告的是一個公司過去的財務業(yè)績，它們是為提供企業(yè)四種主要活動信息而設計的：戰(zhàn)略、籌資、投資、經(jīng)營活動。靜態(tài)企業(yè)活動和動態(tài)企業(yè)活動,戰(zhàn)略決定企業(yè)架構(gòu)，架構(gòu)又決定企業(yè)財務結(jié)構(gòu),動態(tài)企業(yè)活動,,期末,財務報表,資產(chǎn)負債表損益表/利潤表現(xiàn)金流量表利潤分配表,注意資產(chǎn)=負債+股東權(quán)益投資活動=籌資活動 =債權(quán)人籌資 +股東投資利潤表的底線是凈收益現(xiàn)金流比利潤更重要,三、

4、財務分析的基本理念,財務分析的基本對象：工商企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動。其本質(zhì)反映了CEO的戰(zhàn)略決策、經(jīng)營理念和管理方法。 財務分析的基本思路：經(jīng)營風險、營運能力、盈利水平 財務分析的基本方法：技術(shù)分析、內(nèi)容分析,小結(jié),第二元 財務報表的基本概念,主要內(nèi)容： 介紹幾種主要的企業(yè)財務報表 財務報表的功能 財務報表的特點 財務報表之間的相互關系,一、企業(yè)財務報表的主要類型,資產(chǎn)負債表（月報、中

5、期報告、年報）損益表/利潤表（月報、中期報告、年報）現(xiàn)金流量表（年報）利潤分配表（年報）報表之間的相互關系,,功能 提供企業(yè)在某一特定時點所擁有的全部資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益（自有資本）的存量及其結(jié)構(gòu)關系 資產(chǎn)=負債股+東權(quán)益作用 有助于管理者了解某一時點上各類資產(chǎn)和負債的規(guī)模、結(jié)構(gòu)及其數(shù)量對應關系，明確個人和企業(yè)受托責任及義務，作出基于優(yōu)化結(jié)構(gòu)、降低風險和提高運營效率的判斷和決策,二、資產(chǎn)負債表,資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu)

6、,資產(chǎn)負債表反映的財務管理內(nèi)容 -1,資產(chǎn)負債表反映的財務管理內(nèi)容 -2,三、損益表（利潤表）,功能提供企業(yè)在某一特定期間內(nèi)所實現(xiàn)的利潤或發(fā)生虧損數(shù)量關系 當期收入及收益-當期成本及費用=當期損益作用有助于管理者了解本期取得的收入和發(fā)生的產(chǎn)品成本、各項期間費用及稅金（不含增值稅），了解盈利總水平和各項利潤來源及其結(jié)構(gòu)，把握經(jīng)營策略,稅后凈利潤的計算,損益表結(jié)構(gòu),損益表反映的財務管理內(nèi)容,四、現(xiàn)金流量表,功能提供企業(yè)在

7、某一特定期間內(nèi)有關現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的流入和流出的信息 關系 現(xiàn)金流入量-現(xiàn)金流出量=當期現(xiàn)金持有量的變動 作用有助于管理者了解凈收益質(zhì)量、取得和運用現(xiàn)金的能力、支付債務本息和股利的能力和預測未來現(xiàn)金流量,現(xiàn) 金 流 量 表 結(jié) 構(gòu),各類現(xiàn)金流入和流出,現(xiàn)金流量表反映的財務管理內(nèi)容,五、利潤分配表,功能提供企業(yè)在會計年度內(nèi)利潤分配情況和年度末未分配利潤的情況 關系 期末未分配利潤=本期凈利潤+期初未分配利潤-分配利

8、潤-轉(zhuǎn)增資本 作用有助于管理者了解執(zhí)行利潤（股利）分配政策和權(quán)益資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的結(jié)果，并預計給投資者帶來的可能影響,利潤分配表的結(jié)構(gòu),利潤分配表所反映的財務管理內(nèi)容,六、三張主要財務報表之間的勾稽關系,第三單元 財務技術(shù)分析法的基本指標,主要內(nèi)容：償債能力分析的基本指標營運能力分析的基本指標盈利能力分析的基本指標運用財務技術(shù)分析法的基本方法,一、償債能力分析,短期償債能力分析流動比率速動比率現(xiàn)金比率,長期償債能力分析

