我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)的理論與實(shí)證研究.pdf

1、隨著我國(guó)股市的不斷發(fā)展，上市公司在社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。由于上市公司涉及到眾多的投資者，其經(jīng)營(yíng)好壞影響廣泛。資本結(jié)構(gòu)管理是公司財(cái)務(wù)管理的一個(gè)重要方面，它將影響公司價(jià)值、治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)管理效率等許多方面，因此有必要對(duì)我國(guó)上市公司的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行深入研究。 研究任何問(wèn)題，都應(yīng)從其概念入手。本文首先把資本結(jié)構(gòu)分別同財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、資金結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了比較，澄清了它們之間的區(qū)別，然后對(duì)資本結(jié)構(gòu)的涵義進(jìn)行了界定，為后面的實(shí)證研

2、究確定了范圍。 西方資本結(jié)構(gòu)理論在50年代起源于美國(guó)，最早公開(kāi)提出資本結(jié)構(gòu)理論的是美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)·杜蘭特，他認(rèn)為企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是按照三種方式建立的，即凈收益法、凈經(jīng)營(yíng)收益法和傳統(tǒng)法。現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)的產(chǎn)生是以美國(guó)金融學(xué)家莫迪利安尼和米勒1958年提出的MM理論為標(biāo)志的，1963年他們又將公司稅引入了MM理論，對(duì)原來(lái)的MM理論進(jìn)行了修正。隨后其他學(xué)者在此基礎(chǔ)上又形成了權(quán)衡理論、代理成本論、激勵(lì)理論、非對(duì)稱信息論、控制權(quán)理論等資本結(jié)構(gòu)

3、理論。西方資本結(jié)構(gòu)理論是研究我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)的理論基礎(chǔ)。 對(duì)我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)的實(shí)證研究是本文的重點(diǎn)。在對(duì)資本結(jié)構(gòu)特點(diǎn)的實(shí)證研究中，本文首先采用比較分析法研究了中國(guó)上市公司總體資本結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)，然后分行業(yè)研究其資本結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)，再在前人研究的基礎(chǔ)上研究了資本結(jié)構(gòu)的影響因素。在研究資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值的相關(guān)性時(shí)，本文主要考慮到我國(guó)轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中特有的內(nèi)部人控制現(xiàn)象和不發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)等特征，在西方資本結(jié)構(gòu)理論的基礎(chǔ)上，通過(guò)放寬以上兩個(gè)假