財務(wù)管理案例分析作業(yè)

1、東星航空公司,,一、公司概況,二、破產(chǎn)現(xiàn)狀,三、案例概述,四、財務(wù)狀況介紹,五、綜合分析,六、歸納總結(jié),公司概況,東星航空有限公司由東星集團(tuán)有限公司下屬湖北東星國際旅行社有限公司、湖北東盛房地產(chǎn)有限公司、湖北美景旅游投資有限公司共同投資組成的。2005年5月16日在武漢市人民政府、湖北省人民政府的支持下，經(jīng)中國民用航空總局批準(zhǔn)籌建，是中國民用航空總局第4家獲準(zhǔn)籌建的民營航空公司。也是華中及中南地區(qū)第一家民營航空公司。,2005年底，東

2、星航空決定與美國通用電氣公司下屬的六家公司（包括通用電氣商業(yè)航空服務(wù)有限公司、天穹航空貿(mào)易第一有限公司、天穹航空貿(mào)易第二有限公司、天穹航空貿(mào)易第三有限公司、艾特爾飛機租賃有限公司，天穹航空貿(mào)易第五十有限公司）合作，選擇六家公司租賃的10架全新的空中客車飛機（其中七架為A320，三架為空客A319），成為飛機租賃商美國通用電氣商業(yè)航空服務(wù)有限公司在全球范圍內(nèi)對新成立航空公司最大的訂單，合同執(zhí)行過程中，實際已租賃9架。東星航空一度是國內(nèi)發(fā)展

3、最快的民營航空公公司。東星航空董事局主席蘭世立放言：“東星航空要隨著中部崛起而崛起，隨著中國經(jīng)濟的騰飛而騰飛?！?2006年5月19日東星航空班機首航武漢—上海航線。,破產(chǎn)現(xiàn)狀,就實際情況看，東星航空只能走破產(chǎn)清算之路。針對近日有關(guān)人士以“東星航空”名義再次向外公布資產(chǎn)負(fù)債表，并重提重整的說法，東星破產(chǎn)管理人明確重申，東星航空沒有重整的客觀基礎(chǔ)，只能破產(chǎn)清算。東星航空已資不抵債7月17日，東星集團(tuán)有關(guān)人士以東星航空全權(quán)代表的名義向媒

4、體公布了一份該公司截至2009年3月的資產(chǎn)和負(fù)債明細(xì)表。明細(xì)表顯示，東星航空資產(chǎn)合計10.09億元人民幣，負(fù)債7.52億元人民幣，凈資產(chǎn)仍達(dá)2.57億元，說明公司的經(jīng)營狀況沒有問題。,在進(jìn)入破產(chǎn)程序之前，全球四大會計師事務(wù)所之一的安永會計師事務(wù)所曾就東星航空的資產(chǎn)負(fù)債情況進(jìn)行了一次初步審計，這次審計的截止日期是2008年12月31日，東星航空在當(dāng)時的資產(chǎn)總額是 6.2961億元，而負(fù)債則是10.3279億元，已處于嚴(yán)重資不抵債的狀況。而

5、截至今年6月30日，針對東星航空的“債權(quán)申報有264筆，已審查完畢的債權(quán)有197筆，已確認(rèn)債權(quán)總金額為8.30億元，違約金0.30億元。尚在審查中的債權(quán)申報總金額為46.17億元，違約金0.93億元?！?最高人民法院《關(guān)于審理企業(yè)破產(chǎn)案件指定管理人的規(guī)定》第18、19條規(guī)定，破產(chǎn)申請受理前，已經(jīng)成立清算組的，人民法院可以指定清算組為管理人。清算組為管理人的，人民法院可以從政府有關(guān)部門中指定清算組成員。由于東星航空破產(chǎn)案件牽涉面較廣，又是

