初創(chuàng)公司財(cái)務(wù)制度的建立重點(diǎn)ppt課件

1、初創(chuàng)公司財(cái)務(wù)制度的建立,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)理財(cái)學(xué)教授 汪平博士后理財(cái)學(xué)研究所 所長《理財(cái)者》雜志 副總編輯E-mail:wpfinance@163.net,1,企業(yè)初創(chuàng)時(shí)期之關(guān)鍵財(cái)務(wù)問題,企業(yè)法律組織形式：獨(dú)資、合伙與公司。企業(yè)創(chuàng)立的前提：良好的投資機(jī)會與巨大的發(fā)展空間。企業(yè)健康發(fā)展的幾大要素： 1、有良好的制度保障； 2、有正確、現(xiàn)代、先進(jìn)的經(jīng)營理念； 3、投資項(xiàng)目獲利理想； 4、融資

2、渠道暢通； 5、與利益各方之財(cái)務(wù)關(guān)系良好。,2,初創(chuàng)公司之重大財(cái)務(wù)事件,理財(cái)目標(biāo)的確定。是股東財(cái)富最大化還是企業(yè)價(jià)值最大化？理財(cái)行政職位的設(shè)立。是理財(cái)部門與會計(jì)部門分設(shè)還是合設(shè)？設(shè)不設(shè)立首席財(cái)務(wù)官（CFO）？財(cái)務(wù)預(yù)算編制思想的確立以及初次編制。第一份資本預(yù)算的編制。第一次重大融資活動(dòng)。,3,,,,,公司經(jīng)營過程,創(chuàng)始資本 2001年12月31日借入資本 500萬元股權(quán)資本 500萬元,資產(chǎn)1000萬元,銷

3、售額1000萬元,凈利潤100萬元,資本結(jié)構(gòu)負(fù)債/股權(quán)資本=1,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售額/資產(chǎn)=1,凈利潤率凈利潤/銷售額=10%,留存率留存盈利/凈利潤=50%,,,,,50萬元,50萬元,,,,,,新負(fù)債,股利50萬元,,4,什么是財(cái)務(wù)管理（理財(cái)）？,財(cái)務(wù)管理或稱理財(cái)，其實(shí)質(zhì)就是通過對企業(yè)資金的管理，以保證實(shí)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)。財(cái)務(wù)管理決策有：投資決策、融資決策與股利政策等。企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)或稱企業(yè)理財(cái)目標(biāo)主要有以下兩種看法：股

4、東財(cái)富最大化與企業(yè)價(jià)值最大化。,5,初創(chuàng)公司與理財(cái)行為,美國學(xué)者Hood與Young在1993年調(diào)查了美國自1979年至1989年間取得最大成功的、公開持有的、初創(chuàng)公司的100位首席執(zhí)行官。他們普遍認(rèn)為，對于一個(gè)初創(chuàng)公司而言，需要了解的最為重要的知識領(lǐng)域是： 關(guān)于公司理財(cái)與現(xiàn)金管理的知識！,6,會計(jì)工作的性質(zhì),會計(jì)工作的目標(biāo)是向企業(yè)投資者或信貸者提供財(cái)務(wù)信息。財(cái)務(wù)信息的主要載體是財(cái)務(wù)報(bào)告，包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表與現(xiàn)金流量

5、表。財(cái)務(wù)信息的閱讀與使用者涉及到許多方面，為了保證信息的可信性與公正性，會計(jì)工作必須按照有關(guān)規(guī)范來進(jìn)行。比如會計(jì)法、會計(jì)制度與會計(jì)準(zhǔn)則等。,7,財(cái)務(wù)管理的性質(zhì)財(cái)務(wù)管理學(xué)屬于金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的組成部分之一。財(cái)務(wù)管理決策包括投資決策、融資決策與股利政策等三種。投資決策所影響的是企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，即不同的投資決策將產(chǎn)生不同的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而決定企業(yè)經(jīng)營的現(xiàn)金流量及其風(fēng)險(xiǎn)特征。融資決策所影響和改變的是企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。股利政策從某種程度上講依附