9、資產(chǎn)負債率（有形資產(chǎn)負債率）產(chǎn)權(quán)比率（有形凈值負債率）利息保障倍數(shù)數(shù)據(jù)來自資產(chǎn)負債表,二、營運能力分析,短期營運能力分析存貨周轉(zhuǎn)率應收帳款周轉(zhuǎn)率營業(yè)周期,長期營運能力分析流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)來自資產(chǎn)負債表 損益表,三、盈利能力分析,一、從收入分析：收入利潤率二、從成本分析： 成本利潤率三、從資產(chǎn)分析： 總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、資本保值增值率。數(shù)

10、據(jù)來自資產(chǎn)負債表 損益表,四、運用財務技術(shù)分析法的基本方法,趨勢分析法 1、年度變動分析 2、指數(shù)趨勢分析=（當年余額/基期余額）*100%結(jié)構(gòu)百分比法 結(jié)構(gòu)百分比=（部分/總體）100%比較分析法,運用比較分析法的分析框架,,企業(yè)財務狀況評價指標,,與計劃目標比較,,與過去業(yè)績比較,,與行業(yè)水平比較,,企業(yè)優(yōu)勢/劣勢分析,,,,,,,,,,,,,,,第四單元 以凈資產(chǎn)收益率為核心的

11、財務分析,主要內(nèi)容：以凈資產(chǎn)收益率為核心的財務分析以凈資產(chǎn)收益率為核心的財務分析框架及路徑 以凈資產(chǎn)收益率為核心的財務分析內(nèi)容,一、以凈資產(chǎn)收益率為核心的財務分析內(nèi)容框架,以凈資產(chǎn)收益率為核心的財務分析路徑,二、凈資產(chǎn)收益率分解圖（DuPont 圖）,三、分解凈資產(chǎn)收益率,凈資產(chǎn)收益率,可分解為,= 銷售利潤率?資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率?權(quán)益乘數(shù),四、分解銷售利潤率,分解銷售利潤率，可以進行一系列的企業(yè)經(jīng)營損益分析,1 計算銷售產(chǎn)品的毛利率

12、，分析企業(yè)是否具有產(chǎn)品成本的競爭優(yōu)勢。2 計算成本利潤率，分析企業(yè)是否具有產(chǎn)品創(chuàng)利能力。3 計算期間費用占收入比重，分析企業(yè)費用對盈利的影響程度4 計算營業(yè)利潤占利潤總額的比重，分析企業(yè)主營業(yè)務利潤對利潤的貢獻程度5 計算費用與成本比例與結(jié)構(gòu)，分析企業(yè)耗費構(gòu)成,,五、分析資產(chǎn)投資效率水平: 分析資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,分解資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，可以進行一系列的企業(yè)資產(chǎn)營運效率分析,1 計算總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，分析企業(yè)資產(chǎn)創(chuàng)造營業(yè)收入的能力，可以看出資

13、產(chǎn)的總體營運效率。2 計算流動資產(chǎn)及非流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率，分析兩塊資產(chǎn)各自的營運效率。3 計算應收帳款周轉(zhuǎn)率，分析企業(yè)對應收帳款的規(guī)?？刂颇芰妥儸F(xiàn)能力。4 計算存貨周轉(zhuǎn)率，分析分析企業(yè)對存貨的規(guī)模控制能力和銷售轉(zhuǎn)化能力。5 計算其他單項資產(chǎn)對銷售收入的貢獻程度,,六、財務杠桿分析,以資產(chǎn)負債率為核心，可以展開多角度的償債能力分析,1 計算資產(chǎn)負債率，分析企業(yè)總體的負債水平。2 計算流動比率，分析企業(yè)是否具有流動資產(chǎn)保障流動

14、負債的能力。3 計算速動比率，分析企業(yè)以高流動性資產(chǎn)保障流動負債餓能力。4 計算利息保障倍數(shù)，分析企業(yè)以盈利現(xiàn)金流償付債務利息的能力。5 計算短期債務與長期債務的比例，分析企業(yè)因償還債務對現(xiàn)金流的壓力。,,七、分析股利政策預期影響：利潤留存比率,以利潤留存率為核心，可以展開融資與股利政策分析,1 計算利潤留存率，分析企業(yè)總體以留利內(nèi)源融資的水平。2 計算在一定的負債權(quán)益結(jié)構(gòu)下，分析企業(yè)負債增量能力。3 計算在預期的銷售增長

