11、項(xiàng)目決策與管理1

1、項(xiàng) 目 決 策 與 管 理,劉 新 梅 2017.11.4,教學(xué)要求,通過(guò)本課程的學(xué)習(xí)，要求學(xué)生能夠準(zhǔn)確地理解項(xiàng)目決策、可行性研究、項(xiàng)目管理的概念，掌握可行性研究、項(xiàng)目合同管理及進(jìn)度、費(fèi)用管理方法，熟練掌握可行性研究的制定方法。,授課內(nèi)容,1 項(xiàng)目決策的理論基礎(chǔ) 2 項(xiàng)目可行性研究3 項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)4經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)5 項(xiàng)目管理組織 6項(xiàng)目的招投標(biāo)決策 7項(xiàng)目總目標(biāo)控制,1 項(xiàng)目決策的理論基礎(chǔ),1.1項(xiàng)目的發(fā)展周

2、期1.2資金的時(shí)間價(jià)值1.3費(fèi)用、效益分析1.4項(xiàng)目結(jié)構(gòu)與決策類型,1.1項(xiàng)目的發(fā)展周期,,（1）項(xiàng)目的定義及特點(diǎn),定義 項(xiàng)目就是以一套獨(dú)特而相互聯(lián)系的任務(wù)為前提，有效地利用資源，為實(shí)現(xiàn)一個(gè)特定的目標(biāo)所做的一次性的努力。項(xiàng)目特征（1）項(xiàng)目一次性；（2）項(xiàng)目目標(biāo)的明確性（3）項(xiàng)目整體性項(xiàng)目屬性（1）唯一性（獨(dú)特性） （2）一次性 （3）多目標(biāo)性（功能、時(shí)間、費(fèi)用） （4）生命周期屬性 （5）項(xiàng)目依

3、賴性（結(jié)合部管理）（6）沖突屬性（如項(xiàng)目資源）,→,幾個(gè)例子,白醫(yī)生明天將給一個(gè)心臟病人做心臟移植手術(shù)楊老師準(zhǔn)備申請(qǐng)一項(xiàng)有關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)方面的國(guó)家自然科學(xué)資金項(xiàng)目銀河電力公司準(zhǔn)備實(shí)施陜北能源基地項(xiàng)目某設(shè)計(jì)院準(zhǔn)備申請(qǐng)世界銀行貸款項(xiàng)目某企業(yè)準(zhǔn)備生產(chǎn)一種新產(chǎn)品大堂電信準(zhǔn)備開發(fā)新的CDMA手機(jī)等

4、 ?,（2）項(xiàng)目發(fā)展周期,,鑒別投資機(jī)會(huì),←,1.2 資金的時(shí)間價(jià)值,1.2.1基本概念1.2.2計(jì)算公式,←,1.2.1基本概念,（1）資金時(shí)間價(jià)值（2）名義利率與實(shí)際利率（3）時(shí)值、貼現(xiàn)與貼現(xiàn)率（4）資金等值,,（1）資金時(shí)間價(jià)值,資金的時(shí)間價(jià)值—是指把資金投入到生產(chǎn)和流通領(lǐng)域，隨著時(shí)間的推移，會(huì)發(fā)生增值現(xiàn)象，所增值的部分稱為資金的時(shí)間價(jià)值。,在生產(chǎn)流通領(lǐng)域，資金運(yùn)動(dòng)產(chǎn)生的增值是利率，其大小與利潤(rùn)率有關(guān)；存入銀行的資金產(chǎn)

5、生的增值是利息，其大小取決于利息率。,利息的計(jì)算方法1)單利法 其中： ——利息； P ——本金； i ——利率； n ——計(jì)息周期數(shù)。2)復(fù)利法 其中： ——n期末的本利和,（2）名義利率與實(shí)際利率,名義利率是指周期利率與每年計(jì)息周期數(shù)的乘積。

6、 通常表達(dá)為：“年利率12％，按季復(fù)利計(jì)息”。實(shí)際利率是1年利息額與本金之比。,兩者關(guān)系例：1000元的借款，借期為1年，名義利率為12％，按年復(fù)利計(jì)息時(shí)，期末本利和為： 同樣的名義利率，按月計(jì)息時(shí)，期末本利和為：,本題可轉(zhuǎn)化為：月實(shí)際利率為1％，計(jì)息周期為12次，求解年末本利和的問(wèn)題。則：依此類推：,由此可見(jiàn)，實(shí)際利率等于名義利率加上理細(xì)的時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生的利率。即：,（3）時(shí)值、貼