6、我國第一例航空公司破產(chǎn)案件，因此，政府成立清算組，法院才會在破產(chǎn)案件受理之時決定以清算組為管理人。,重整已失去客觀基礎(chǔ)東星破產(chǎn)管理人認(rèn)為，東星航空已經(jīng)嚴(yán)重資不抵債，失去重整價值。飛機、飛行人員、航線等飛行的基本條件已經(jīng)喪失，且喪失商業(yè)信譽。此外，作為東星航空債權(quán)人的有關(guān)航油企業(yè)、機場，不具備重整的法律資格。“綜合各方面情況看，東星航空重整已失去了客觀基礎(chǔ)，重整已不可能?！睎|星破產(chǎn)管理人重申。,案例概述,資金鏈“黑洞 ：2008年5月，

7、東星航空兩飛行員辭職案在黃陂區(qū)人民法院開庭審理。這是國內(nèi)首起民營航空公司飛行員辭職案，東星航空再一次被推向輿論的風(fēng)口浪尖。 “欠薪門”未了，“欠費門”又起。根據(jù)中國民用航空局08年5月份發(fā)布的公告：東星航空因違規(guī)拖欠占有和挪用2007年4月至2008年3月應(yīng)上繳國庫財政性資金7595萬元，暫停其武漢-上海-武漢的航線經(jīng)營權(quán)。兩月后，武漢—廣州—武漢、武漢—深圳—武漢的航線經(jīng)營權(quán)也被停飛。云南機場、深圳機場(4.72,-0.03,-

8、0.63%)、蕭山機場先后對東星發(fā)送了“追債令”。而此時，鷹聯(lián)、奧凱等民營航空與東星一樣，隨時面臨被停飛的危險。,在國內(nèi)航空業(yè)普遍面臨危機的情況下，國家的主要任務(wù)是保住三大航空公司，對于民營航空暫無力資助，對于發(fā)展僅三、四年，羽翼尚未豐滿的民營航空而言，這無疑為一個巨大打擊。按照市價，一家注冊資本為8000萬人民幣的民營航空公司，若要運營5架150座級的中型客機，每年在飛機租賃、航油、人力成本三方面的支出就高達(dá)3.3億元。目前，民營航空

9、的運營模式通常為依靠外部融資運作，自有資金比例較低，一旦市場出現(xiàn)下滑或者萎縮，資金鏈的問題就迅速暴露在陽光之下。,隨著資金缺口的越來越大，2008年12月，鷹聯(lián)和奧凱又分別出現(xiàn)了“欠費造罰”和“停航事件”。為此，東星總裁蘭世立積極北上斡旋，均以失敗告終。東星航空背后的“投資者”東星國際旅游公司和東盛地產(chǎn)公司早已無力“修補”航空投入的巨大黑洞，融資、貸款失敗的現(xiàn)實，使得東星也深陷資金鏈斷裂的泥潭難以自拔 。,財務(wù)狀況介紹,財務(wù)介紹：東星公

10、司存在的最大問題就 是借債過多，給企業(yè)正常的 生產(chǎn)經(jīng)營增加沉重負(fù)荷，對 此，根據(jù)東星公司2009年公 布的財務(wù)報表，我們做出如 下分析。,一 償債能力分析1.流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)

11、債 =0.2東星公司每一元的流動負(fù)債僅有0.2元的流動資產(chǎn)做保障，這說明企業(yè)缺乏短期償債能力，流動資產(chǎn)不足。2.資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額 =62%東星公司的全部資金中有62%通過借債而籌集的，自有資金僅占有38%，這表明企業(yè)長期償債能力差，企業(yè)風(fēng)險很大。,二、獲利能力分析1.普通股股利=普通股現(xiàn)金股利/發(fā)行在外的普

12、 通股股數(shù) =0.5(元)東星公司每股股利為0.5元，經(jīng)營業(yè)績一般。,三、發(fā)展能力分析1.凈利潤增長率=(本年利潤-上年利潤)/上年利潤 =1%東星公司凈利潤增長率偏低，這說明企業(yè)進(jìn)步很慢，沒有良好發(fā)展。以上是對企業(yè)財務(wù)方面的基本分析，而東星航空事件無疑使企業(yè)財務(wù)狀況更加緊張。,綜合分析,導(dǎo)致東星航空破產(chǎn)的原因一、經(jīng)