15、率下，分析企業(yè)內(nèi)源融資支持業(yè)務增長能力。4 計算預期的銷售增長率下，分析企業(yè)外源融資的數(shù)量與比例。5 計算利潤留存對所有者權(quán)益的貢獻度。,,八、凈資產(chǎn)收益率是財務價值分析的核心,凈資產(chǎn)收益率反映了企業(yè)權(quán)益投資的綜合盈利能力，可以 在不同規(guī)模、不同業(yè)務類型的企業(yè)比較投資價值基于長期價值的公司成長能力取決于凈資產(chǎn)收益率的狀況 及變化趨勢,第五單元 財務報表內(nèi)容分析,主要內(nèi)容： 短期流動性資本結(jié)構(gòu)與長期償債能力分析預測

16、分析投入資本報酬率,一、短期流動性— 短期風險,短期流動性是企業(yè)履行短期債務的能力，也反映了企業(yè)的風險,企業(yè)（項目）財務決策與風險,,企業(yè)面臨財務危機的具體表現(xiàn)形式,1.資產(chǎn)負債率居高不下，無力償還到期債務，且無債務重整計劃。2. 公司為母公司、子公司等關聯(lián)公司轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)、債務擔?；蛸|(zhì)押擔保， 降低資產(chǎn)的財務靈活性3. 現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)不合理，收益質(zhì)量差，營業(yè)現(xiàn)金流不足，金流量入不敷出4. 流動資產(chǎn)營運效率低，主要表現(xiàn)在應收帳款與

17、存貨問題嚴重5. 主營業(yè)務發(fā)生嚴重萎縮，企業(yè)利潤依賴關聯(lián)方交易及外來補貼。6. 對外巨額投資無收益，處理不好多元化經(jīng)營與多元化投資的關系，投 資方向不明確。 7. 巨額的不動資產(chǎn)購建周期長或過多使用短期融資支持長期資產(chǎn)投資8. 缺乏基于提高企業(yè)核心競爭力和基于投資者報酬的財務策略,營運資本和流動負債分析,現(xiàn)金存貨應收帳款其他應收款款,應付票據(jù)應付帳款應交稅金其他應付款,注意：或有負債、虛擬資產(chǎn)、或有資

18、產(chǎn),二、資本結(jié)構(gòu)與長期償債能力分析,資本結(jié)構(gòu)，是指公司的融資渠道。不同的資產(chǎn)和不同的融資渠道具有不同的風險。長期償債能力的關鍵因素： 一是長期償債能力與短期流動性截然不同； 二是盈利能力 — 企業(yè)從經(jīng)營中獲取現(xiàn)金的能力。盈利是支付長期本金利息所需資金的可靠、理想的來源；三是資本結(jié)構(gòu)；股權(quán)融資的風險,負債融資的風險來自于數(shù)量，股權(quán)融資的風險來自于結(jié)構(gòu),,償債能力：公司長期的財務靈活性及償還長期債務的能力,資本結(jié)構(gòu)與長

19、期償債能力,,,,,,,,,,,資本結(jié)構(gòu),債務與權(quán)益特性舉債動機財務杠桿,資本結(jié)構(gòu)與長期償債能力,資本結(jié)構(gòu)計量指標,,,,資產(chǎn)構(gòu)成,資產(chǎn)償付能力,收益償債能力,收益與固定支出比率已獲利息倍數(shù),,資本結(jié)構(gòu)風險與報酬,資本結(jié)構(gòu)與長期償債能力基本指標,財務杠桿指標=普通股權(quán)益報酬率/資產(chǎn)報酬率 =總資產(chǎn)/普通股權(quán)益資本總負債與總資本比率=總負債/總資本總負債與總權(quán)益比率=總負債/

20、股東權(quán)益權(quán)益資本與總負債比率=股東權(quán)益/總負債長期債務與股東權(quán)益比率=長期債務/股東權(quán)益收益與固定支出比率=可用于固定支出償付的盈利/固定支出,財務風險管理主要內(nèi)容,(1) 企業(yè)財務風險管理的制度建設。 (2) 企業(yè)財務風險管理的策略研究  (3) 企業(yè)財務風險管理的策略實施,財務風險管理策略,建立基于提高核心競爭力的財務運行機制和實施相應的財務策略， 合理協(xié)調(diào)經(jīng)營戰(zhàn)略與財務策略的關系。 2.