7、現(xiàn)與貼現(xiàn)率,時(shí)值：是指以某個(gè)時(shí)間為基準(zhǔn)，運(yùn)動(dòng)著的資金所處的相對(duì)時(shí)間位置上的價(jià)值。（即特定時(shí)間位置上的價(jià)值）未來(lái)時(shí)值：現(xiàn)在時(shí)值：以將來(lái)使用資金的時(shí)間為基準(zhǔn)，把資金在該時(shí)間基準(zhǔn)上的價(jià)值按照一定的折扣量折算成現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)的價(jià)值稱為貼現(xiàn)或折現(xiàn)。折現(xiàn)率（貼現(xiàn)率）：就是貼現(xiàn)時(shí)打的折扣量。,（4）資金等值,資金等值：是指發(fā)生在不同時(shí)點(diǎn)商的兩筆或一系列不等的資金額，按資金時(shí)間價(jià)值尺度，所計(jì)算出的價(jià)值保持相等。如：今天的1000元，在年利率為10％

8、的情況下，按年計(jì)息時(shí)，和1年后的今天的1100元的價(jià)值相等。,1.2.2計(jì)算公式,（1）一次支付的等值公式（2）多次支付的等值公式,（1）一次支付的等值公式,現(xiàn)金流量的基本形式,P——現(xiàn)值,F——終值,i——利率（折現(xiàn)率）,n——計(jì)息期數(shù),計(jì)算公式1）已知現(xiàn)值求終值,——一次支付終值系數(shù)，記為（F/P,i,n),2）已知終值求現(xiàn)值,——一次支付現(xiàn)值系數(shù)，記為（P/F,i,n),（2）多次支付的等值公式,一般多次支付,A0,等額多次支

9、,現(xiàn)金流量的基本形式：基本年金：√期滿年金:,等額分付終值公式,稱為等額分付終值系數(shù)，記為（F/A,i,n),,等額分付償債基金公式,稱為等額分付償債基金系數(shù)，記為（A/F,i,n),等額分付現(xiàn)值公式,∵,而,∴,稱為等額分付現(xiàn)值系數(shù)，記為（P/A,i,n),等額分付資本回收公式,稱為等額分付資本回收系數(shù)，記為（ A / P,i,n),例: 某企業(yè)欲投資購(gòu)買一設(shè)備進(jìn)行電子產(chǎn)品加工，已知設(shè)備購(gòu)置費(fèi)為25萬(wàn)元

10、，當(dāng)年投產(chǎn)，投產(chǎn)后每年獲得的凈收益分別為3，4，5，5，5，5萬(wàn)元，且設(shè)備有效期結(jié)束時(shí)仍有4萬(wàn)元的殘值可以回收。問(wèn)：該企業(yè)的投資是否合理？,解：①作出現(xiàn)金流量圖②查找相應(yīng)行業(yè)的基準(zhǔn)收益率（折現(xiàn)率） i=15%,③計(jì)算與之等值的現(xiàn)值P 因?yàn)橛?jì)算出的現(xiàn)值小于零，所以該投資項(xiàng)目不合理。,←,1.3費(fèi)用、效益分析,1.3.1費(fèi)用效益的識(shí)別1.3.2效益識(shí)別的方法,←,費(fèi)用效益分析

11、的涵義,費(fèi)用效益分析，有時(shí)又叫效益費(fèi)用分析，它是通過(guò)比較各種備選項(xiàng)目的全部預(yù)期效益和全部預(yù)計(jì)代價(jià)(費(fèi)用)的現(xiàn)值來(lái)評(píng)價(jià)這些備選項(xiàng)目，以作為決策者進(jìn)行選擇和決策時(shí)的參考或依據(jù)的一種方法。,1.3.1費(fèi)用效益的識(shí)別,(1)費(fèi)用的識(shí)別 費(fèi)用的識(shí)別就是要分析和確定為實(shí)現(xiàn)某一項(xiàng)目目標(biāo)，要投入哪些費(fèi)用，會(huì)引起哪些經(jīng)濟(jì)損失。 一般情況下，項(xiàng)目的費(fèi)用主要包括以下5個(gè)方面： 1）投資費(fèi)用 2）生