6、于企業(yè)的投資決策與融資決策。,8,企業(yè)價(jià)值最大化,投資決策投資于凈現(xiàn)值大于零的投資項(xiàng)目,,融資決策選擇使投資項(xiàng)目價(jià)值最大化并與資產(chǎn)相匹配的融資組合,股利政策如果沒有可獲得最低可接受報(bào)酬率的足夠的項(xiàng)目，就把現(xiàn)金返還給投資者,項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)越大，資本成本越高，而且后者還反映融資組合。,收益的度量以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)，并反映投資項(xiàng)目時(shí)間的長短。,融資組合包括負(fù)債與股權(quán)資本，對企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展有重大影

7、響,融資種類，長期資產(chǎn)投資以長期融資滿足，短期投資以短期融資來滿足。,,確定股利支付率，即確定將多少稅后利潤分派股利,確定股利支付形式。,,,,,,,,,,,9,財(cái)務(wù)制度問題,制度的核心在于對相關(guān)人員的行為進(jìn)行合理地激勵(lì)與約束。制度的內(nèi)容： 1、正式的規(guī)則，比如明確各人的行為目標(biāo)、界定各人的行為范圍和責(zé)任、關(guān)于懲罰的規(guī)則以及以上問題的度量問題。 2、非正式的規(guī)則，比如習(xí)慣。,10,初創(chuàng)公司財(cái)務(wù)

8、制度的核心內(nèi)容,理財(cái)行政管理部門及職位設(shè)立制度理財(cái)目標(biāo)設(shè)計(jì)制度資本預(yù)算編制制度資本結(jié)構(gòu)管理制度長期融資管理制度短期財(cái)務(wù)管理制度財(cái)務(wù)預(yù)算管理制度,11,理財(cái)行政管理部門及職位設(shè)立制度,理財(cái)部門與會計(jì)部門分設(shè)原則 理財(cái)部門職責(zé)：現(xiàn)金管理、信用管理、 財(cái)務(wù)預(yù)算、資本預(yù)算、資金籌措管理等。 會計(jì)部門職責(zé)：財(cái)務(wù)會計(jì)、稅務(wù)會計(jì)、成本與管理會計(jì)、數(shù)據(jù)處理等。職業(yè)理財(cái)人員原則首席財(cái)務(wù)官制度,12,理財(cái)目標(biāo)設(shè)計(jì)制度,最傳

9、統(tǒng)、最不科學(xué)的理財(cái)目標(biāo)是利潤最大化。西方企業(yè)界采用最廣的理財(cái)目標(biāo)是股東財(cái)富最大化。1990年代以來，最具時(shí)代特征、被越來越多的國際性大公司所采納的理財(cái)目標(biāo)是企業(yè)價(jià)值最大化。,13,企業(yè)價(jià)值最大化,企業(yè)價(jià)值是企業(yè)在未來經(jīng)營活動(dòng)期間所創(chuàng)造現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。企業(yè)價(jià)值的大小取決于： 1、經(jīng)營活動(dòng)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的多少； 2、創(chuàng)造現(xiàn)金流量經(jīng)營活動(dòng)期間的長短； 3、未來時(shí)期現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)的大小?，F(xiàn)金流量至高無上（Cash Flow

10、 is King）。,14,基于價(jià)值的企業(yè)管理模式,以財(cái)務(wù)管理為導(dǎo)向的企業(yè)管理成為經(jīng)濟(jì)金融化條件下最為合乎形勢發(fā)展的新的企業(yè)管理模式。企業(yè)價(jià)值最大化成為企業(yè)管理活動(dòng)所追求的基本目標(biāo)?，F(xiàn)金流量至高無上。財(cái)務(wù)管理活動(dòng)居于企業(yè)管理活動(dòng)的核心。理財(cái)人員在很大程度上控制著企業(yè)發(fā)展的脈搏。,15,資本預(yù)算編制制度,資本預(yù)算是關(guān)于企業(yè)長期資產(chǎn)主要是固定資產(chǎn)投資及其績效分析的預(yù)算。資本預(yù)算編制的核心工作： 1、投資項(xiàng)目所創(chuàng)造現(xiàn)金流量的預(yù)