21、健全企業(yè)內(nèi)部控制制度，尤其是收益與風險相關的財務決策評價及預 警機制。3. 確立基于提高企業(yè)價值的主營業(yè)務盈利能力和現(xiàn)金流創(chuàng)造能力的財務 管理指向。4. 合理協(xié)調(diào)具體財務策略與長期財務戰(zhàn)略的關系。5. 優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與規(guī)模，提高資產(chǎn)的營運效率。 6. 平衡近期融資與遠期融資需求，維護合理的資信水平，保持財務靈活 性和持續(xù)融資能力。7. 優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)與規(guī)模，降低資金成本，并使之與所投資的各類資產(chǎn)的 現(xiàn)金流特

22、征相適應。8. 以行之有效的預算體系保障財務規(guī)劃的實施。,三、預測分析,預測分析企業(yè)未來的現(xiàn)金流量對經(jīng)營活動和償債能力具有重要意義,預測分析,,,,,,,,,,,短期預測,現(xiàn)金流量模式銷售預測,長期預測,歷史數(shù)據(jù)分析現(xiàn)金來源與運用預測,,現(xiàn)金流量比率,現(xiàn)金流量充足比率現(xiàn)金再投資比率,,營業(yè)利潤的局限性經(jīng)營現(xiàn)金流=稅后凈收益 + 折舊 + 攤銷費用自由現(xiàn)金流是指除了庫存、固定資產(chǎn)、長期股權(quán)等所需投入外，企業(yè)能夠產(chǎn)生的

23、額外現(xiàn)金流自由現(xiàn)金流=稅前利潤+折舊-資本性支出-營運資本增量 其中：營運資本增量=應收帳款+存貨+預付費用-（應付帳款+預提費用）,現(xiàn)金流量模式,現(xiàn)金流量分析的基本指標,現(xiàn)金/銷售比率現(xiàn)金/凈利潤比率現(xiàn)金流量充足率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量五年總和/資本性支出、存貨和現(xiàn)金五年總和現(xiàn)金再投資比率=（經(jīng)營活動現(xiàn)金流量-股利） /（固定資產(chǎn)+長期投資+其他資產(chǎn)+營運資本）,現(xiàn)金流量分析框架,現(xiàn)金流量分析路徑,,分

24、析起點,,營業(yè)現(xiàn)金,創(chuàng)造能力,,再投資比率,,現(xiàn)金/銷售比率,,現(xiàn)金/債務比,,現(xiàn)金/資本投資比,,股利保障倍數(shù),,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

25、,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,現(xiàn)金流結(jié)構(gòu),,,,,,,盈利水平分析,盈利水平就是企業(yè)資金增值的能力，它通常體現(xiàn)為企業(yè)收益數(shù)額的大小與水平的高低。歷史盈利水平分析現(xiàn)實盈利水平分析,四、投入資本報酬率,投入資本報酬率計量公司是否成功應用融資來獲取收益的能力,投入資本報酬率,,,,,,,,,,,投入資本報酬率的重要性,管理業(yè)績獲利能力財務杠桿預算,資產(chǎn)報酬率,資產(chǎn)報酬率分析長期資產(chǎn)運營能力

26、分析,股東權(quán)益報酬率,股東權(quán)益報酬率分析,長期資產(chǎn)運營能力分析,固定資產(chǎn)分析的重點：一是占用資金狀況；二是融資方式；三是現(xiàn)金流的匹配；四是使用效率。長期投資的分析無形資產(chǎn)的分析,第六單元 財務分析應用,主要內(nèi)容：財務報表分析步驟財務報表分析架構(gòu)模塊財務報表分析報告,一、財務報表分析步驟（1）,銀行短期貸款信貸官員： 合理的目的是評價借款人是否具有及時償還貸款的打算和能力，你的分析應集中在評價借款人的還