12、產(chǎn)費(fèi)用 3）轉(zhuǎn)移費(fèi)用 4）間接與外部費(fèi)用 5）沉沒(méi)費(fèi)用 下面我們主要介紹后面3種,轉(zhuǎn)移支付 在國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中所指的費(fèi)用和效益是指那些真正影響到社會(huì)資源增減的效果，因而，不影響社會(huì)資源增減，而只是表示為資源的使用權(quán)里從社會(huì)的一個(gè)實(shí)體轉(zhuǎn)移到另一個(gè)實(shí)體手中。這種轉(zhuǎn)移，成為轉(zhuǎn)移支付。屬于轉(zhuǎn)移支付的項(xiàng)目有：稅收、補(bǔ)貼、國(guó)內(nèi)貸款與債務(wù)（還本付息）和折舊費(fèi)等。,間接與外部費(fèi)用

13、 在項(xiàng)目實(shí)施與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，除了要發(fā)生上述所講的投資、生產(chǎn)費(fèi)等直接費(fèi)用外，往往還會(huì)在其他行業(yè)、企業(yè)或企業(yè)外部引起一些其他費(fèi)用。 間接費(fèi)用是指由項(xiàng)目引起而在項(xiàng)目的直接費(fèi)用中未得到反映的那部分費(fèi)用。它主要是指社會(huì)為項(xiàng)目所付出的其他代價(jià)。 外部費(fèi)用是指發(fā)生在企業(yè)外部的費(fèi)用，可以是直接的，也可以是間接的，如污染。,沉淀費(fèi)用 在項(xiàng)目決策之前就已發(fā)生的費(fèi)用，他的大小對(duì)后期的

14、決策不起作用的費(fèi)用。如定金。,(2)效益的識(shí)別,1）直接效益 直接效益是指對(duì)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)直接做出的貢獻(xiàn)。如發(fā)電廠產(chǎn)生的電力。 直接效益一般有兩種： ①費(fèi)用的節(jié)約。如橋梁建設(shè)改善交通運(yùn)輸條件，降低運(yùn)輸費(fèi)用。 ②社會(huì)財(cái)富和服務(wù)的增加。建造一座旅館，增加了居住的床位，從而引起社會(huì)服務(wù)總量增加。,2）間接效益（外部效益） 間接效益就是由項(xiàng)目引起，但通過(guò)其他項(xiàng)目或企業(yè)產(chǎn)生的效益。如火

15、電發(fā)電廠的建設(shè)、投產(chǎn)，會(huì)提高對(duì)當(dāng)?shù)孛禾康男枨?，這就有助于煤礦擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模 獲得規(guī)模效益；另一方面，由于電力供應(yīng)的增加，為當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造了有利條件。這些效益必須在其他行業(yè)或企業(yè)的共同努力下才能獲得，故稱之為間接效益。,3）外部效果 間接效益與間接費(fèi)用統(tǒng)稱為外部效果。 外部效果主要有兩種類型： ①技術(shù)性外部效果：如果某種外部效果確實(shí)使社會(huì)生產(chǎn)和社會(huì)總消費(fèi)發(fā)生變化。這種外部效果稱之為技術(shù)性外部效果。

16、 ②錢幣性的外部效果：由于造成相對(duì)價(jià)格的變化，使第三者的效益發(fā)生改變，稱之為錢幣性的外部效果。如產(chǎn)品價(jià)格的下降、互補(bǔ)品價(jià)格的上升、替代品價(jià)格下降，資源價(jià)格的上升都是錢幣性的外部效果。,←,1.3.2效益識(shí)別的方法,(1)有無(wú)分析法 (2)前后分析法,(1)有無(wú)分析法 有項(xiàng)目狀態(tài)－無(wú)項(xiàng)目狀態(tài)步驟：分析、計(jì)算無(wú)項(xiàng)目狀態(tài)時(shí)的效益F0；分析、計(jì)算有項(xiàng)目狀態(tài)時(shí)的效益F1；用有項(xiàng)目狀態(tài)的F1減去無(wú)項(xiàng)目狀