11、測； 2、資本成本的預(yù)測。 3、凈現(xiàn)值的計(jì)算。資本預(yù)算是決定企業(yè)價(jià)值的關(guān)鍵因素。,16,資本成本與公司理財(cái),資本成本是引起較大誤解的一個(gè)財(cái)務(wù)概念；在企業(yè)理財(cái)活動(dòng)中，沒有資本成本意識、不進(jìn)行資本成本預(yù)測是我國企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平不高的重大表征之一。資本成本是企業(yè)投資報(bào)酬率的最低水準(zhǔn)，同時(shí)，也是投資者要求報(bào)酬率的平均水平。資本成本的高低取決于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)以及投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的大小，而非取決于融資行為。整個(gè)公司、各個(gè)子公司及其各個(gè)投資

12、項(xiàng)目，都有著與之風(fēng)險(xiǎn)程度相對應(yīng)的資本成本水平。,17,投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量及其風(fēng)險(xiǎn),預(yù)期現(xiàn)金流量,資本成本（要求報(bào)酬率）,預(yù)期現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn),凈現(xiàn)值,,,,,,,,,NPV≥0,NPV＜0,,,,,,,接受,不接受,18,資本結(jié)構(gòu)管理制度,資本結(jié)構(gòu)是長期負(fù)債與股權(quán)資本之間的結(jié)構(gòu)。負(fù)債的成本要低于股權(quán)資本的成本，這是運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營的最為有利之處。資本結(jié)構(gòu)—資本成本—企業(yè)價(jià)值。MM理論認(rèn)為，資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值無關(guān)。,19,正常與我國企

13、業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的比較,,,,,,,,,,,,,,,,,流動(dòng)資產(chǎn),流動(dòng)資產(chǎn),固定資產(chǎn),固定資產(chǎn),流動(dòng)負(fù)債,流動(dòng)負(fù)債,長期負(fù)債,長期負(fù)債,股權(quán)資本,股權(quán)資本,正常資產(chǎn)負(fù)債表,病態(tài)資產(chǎn)負(fù)債表,,,,,,,,,,,20,財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的3：7原則與2：8金率,所謂3：7原則，是指如下項(xiàng)目之間的結(jié)構(gòu)最好是30%對70%： 1、流動(dòng)資產(chǎn)：固定資產(chǎn) 2、現(xiàn)金、應(yīng)收帳款、有價(jià)證券：存貨 3、借入資本：股權(quán)資本 4、流動(dòng)負(fù)債：長期負(fù)債由

14、3：7轉(zhuǎn)為2：8，意味著財(cái)務(wù)管理水平的提高。,21,長期融資管理制度,長期融資是指償還期超過一年的公司融資。長期融資主要用于滿足企業(yè)長期資金的需求，有利于穩(wěn)固企業(yè)的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)。長期融資可分兩大種類：股權(quán)融資與負(fù)債融資。在企業(yè)發(fā)展的不同期間，長期融資的方式應(yīng)當(dāng)是不同的。,22,內(nèi)部融資與外部融資,內(nèi)部融資是指運(yùn)用公司內(nèi)部經(jīng)營所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，主要是稅后利潤中未用來發(fā)放現(xiàn)金股利的留存部分與折舊所形成的資金。外部資金是指公司通過發(fā)行證券

15、如公司債和股票以及從有關(guān)金融機(jī)構(gòu)中所籌措的資金。根據(jù)很多國家的資料顯示，公司長期融資的主要來源是內(nèi)部融資，一般都超過50%；之后才是外部融資，其中首先是負(fù)債融資；最后才是股票融資。,23,國際融資形態(tài)（1990~1994）,24,美國公司融資形態(tài)與資金運(yùn)用,,25,初創(chuàng)公司發(fā)展區(qū)間與融資方式,發(fā)展期間：初創(chuàng)者資金、朋友與家庭、主要投資者、戰(zhàn)略合伙人。初始期間：主要投資者、戰(zhàn)略合伙人、風(fēng)險(xiǎn)資本、以資產(chǎn)為抵押的貸款、設(shè)備租賃。增長期間

