中美行業(yè)比較系列必需消費(fèi)品超額收益的歷史軌跡

1、請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分內(nèi)容目錄A股必需消費(fèi)：20年的歷史回顧................................................................................4A股必需消費(fèi)板塊上市公司基本情況介紹..................................42000年以來必需消費(fèi)板塊收益率回顧.................................

2、....6持續(xù)穩(wěn)定的高ROE是板塊收益率的關(guān)鍵..................................8對(duì)A股必需消費(fèi)板塊ROE變化的解釋...................................10美股必需消費(fèi)：50年的反思.....................................................................................12必需消費(fèi)板塊上市

3、公司基本情況介紹分析.................................121968年以來美股消費(fèi)板塊收益率回顧....................................13持續(xù)穩(wěn)定的高ROE是板塊收益率的關(guān)鍵.................................15對(duì)美股必需消費(fèi)板塊ROE變化的解釋...................................16中美股市必需消費(fèi)品行業(yè)歷

4、史經(jīng)驗(yàn)總結(jié).....................................................................22國信證券投資評(píng)級(jí).....................................................................................................23分析師承諾............................

5、...................................................................................23風(fēng)險(xiǎn)提示...................................................................................................................23證券投資咨詢業(yè)務(wù)的說明...

6、.......................................................................................23請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分A股必需消費(fèi)：20年的歷史回顧近20年來A股必需消費(fèi)品行業(yè)龍頭公司市值大幅提高。且2000年以來A股必需消費(fèi)板塊年化收益率為10.7%，相比之下，wind全A為代表的大盤整體收益率為6.5%，即必需消費(fèi)板塊獲得4.2%的年均超額收

7、益率，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他各行業(yè)。從超額收益率歷史走勢看，2000年A股必需消費(fèi)板塊超額收益率走勢主要可以分為四個(gè)階段，其中2004年2月2012年7月、2015年5月2019年5月兩個(gè)階段，A股必需消費(fèi)板塊相對(duì)大盤整體表現(xiàn)強(qiáng)勢。我們認(rèn)為上述兩個(gè)階段里，A股必需消費(fèi)板塊凈利潤增速相對(duì)A股整體出現(xiàn)明顯的上升趨勢，由此導(dǎo)致了必需消費(fèi)板塊ROE相對(duì)A股整體持續(xù)改善，進(jìn)而帶來了必需消費(fèi)板塊的超額收益。A股必需消費(fèi)板塊上市公司基本情況介紹近20年來A股必

8、需消費(fèi)品行業(yè)龍頭公司市值大幅提高。2000年A股必需消費(fèi)品指數(shù)成分股中五糧液市值居前，僅為190億元，第十名的ST蓮花市值更是僅有58億元。而截至2018年底，貴州躍升至行業(yè)龍頭，市值高達(dá)7412億元，而此時(shí)即使是排在第十名的瀘州老窖，市值也高達(dá)596億元。近20年來A股必需消費(fèi)品行業(yè)龍頭公司市值得到大幅提高。表1：A股必需消費(fèi)板塊龍頭公司市值變化（市值：億元）2000200520102018公司名稱市值公司名稱市值公司名稱市值公司名稱

9、市值五糧液190貴州茅臺(tái)215貴州茅臺(tái)1736貴州茅臺(tái)7412青島啤酒96五糧液197五糧液1315五糧液1975燕京啤酒86青島啤酒109洋河股份1008海天味業(yè)1858中糧糖業(yè)78張?jiān)91瀘州老窖570洋河股份1427ST康達(dá)78北大荒72雙匯發(fā)展527溫氏股份1391古井貢酒67燕京啤酒69張?jiān)506伊利股份1391張?jiān)64雙匯發(fā)展66青島啤酒469雙匯發(fā)展778水井坊61伊利股份58張?jiān)371永輝超市753瀘州老窖61光