17、態(tài)的 F0，就可以計(jì)算出項(xiàng)目的效益。,(2)前后分析法 項(xiàng)目后狀態(tài)－項(xiàng)目前狀態(tài)步驟：分析、計(jì)算項(xiàng)目前狀態(tài)的效益F0；分析、計(jì)算項(xiàng)目后狀態(tài)的效益F1；用項(xiàng)目后狀態(tài)的F1減去項(xiàng)目前狀態(tài)的 F0，就可以計(jì)算出項(xiàng)目的效益。,兩種方法的差異性 有項(xiàng)目狀態(tài)等于項(xiàng)目后狀態(tài)；但是無(wú)項(xiàng)目狀態(tài)不等于項(xiàng)目前狀態(tài)。因?yàn)椋瑹o(wú)項(xiàng)目狀態(tài)是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程。具體如圖所示：,←,1.4項(xiàng)目結(jié)構(gòu)與決策類型,1.4.1獨(dú)立方案的評(píng)價(jià)指標(biāo)

18、 （1）靜態(tài)的評(píng)價(jià)指標(biāo) （2）動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo) 1.4.2多方案的評(píng)價(jià)指標(biāo) （1）獨(dú)立型方案的評(píng)價(jià)與選擇 （2）互斥方案的評(píng)價(jià)與選擇 （3）混合型方案的評(píng)價(jià)與選擇,←,1.4.1獨(dú)立方案的評(píng)價(jià)指標(biāo),定義：是指作為評(píng)價(jià)對(duì)象的各方案的現(xiàn)金流是獨(dú)立的,不具有相關(guān)性,而且任意方案的采用與否都不影響起他方案是否采用的決策。 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的特點(diǎn)： (1)不需要進(jìn)行方案比較，因?yàn)樗?/p>

19、的方案都是獨(dú)立無(wú)關(guān)的； (2)諸方案之間不具有排它性，采用甲方案并不要求放棄乙方案，在資金無(wú)限制的情況下，幾個(gè)方案甚至全部方案可以同時(shí)存在； (3)所采納的方案的經(jīng)濟(jì)效果可以相加。 只需考察方案自身的經(jīng)濟(jì)性,（1）靜態(tài)的評(píng)價(jià)指標(biāo),1)投資利潤(rùn)率 定義：投資利潤(rùn)率是工程項(xiàng)目所得到利潤(rùn)(一般以正常生產(chǎn)年份或生產(chǎn)運(yùn)行年份的年利潤(rùn)計(jì)之)與為獲得利潤(rùn)而必須投入的總投資的比值。投資利

20、潤(rùn)率反映的是投資的效果。,1)國(guó)家角度投資利潤(rùn)率 國(guó)家角度的投資利潤(rùn)，除去企業(yè)凈利潤(rùn)之外，還包括全部稅收，它們的總和才是國(guó)家的真實(shí)獲得。 2)企業(yè)角度投資利潤(rùn)率,2)投資收益率,①國(guó)家角度投資收益率②企業(yè)角度投資收益率,,所計(jì)算出的投資利潤(rùn)率及投資收益率，應(yīng)與部門或行業(yè)規(guī)定的基準(zhǔn)投資利潤(rùn)率及投資收益率進(jìn)行比較。令基準(zhǔn)投資收益率為；則：,若 ，表明項(xiàng)目的投資效率高于部門或行業(yè)之規(guī)

21、定，項(xiàng)目可行； 若 < ，表明項(xiàng)目的投資效率低于部門或行業(yè)之規(guī)定，項(xiàng)目未滿足行業(yè)項(xiàng)目投資盈利性和風(fēng)險(xiǎn)性要求，故項(xiàng)目不可行。,3)投資回收期,定義：是指投資回收的期限，即以項(xiàng)目的 凈收益將項(xiàng)目全部投資收回所需要 的時(shí)間。通常以“年”為單位。計(jì)算公式：,,,,其中： ——現(xiàn)金流入量； ——現(xiàn)金流出量；

22、 ——第t年的凈現(xiàn)金流量； ——投資回收期。,,判別標(biāo)準(zhǔn)：,若 ≤ ，表明可在規(guī)定的投資回收期限之前回收投資，項(xiàng)目可行； 若 ＞ ，表明項(xiàng)目不能在規(guī)定的投資回收期限之前回收投資，項(xiàng)目未滿足行業(yè)項(xiàng)目投資盈利性和風(fēng)險(xiǎn)性要求，故項(xiàng)目不可行。 當(dāng)用于方案比較時(shí)，投資回收期愈短的方案愈優(yōu)。,例3－1某投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量如表3－1所示?；鶞?zhǔn)投資回收期＝５年，試用投資回收期法評(píng)價(jià)其