16、：戰(zhàn)略合伙人、風(fēng)險(xiǎn)資本、以資產(chǎn)為抵押的貸款、設(shè)備租賃、商業(yè)信用、應(yīng)收帳款抵押貸款等。,26,短期財(cái)務(wù)管理制度,營運(yùn)資本一般是指企業(yè)投放于流動(dòng)資產(chǎn)上的資金。營運(yùn)資本政策是指對公司營運(yùn)資本所采取的各種策略，包括確定流動(dòng)資產(chǎn)各項(xiàng)目的目標(biāo)結(jié)構(gòu)與流動(dòng)資產(chǎn)的融資方法。短期財(cái)務(wù)管理的主要內(nèi)容有：現(xiàn)金管理、應(yīng)收帳款管理、有價(jià)證券管理、存貨管理以及短期債務(wù)籌集管理。,27,流動(dòng)資產(chǎn)占用水平與銷貨收入,,,,,,流動(dòng)資產(chǎn),銷貨收入,,,,,,固定資產(chǎn),

17、流 動(dòng) 資 產(chǎn),穩(wěn)健政策,中庸政策,激進(jìn)政策,28,美國所有制造企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債,29,美國行業(yè)營運(yùn)資本需求與銷售額比率,30,“零營運(yùn)資本”,零營運(yùn)資本，是極端意義上的激進(jìn)的營運(yùn)資本政策，即通過嚴(yán)格而科學(xué)的生產(chǎn)、營銷管理，將企業(yè)的營運(yùn)資本——現(xiàn)金、存貨等降低為零，從而實(shí)現(xiàn)營運(yùn)資本管理的最高水平。零營運(yùn)資本管理要做到：存貨+應(yīng)收帳款-應(yīng)付帳款。其中，存貨與應(yīng)收帳款是創(chuàng)造銷貨額的主要因素，這部分本應(yīng)由企業(yè)占

18、用的流動(dòng)資金可由供貨商通過應(yīng)付帳款來提供。,31,經(jīng)營計(jì)劃與公司理財(cái),經(jīng)營計(jì)劃與財(cái)務(wù)預(yù)算是企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)中所使用的重要工具。經(jīng)營計(jì)劃可以按照不同的時(shí)間段來編制，但通常是按5年進(jìn)行編制的。第一年往往比較細(xì)致，以后各年比較粗略，滾動(dòng)編制。預(yù)算控制是基本的理財(cái)手段。,32,財(cái)務(wù)預(yù)算與理財(cái)行為理性化,管理當(dāng)局對于企業(yè)價(jià)值的規(guī)劃是通過財(cái)務(wù)預(yù)算來達(dá)到的。財(cái)務(wù)預(yù)算體現(xiàn)著管理當(dāng)局對企業(yè)未來的展望，體現(xiàn)著管理當(dāng)局對自身管理實(shí)力的認(rèn)識。企業(yè)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)預(yù)

19、算的能力越強(qiáng)，表明企業(yè)的發(fā)展越具理性化，證明企業(yè)的管理實(shí)力越強(qiáng)。財(cái)務(wù)預(yù)算不存在準(zhǔn)確與不準(zhǔn)確之分。管理優(yōu)秀的企業(yè)的一大特征即是擁有一套完整的、系統(tǒng)的、牽引力極強(qiáng)的財(cái)務(wù)預(yù)算體系。,33,5年期經(jīng)營計(jì)劃的構(gòu)成第一部分 企業(yè)終極目標(biāo)第二部分 企業(yè)經(jīng)營范圍第三部分 企業(yè)具體目標(biāo)第四部分 商務(wù)環(huán)境預(yù)測第五部分 企業(yè)戰(zhàn)略第六部分 商務(wù)結(jié)果預(yù)測第七部分 各部分計(jì)劃與政策，包括營銷、制造、財(cái)務(wù)、 管理與人事、研究與開發(fā)、新產(chǎn)

20、品等。,34,財(cái)務(wù)計(jì)劃與政策1、營運(yùn)資本 （1）營運(yùn)資本政策 （2）現(xiàn)金與有價(jià)證券 （3）存貨管理 （4）信用政策與應(yīng)收帳款管理2、股利政策3、資本結(jié)構(gòu)政策4、財(cái)務(wù)預(yù)測 （1）資本預(yù)算 （2）現(xiàn)金預(yù)算 （3）預(yù)測財(cái)務(wù)報(bào)表 （4）外部融資需求 （5）財(cái)務(wù)狀況分析 （6）會計(jì)政策 （7）財(cái)務(wù)控制計(jì)劃,35,幾個(gè)基本的理財(cái)觀念,正確的理財(cái)目標(biāo)是