我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)與績效的實證研究.pdf

1、一直以來，股權(quán)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)與公司績效的研究受到國內(nèi)外學(xué)者的關(guān)注。股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)，它決定了整個公司內(nèi)部治理機制的構(gòu)成和運作；資本結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)中重要的一個方面，它可以通過股權(quán)和債權(quán)共同作用的發(fā)揮及其合理配置來協(xié)調(diào)出資人和經(jīng)營者之間、出資人內(nèi)部股東和債權(quán)人之間的利益和行為。兩者通過作用于公司治理機制對上市公司的經(jīng)營績效都會產(chǎn)生一定的影響。到底股權(quán)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)如何影響績效，以及二者與績效的關(guān)系一直是國內(nèi)外學(xué)者研究的熱

2、點問題，至今也沒有一個統(tǒng)一的結(jié)論。 我國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)非常特殊，既不同于英美式的以機構(gòu)投資者為主的股權(quán)結(jié)構(gòu)，也不同于日德式的以金融機構(gòu)為核心和企業(yè)法人相互參股的股權(quán)結(jié)構(gòu)。我國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)由于歷史、認識、現(xiàn)實等方面的原因，形成了自身獨特的股權(quán)結(jié)構(gòu)模式：國家股比例占據(jù)絕對優(yōu)勢、流通股比重較小、股權(quán)向單個股東集中、第一大股東常常處于絕對控股地位。而我國上市公司的資本結(jié)構(gòu)也不同于其他國家，我國的上市公司往往有著強烈的股權(quán)融資偏

3、好，資產(chǎn)負債率都比較低。 本文通過對股權(quán)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)相關(guān)理論的分析，結(jié)合2005年上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)進行實證分析，通過實證研究得出：國有股與公司績效呈正相關(guān)，主要是由于國有股其特殊的股權(quán)屬性，可以通過政策等因素，給公司帶來正面的影響；法人股與公司績效呈負相關(guān)，說明了我國上市公司治理機制的不成熟，法人股股東缺乏積極參與治理、改善公司績效的動力與能力；流通股與公司績效沒有顯著相關(guān)關(guān)系，說明當前我國對外部小股東利益缺乏保護的情況下，