27、款打算和能力所必須的信息上。,第一步 明確定義分析目的,財務報表分析步驟（2）,第二步 設計與分析目的一致的問題和標準,,銀行短期貸款信貸官員： 借款人愿意償還短期貸款嗎？ 借款人能夠償還短期貸款嗎？ 在未來的貸款期內(nèi)現(xiàn)金來源和運用是什么？,財務報表分析步驟（3）,第三步 明確最具效益性和效率性的分析指標,銀行短期貸款信貸官員： 短期流動性指標

28、 存貨周轉(zhuǎn)率指標 現(xiàn)金流量預測 預分析,財務報表分析步驟（4）,第四步 解釋證據(jù),銀行短期貸款信貸官員：你的貸款決策要求你說明和評價證據(jù)，然后做出是否貸款的決策，它還包括各種貸款參數(shù)：金額、利率、期限、還款模式、和貸款條件 分析中要運用你的判斷力,二、財務報表分析架構(gòu)模塊,短期流動性：公司償還短期債務的能力資金流量：未來可利用和處置的現(xiàn)金資本結(jié)構(gòu)與長期償債能力：公司產(chǎn)生未來收入和償還長

29、期債務的能力投資報酬率：公司提供足以吸引和維持資金供給的財務回報能力資產(chǎn)利用率：產(chǎn)生的收入可以達到足夠獲利水平的資產(chǎn)質(zhì)量經(jīng)營業(yè)績：公司在長期經(jīng)營活動中實現(xiàn)收入最大化和費用最小化的能力市場指標：上市公司情況,三、財務報表分析報告,分析概要：公司的背景材料、行業(yè)和經(jīng)濟環(huán)境證據(jù)：分析中使用的財務報表和信息包括比率、趨勢、統(tǒng)計和所有組合在一起的分析指標假設確定與公司所在行業(yè)和經(jīng)濟境有關的重要假設和進行估計或預測的其他重要假設關鍵因

30、素：列出關于公司業(yè)績的重要的有利和不利因素包括定量和定性因素 — 通常按分析側(cè)重點列示推論：包括預測、估計、解釋，并跟據(jù)所做分析報告以上四個部分得出的結(jié)論,第七元 企業(yè)如何建立競爭性的財務體系,財政部、國家經(jīng)貿(mào)委、人事部、國家計委聯(lián)合頒布了企業(yè)效績評價體系。（ 1999年6頒布）將在我國企業(yè)效績評價、企業(yè)經(jīng)營者業(yè)績評估、企業(yè)人事考核、金融信貸管理等方面廣泛應用。在起步階段，由政府部門負責開展，隨著評價制度的逐步規(guī)范及市場經(jīng)濟體系的

31、不斷完善，它將同審計、資產(chǎn)評估一樣，由中介機構(gòu)實施，并成為經(jīng)濟活動中的一項日常行為。目前試行的評價體系是以工商類競爭性企業(yè)為對象設計的。,企業(yè)效績及企業(yè)效績評價,企業(yè)效績 是指一定經(jīng)營期間的企業(yè)經(jīng)營效益和經(jīng)營者業(yè)績。 企業(yè)經(jīng)營效益主要表現(xiàn)在盈利能力、資產(chǎn)營運水平、償債能力和后續(xù)發(fā)展能力等方面。經(jīng)營者業(yè)績主要通過經(jīng)營者在經(jīng)營管理企業(yè)的過程中對企業(yè)經(jīng)營、成長、發(fā)展所取得的成果和所做出的貢獻來體現(xiàn)。企業(yè)效績評價

32、 是指運用數(shù)理統(tǒng)計和運籌學方法，采用特定的指標體系，對照統(tǒng)一的標準，按照統(tǒng)一的程序，通過定量定性對比分析，對企業(yè)一定經(jīng)營期間的經(jīng)營效益和經(jīng)營者業(yè)績作出客觀、公正和準確的綜合評判。,工商類競爭性企業(yè)效績評價指標體系,效 績 評 價 指 標 體 系,,財務效益指標,資產(chǎn)營運指標,發(fā)展能力指標,基本指標,基本指標,基本指標,基本指標,修正指標,修正指標,修正指標,,評議指標,,,,,,,,,,,償債能力指標,修正指標