云南上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的理論與實(shí)證研究.pdf

1、資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)利益相關(guān)者權(quán)利義務(wù)的集中反映,影響并決定著公司治理結(jié)構(gòu),進(jìn)而影響并決定企業(yè)行為特征及企業(yè)價(jià)值。合理的資本結(jié)構(gòu),有利于規(guī)范企業(yè)行為、提高企業(yè)價(jià)值。然而,國(guó)內(nèi)學(xué)者的研究卻發(fā)現(xiàn)我國(guó)上市公司融資行為有違資本結(jié)構(gòu)理論框架。面對(duì)理論與現(xiàn)實(shí)的沖突,帶著諸多令人費(fèi)解的問(wèn)號(hào),本文以云南上市公司資本結(jié)構(gòu)為切入點(diǎn),系統(tǒng)研究了云南上市公司資本結(jié)構(gòu)。
　　全文緊緊圍繞云南上市公司資本結(jié)構(gòu)展開(kāi)分析,其內(nèi)容可以概括為四個(gè)部分:
　　第一部分

2、簡(jiǎn)要闡述了資本結(jié)構(gòu)理論,旨在為研究云南上市公司資本結(jié)構(gòu)做好
　　鋪墊。本文根據(jù)研究的需要,通過(guò)對(duì)MM理論、權(quán)衡理論、不對(duì)稱信息理論、代理成本理論、基于公司控制權(quán)的資本結(jié)構(gòu)理論、基于產(chǎn)業(yè)組織理論的資本結(jié)構(gòu)理論和市場(chǎng)時(shí)機(jī)理論等現(xiàn)代西方資本結(jié)構(gòu)理論進(jìn)行綜述,以期為云南上市公司資本結(jié)構(gòu)選擇研究和實(shí)證模型的構(gòu)建提供理論依據(jù)。
　　第二部分為云南上市公司資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的實(shí)證分析。以云南16家上市公司為調(diào)查對(duì)象,2003-2007年為

3、考察期,以資產(chǎn)負(fù)債率作為資本結(jié)構(gòu)衡量指標(biāo),以凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)凈利率、每股收益、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率綜合衡量企業(yè)績(jī)效,分析資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的關(guān)系。研究表明,云南上市公司的資本結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效有顯著為正的影響,并存在一個(gè)最優(yōu)負(fù)債區(qū)間。
　　第三部分為云南上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素的實(shí)證分析。根據(jù)資本結(jié)構(gòu)理論模型,對(duì)影響資本結(jié)構(gòu)選擇的公司特征因素(包括公司規(guī)模、盈利能力、抵押價(jià)值和成長(zhǎng)性等)進(jìn)行理論分析,構(gòu)建多元線性回歸模型,從動(dòng)態(tài)視角研