13、營困難據(jù)原東星員工介紹，2008年金融危機以來，全球民航業(yè)遭受重創(chuàng)，家底較薄的東星航空資金鏈開始捉襟見肘。蘭世立曾向武漢市政府求助希望獲得援助，但未獲支持。有關(guān)人士這樣解釋這一現(xiàn)象，一是蘭世立作風(fēng)太過激烈，曾發(fā)動百余員工去武漢市交通委員會示威，與政府主管部門“結(jié)了梁子”；另一則解釋認(rèn)為，蘭世立有意將東星航空基地遷至鄭州，讓政府感到東星航空早晚是“嫁出去的姑娘”。,二、融資難2005年東星航空成立時注冊資本為8000萬，自東星航空相繼

14、租賃到9架飛機后，投入約2億。但有關(guān)人士稱，東星航空公司成立后，財務(wù)一直很困難，甚至舉債高利貸，部分借款利息達(dá)到10個點。但為了營造出航空公司盈利的局面，東興集團(tuán)把旗下的東星國旅的全部收入?yún)R到東星航空帳下，而航空公司這一塊的人員工資等所有開支，全部從東星國旅支付，由此可見，這種做法的動機是為了爭取國外資金的支持，從而得到國際資金的目的，進(jìn)而上市發(fā)行股票，這樣就能很快填空財務(wù)窟窿。,在此，蘭立世為了籌到資金，也曾多次與深航、海航等多家公司

15、談判，但是金融危機的到來，導(dǎo)致民航市場的下滑，也許蘭世立是金融危機中受害最深的一個人。接下來的雪災(zāi)、地震、油價上漲等多重打擊，導(dǎo)致規(guī)模小、抵御風(fēng)險能力較弱的民營航空公司集體遭遇資金困難。國內(nèi)某民航高層曾說：“銀行只要一聽是民營的，又是航空公司，而且是新成立的，都不愿意貸款給我們?！边@是民航陷入了融資難的困境。,三、重整失敗按照我國《破產(chǎn)法》的規(guī)定，對于瀕于破產(chǎn)的企業(yè)可以有三條道路：和解、重整、破產(chǎn)清算。債權(quán)人從自身角度出發(fā)，亦傾向于

16、企業(yè)重整再生，因為一旦進(jìn)入破產(chǎn)清算程序，債權(quán)人的受長比例將大受影響，遠(yuǎn)不及選擇重整再生更能保護(hù)自己的債權(quán)。于是，從2009年4月至8月，不希望東星航空破產(chǎn)的各方為尋求一線生機，開始進(jìn)行各種努力,一方面，東星航空的股東東星之旅依法向法院表達(dá)了對受理破產(chǎn)清算的異議，另一方面，債權(quán)人們積極推進(jìn)東星航空的重組。但是，兩者均未回音。由于武漢市中院不予受理東星國旅的異議，東星國旅不服裁定，上訴至湖北高院，湖北高院認(rèn)定：一，撤銷武漢市中級人民法院【2

17、009】武企商破字第4-18號，對湖北東星集團(tuán)有限公司的申請不予受理的裁定書；二、本案由湖北省武漢市中級人民法院立案受理。據(jù)此，8月25日，東星國旅再次向武漢市中院提出重整申請，這已是東星航空最后的救命稻草，但在收到東興集團(tuán)重整申請的當(dāng)天（8月25日），武漢市中院便下達(dá)裁定駁回，該裁定到達(dá)后立即生效。,不足24小時后，8月26日，武漢市中院便下達(dá)了【2009】武企商破字第4-20號《民事裁定書》，裁定東星航空破產(chǎn)，此裁定一出，任何人在無

18、回天之術(shù)。東星航空就這樣永遠(yuǎn)畫上了句號。重組的失敗也成為其破產(chǎn)的必然。,歸納總結(jié),東星為何只能破產(chǎn)湖北山河律師事務(wù)所主任張杰，代表東星破產(chǎn)管理人26日接受媒體采訪時明確表示，有充分依據(jù)確認(rèn)，東星航空已經(jīng)完全不具備重整的客觀條件，只能破產(chǎn)清算。,第一，東星航空已經(jīng)嚴(yán)重資不抵債，失去重整價 值，對東星航空實施重整需要耗費巨額成 本，投資風(fēng)險巨大。第二，飛機租賃合同已全部解除，飛機出租人已