23、經(jīng)濟(jì)性是否可行。,,解：根據(jù)表(3-1)的凈現(xiàn)金流量，計(jì)算出的累計(jì)凈現(xiàn)金流量如表（3-1）所示。,,,因?yàn)?（＝3.4） ≤(=5年)，故方案可以接受。,投資回收期指標(biāo)的主要優(yōu)點(diǎn)是： (1)概念清晰，直觀易懂； (2)在資金短缺的情況下，它能顯示收回原始投資的時(shí)間長(zhǎng)短； (3)它能為決策者提供一個(gè)未收回投資以前承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間。投資回收期指標(biāo)的缺點(diǎn)是： (1)它不能提供本期以后企業(yè)收益的變化情

24、況，對(duì)于壽命較長(zhǎng)的工程項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)不完整的評(píng)價(jià)結(jié)論； (2)它反映了項(xiàng)目的償還能力，但反映不出投資的可盈利性； (3)它沒(méi)有考慮投資方案在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)間。,（2）動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo),1）凈現(xiàn)值（NPV）2）內(nèi)部收益率（IRR),1）凈現(xiàn)值(NPV),定義： 凈現(xiàn)值是按基準(zhǔn)折現(xiàn)率將項(xiàng)目計(jì)算期(建設(shè)期+生產(chǎn)期)內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初(第1年初)的現(xiàn)值之

25、和。計(jì)算公式：,判別方法： 若NPV ≥0，表示項(xiàng)目方案實(shí)施后的投資收益率不僅能夠達(dá)到基準(zhǔn)收益率的水平，而且還能得到超額現(xiàn)值收益，則方案是可取的。 若NPV ＜０，表示項(xiàng)目方案實(shí)施后的投資收益率達(dá)不到基準(zhǔn)收益率的水平，即投資收益較低，達(dá)不到投資者的期望目標(biāo)，則方案應(yīng)予以拒絕。,例 某項(xiàng)目期初(第1年年初)固定資金投資為100萬(wàn)元，投產(chǎn)時(shí)需流動(dòng)資金投資20萬(wàn)元。該項(xiàng)目從第3年初投產(chǎn)

26、并達(dá)產(chǎn)運(yùn)行，每年需經(jīng)營(yíng)費(fèi)40萬(wàn)元。若項(xiàng)目每年可獲銷售收入65萬(wàn)元，項(xiàng)目服務(wù)年限為10年，屆時(shí)殘值為20萬(wàn)元，年利率為10％，試計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。,,,則：NPV＝－100－20（P/F,10%,2） +25(P/A,10%,10)(P/F,10%,2) +40（P/F,10%,12） ＝100－20×0.8264 +25

27、5;6.144×0.8264+40×0.3186 ＝23.15(萬(wàn)元) ∵NPV≥0 ∴該項(xiàng)目可行,影響凈現(xiàn)值的因素 行業(yè)基準(zhǔn)收益率(i)（反比關(guān)系） 基準(zhǔn)收益率代表的是企業(yè)投資所期望的最低財(cái)務(wù)盈利水平。 基準(zhǔn)收益率的影響因素 ①資金費(fèi)用(即資金成本r1) ②年風(fēng)險(xiǎn)貼水率(r2) ③年通貨膨脹率(r3),選定的基本原則是：

28、 （1）以貸款籌措資金時(shí)，投資的基準(zhǔn)收益率應(yīng)高于貸款的利率； （2）以自籌資金投資時(shí)，不需付息，但基準(zhǔn)收益率也應(yīng)大于至少等于貸款的利率。根據(jù)國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，基準(zhǔn)收益率應(yīng)高于貸款利率的5%左右為宜。,凈現(xiàn)值函數(shù),凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率（即NPV與I）之間的函數(shù)關(guān)系。,凈現(xiàn)值率,凈現(xiàn)值率(NPVR)指的是項(xiàng)目的凈現(xiàn)值與投資現(xiàn)值的比值。其計(jì)算公式為：,,2）內(nèi)部收益率(IRR),①定義 內(nèi)部收益率是指項(xiàng)

29、目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。,②計(jì)算公式： -----現(xiàn)金流入量; -----現(xiàn)金流出量; -----第t年的凈現(xiàn)金流量 當(dāng)IRR≥ic(基準(zhǔn)折現(xiàn)率)時(shí),項(xiàng)目可行。,②計(jì)算公式,-----現(xiàn)金流入量; -----現(xiàn)金流出量; -----第t年的凈現(xiàn)金流量 當(dāng)IRR≥ic(基準(zhǔn)折現(xiàn)率)時(shí),項(xiàng)目可行。,③判