19、 經(jīng)依法行使了全部飛機的取回權(quán)。第三，在飛飛行人員多數(shù)已分流，東星航空在飛 飛行員只有64人，已經(jīng)離開的就有36人， 機務(wù)人員也大多另謀職業(yè)，東星航空已無 飛行的基本條件。第四，東星航空在暫停經(jīng)營之后，飛行安全條件 并未改善，反而更加惡化，目前飛行員管 理機構(gòu)和飛行安全機構(gòu)都不存在。第五，東星航空嚴(yán)重缺乏流

20、動資金，且喪失商業(yè) 信譽。,張杰還特別指出，國家民航局2005年8月15日發(fā)布的《國內(nèi)投資民用航空業(yè)規(guī)定(試行)》中規(guī)定：“機場、航油企業(yè)、計算機定座系統(tǒng)服務(wù)企業(yè)不能向航空運輸企業(yè)投資?！卑凑障嚓P(guān)政策解讀，此規(guī)定是因為“航油、航信企業(yè)目前具有壟斷地位，而且與航空公司相互關(guān)聯(lián)，他們之間的控股也容易造成市場不公平競爭”。這就是說，作為東星航空債權(quán)人的航油企業(yè)、機場，不具備重整的法律資格。,主因是經(jīng)營不善遙想當(dāng)年東星航

21、空開航時總裁蘭世立是何等的意氣風(fēng)發(fā)，現(xiàn)在為何落入只能破產(chǎn)的窘境？對此，中國民航管理干部學(xué)院副教授鄒建軍認(rèn)為還是其自身經(jīng)營不善導(dǎo)致的。 東星方面自身的問題：錢不到位，股東分歧較大，對風(fēng)險預(yù)測不夠，導(dǎo)致最終資本金缺乏，在運營中拖欠大量資金，例如航空租賃費，航油，航材等，最后無法運營，武漢市政府申請停航。由于東星航空停飛前負(fù)債接近5個億，3月15日其總裁蘭世立從珠海機場出境時被警方控制，目前已被帶回武漢小范圍監(jiān)視居住。,對于為什么同為航空公

22、司，東航、南航得到政府注資，東星只能破產(chǎn)清算的問題，鄒建軍表示主要是這些公司在業(yè)內(nèi)的影響力不同。他說，首先明確，東航和南航是國有航空公司，國資委是以股東身份去注資。 在不景氣的情況下，很多產(chǎn)業(yè)都會受到國家注資。作為企業(yè)來說，只有當(dāng)一個企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈上占有很大比例的時候，才有這個資格。這在西方國家也是如此。東星在行業(yè)里不是一個有影響力的公司，“有影響的話，即便股東不注資，國家也不會輕易讓其破產(chǎn)。”,國有資本對民間資本擠壓？在部分經(jīng)濟學(xué)者

23、看來，這反映了當(dāng)前在民航領(lǐng)域，國有資本對民間資本擠壓的現(xiàn)實。作為民營航空公司，東星的破產(chǎn)并不是個案，之前還有民營的鷹聯(lián)航空為國有的四川航空控股，民營奧凱航空先后兩度停航。 目前國內(nèi)民營航空公司面臨全軍覆沒的局面，所有12家中，去年僅春秋、吉祥和東海三家盈利，其余均虧損。,中國社會科學(xué)院管理科學(xué)研究中心副主任張承耀認(rèn)為：“總的來說，國有企業(yè)和民營企業(yè)不一樣。一些政府部門發(fā)布的政策和其實際操作往往不一致，有時會在實際操作中對民營企業(yè)設(shè)置障

24、礙，例如，民營航空公司在經(jīng)營過程中低價營銷，政府部門就會嚴(yán)厲制止，稱其違反了價格法，但對國有企業(yè)價格競爭的處罰并沒有那么嚴(yán)厲?！?不管如何，東星航空最終還是成為了一個悲劇。東星航空不但將自己玩了進(jìn)去，同時也將東星航空的靈魂人物蘭世立玩進(jìn)去。追尋發(fā)生這一幕的原因，很多社會評論的出發(fā)點，是站在國家對民營經(jīng)濟進(jìn)入航空業(yè)的歧視之上。最有力的證據(jù)就是東航同樣是虧損嚴(yán)重，但被國家不但注資幾十億，同時還幫助東航整合上航。而民營航空公司在資金、航線等方

25、面全是沒用爹的孩子，一旦出現(xiàn)資金斷裂那就只有自找滅亡。當(dāng)然這種觀點是有道理的，確實從民營航空公司不斷敗退來看，國家是有必要反思，是否對所有國內(nèi)的企業(yè)實現(xiàn)同樣的國民待遇，讓不同主體的競爭者處于同一起跑線上。,但單純就從東星航空的隕落，我到認(rèn)為還是需要從最基本的企業(yè)管理角度來看，從最根本的企業(yè)家素質(zhì)角度來看。我們不能夠因為國家政策的歧視，而忽略最基礎(chǔ)和根本的企業(yè)經(jīng)營的常識。應(yīng)該說東星航空的毀滅還是來自東星航空管理者自己犯了很多錯誤。蘭世立

26、在旅行社剛有小成的時候，就開始進(jìn)入房地產(chǎn)，并進(jìn)入航空業(yè)，不希望穩(wěn)扎穩(wěn)打，只喜歡利用資本運作，快速做大自己。,這種浮躁的心態(tài)就埋下了東星和他自己毀滅的種子。航空業(yè)是個非常專業(yè)的行業(yè)，如果不是很了解這個行業(yè)就輕率的進(jìn)入，肯定容易吃苦頭的。即使你有點旅行社的客源資源，也不見得一定就可以分享到規(guī)模效益。有一個東星航空APU的例子就是代表，以APU（輔助動力裝置，飛機在地面時向機艙提供壓縮空氣和電源）使用時間為例，東星航空的談判結(jié)果是，供應(yīng)商免費

27、為前者提供1000小時的使用時間。不了解APU究竟為何物的人很可能為這個談判結(jié)果沾沾自喜。,但事實上，以東星航空所使用的空客A320飛機計算，若每天飛行10小時并其中有5個過站，每天大概需要開啟3-5小時，這意味著數(shù)百天之后，東星航空就將向供應(yīng)商支付高昂的APU費用。這完全是活生生的外行被欺負(fù)的例子，等于把蘭世立當(dāng)小孩子戲弄。在這種幼稚的對航空業(yè)的理解力下，東星從地產(chǎn)和旅游板塊拆借的數(shù)億資金連個水漂都沒有打一下，就被航空業(yè)吞噬掉了。,在

28、東星出現(xiàn)困境的時候，蘭世立也過于相信自己的解救困難的能力，拒絕了中航的并購機計劃，也一道將武漢市政府搞成對立面，所以才有了東星航空與武漢交通委員會激烈沖突。加上金融危機的因素，蘭世立最終被搞進(jìn)去，東星最終破產(chǎn)也就不奇怪了。,其實中國改革開放30年以來，出現(xiàn)了很多如同蘭世立這樣的企業(yè)家，曾經(jīng)輝煌過，曾經(jīng)成功過，但往往被各種因素造成了自己的慘敗，和蘭世立同在武漢被審判的德隆的唐萬新，南德的牟其中都是這樣代表。如果從這次東星航空和蘭世立的慘敗

29、中，能夠讓中國企業(yè)家多一點清醒，多一點扎扎實實，少點浮躁，未嘗不是一種好事。當(dāng)然這種清醒也包括民營企業(yè)家能夠深刻認(rèn)識到，在現(xiàn)階段國家對民營經(jīng)濟的歧視是短時間不會消失的。一個偉大的民營企業(yè)家一定要在這種不利的環(huán)境中，保存自己，成長自己，從優(yōu)秀最終成為卓越。,小組成員,資料搜集員：沈 娜(18號)問題描述員：金海燕(15號)企業(yè)概述員：林樹嬌(21號)財務(wù)介紹員：汪中紅(34號)綜合分析員：李 婷(16號)歸納總結(jié)員：