30、別標(biāo)準(zhǔn),設(shè)基準(zhǔn)收益率為ic 若IRR≥ic，則項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果上可以接受； 若IRR＜ic，則項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)性上不可行。,④計(jì)算方法：,試算內(nèi)插法 相差不超過(guò)2％一5％。,,,例：某項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量如下表所示。當(dāng)基準(zhǔn)收益率ic＝12％時(shí)，試用內(nèi)部收益率指標(biāo)判斷該項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性。某項(xiàng)目現(xiàn)金流量表 單位：萬(wàn)元,解：此項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的計(jì)算公式為

31、： 現(xiàn)分別設(shè)i1＝13％，i2＝16％，計(jì)算相應(yīng)的NPV1和NPV2,,,,用線性插值即可計(jì)算出內(nèi)部收益率的近似解。即：,,,因?yàn)镮RR＝15.3％＞ic＝12％，故該項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果上是可以接受的。,⑤內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義,下面舉例說(shuō)明資金的回收過(guò)程 把資金投入項(xiàng)目以后，將不斷通過(guò)項(xiàng)目的凈收益加以回收，其尚未回收的資金將以I(xiàn)RR的比率(利率)增值，直到項(xiàng)目計(jì)算期結(jié)束時(shí)正好回收了全部投資。內(nèi)部收

32、益率是未回收資金的增值率。,內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)意義還可以這樣理解： 把資金投入項(xiàng)目以后，將不斷通過(guò)項(xiàng)目的凈收益加以回收，其尚未回收的資金將以I(xiàn)RR的比率(利率)增值，直到項(xiàng)目計(jì)算期結(jié)束時(shí)正好回收了全部投資。內(nèi)部收益率是未回收資金的增值率。下面舉例說(shuō)明資金的回收過(guò)程,,某建設(shè)項(xiàng)目第一年投資5000萬(wàn)元，計(jì)算期為5年，2-5年每年凈收入為2193萬(wàn)元，經(jīng)計(jì)算IRR=27%，則其現(xiàn)金流量如圖所示。,第

33、一年的投資5000萬(wàn)元（全部未回收），經(jīng)過(guò)一年后增值為5000?1.27=6350,第2 年的凈收入回收了2193,尚剩的未回收資金4157;經(jīng)過(guò)一年后4157增值為 4157 ?1.27=5279,以此類推,至第5年末,全部收回投資,并無(wú)剩余收益..,,1.4.2多方案的評(píng)價(jià)指標(biāo),（1）獨(dú)立型方案的評(píng)價(jià)與選擇 1）資金不受限制情況 2）資金有限的情況 （2）互斥方案的評(píng)價(jià)與選擇

34、1）增量分析法 2）收益成本法 3）盈虧平衡分析法,←,（1）獨(dú)立型方案的評(píng)價(jià)與選擇 1）資金不受限制情況,在資金不受限制的情況下，獨(dú)立型方案的采納與否，只取決于方案自身的經(jīng)濟(jì)效果如何。這樣，只需檢驗(yàn)它們是否通過(guò)凈現(xiàn)值或凈年值或內(nèi)部收益率指標(biāo)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，即只要方案通過(guò)了自身的“絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)”，即可以認(rèn)為它們?cè)诮?jīng)濟(jì)效果上是可以接受的，否則應(yīng)予拒絕。,例：兩個(gè)獨(dú)立方案A和B，其初始投資及各年凈

35、收益如下，試進(jìn)行評(píng)價(jià)和選擇(ic＝15％)。 獨(dú)立方案A，B凈現(xiàn)金流量 單位：萬(wàn)元  解：計(jì)算兩方案凈現(xiàn)值如下； (萬(wàn)元)

36、 (萬(wàn)元) ＞0， ＜0，則A方案可接受，B方案應(yīng)予拒絕。,,,,,,2）資金有限的情況,①凈現(xiàn)值指數(shù)排序法 所謂凈現(xiàn)值指數(shù)排序法，就是在計(jì)算各方案凈現(xiàn)值指數(shù)的基礎(chǔ)上，將凈現(xiàn)值指數(shù)大于或等于零的方案按凈現(xiàn)值指數(shù)大小排序，并依此次序選取項(xiàng)目方案，直至所選取方案的投資總額最大限度地接近或等于投資限額為止。本方法所要達(dá)到的目標(biāo)是在一定的投資限額的約束下使所選項(xiàng)目方案的投

37、資效率最大。,例：有6個(gè)可供選擇的獨(dú)立方案，各方案初始投資及各年凈收入如下表所示。資金預(yù)算為1000萬(wàn)元，按凈現(xiàn)值指數(shù)排序法對(duì)方案作出選擇(ic＝12％)。,解：根據(jù)上表給出的各方案的凈現(xiàn)金流量，計(jì)算各方案凈現(xiàn)值及凈現(xiàn)值指數(shù)下表所示。 按凈現(xiàn)值指數(shù)由大到小的順序選擇且滿足資金約束條件的方案為C，D，E，A，所用資金總額正好為l000萬(wàn)元。,,,②互斥方案組合法,保證最終所選擇的方案

38、組的凈現(xiàn)值最大 。例： 現(xiàn)有三個(gè)獨(dú)立型項(xiàng)目方案A，B，C，其初始投資分別為150萬(wàn)元，450萬(wàn)元和375萬(wàn)元，年凈收入分別為34.5萬(wàn)元，87萬(wàn)元和73.5萬(wàn)元。三個(gè)方案的計(jì)算期均為10年，基準(zhǔn)收益率為10％，若投資限額為700萬(wàn)元，試進(jìn)行方案選擇。,采用凈現(xiàn)值指數(shù)法計(jì)算的結(jié)果見(jiàn)下表 。 各方案的凈現(xiàn)值指數(shù)的計(jì)算結(jié)果 單位：萬(wàn)元 各

39、方案的凈現(xiàn)值指數(shù)均大于0，按凈現(xiàn)值指數(shù)由大到小的順序，應(yīng)選擇A，C方案，其凈現(xiàn)值總額為62.0+76.6=138.6(萬(wàn)元)。,互斥方案組合法的計(jì)算結(jié)果如下：最優(yōu)方案組合應(yīng)為A、B，其凈現(xiàn)值為146.6萬(wàn)元 。,,←,（2）互斥方案的評(píng)價(jià)與選擇,1）增量分析法①差額投資回收期( ) 產(chǎn)量相同產(chǎn)量不同,,,②差額內(nèi)部收益率 (ΔIRR),,定義：兩個(gè)方案各年凈現(xiàn)金流量差額的現(xiàn)值之和等于零時(shí)的折現(xiàn)率。其表達(dá)

40、式為: NPV2＝NPV1 差額投資內(nèi)部收益率就是兩方案凈現(xiàn)值相等時(shí)的內(nèi)部收益率。,判別標(biāo)準(zhǔn)：若ΔIRR＞ic，投資大的方案為優(yōu)； 若ΔIRR＜ic，投資小的方案為優(yōu)。,,2）收益成本法,①收益/成本法 定義：備選方案的收益與成本之比值，或效益現(xiàn)值總額與其費(fèi)用現(xiàn)值總額之比（故又稱為效益費(fèi)用法）。計(jì)算公式為： 效益費(fèi)用比=B/C

41、 B——效益現(xiàn)值； C——費(fèi)用現(xiàn)值；,②成本—效果分析,成本—效果通常指的是經(jīng)濟(jì)效率。,3）盈虧平衡分析,稅后利潤(rùn)=銷售收入—總成本費(fèi)用—銷 售稅金及附加—所得稅利潤(rùn)=銷售收入—總成本費(fèi)用 =銷售收入—（固定成本+可變成本） =銷量×價(jià)格－固定成本－單位產(chǎn)品的可變成本×

42、產(chǎn)量,①市場(chǎng)處于買方市場(chǎng)（供小于求），生產(chǎn)量與銷售量一致，即產(chǎn)品不積壓；②產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)定，此時(shí)才有銷售收入與產(chǎn)量的線性關(guān)系；③產(chǎn)量在其相關(guān)產(chǎn)量范圍內(nèi)，即變動(dòng)成本與產(chǎn)量成線性關(guān)系，固定成本在一定生產(chǎn)限度內(nèi)與產(chǎn)量無(wú)關(guān)。,利潤(rùn)=銷量×價(jià)格－固定成本 －單位產(chǎn)品的可變成本×產(chǎn)量即： 式中：R——代表項(xiàng)目利潤(rùn)；