企業(yè)重組與并購的財務問題研究

1、Fin日nce問cc口untingR巴searchI財會研究企業(yè)重組與并購的財務問題研究寇天琪東北農業(yè)大學經濟管理學院150030摘要企業(yè)的重組與并購往往起著規(guī)模經濟、優(yōu)勝劣汰、產生協同效應以加強企業(yè)競爭力等作用，我國資本市場從2006年開始就大力推進企業(yè)的重組與并購活動，來提高行業(yè)的集中度，實現規(guī)模經濟。但是，通過近年諸多案例來看，我國企業(yè)在重紐并購這一活動中仍存在看不少的缺陷。其中，財務問題是影響企業(yè)并購能否真正實現效益的關鍵因素。

2、關鍵詞重組并購財務風險一、企業(yè)重組與并購的相關理論(一)企業(yè)重組的定義所謂重組就是企業(yè)確立和掌握的，在未來企業(yè)的財產構成、內部分工卡M乍、經營方式與經營項目會發(fā)生明顯的改變的戰(zhàn)略活動。企業(yè)重組分為以下兩類z資產重組:是指企業(yè)在進行要素的重新組合過程中，重新確定企業(yè)資產和負債的比例，通過劃分和整合，配置企業(yè)的財產構成、內部分工與外商聯系情況，債務重組一般發(fā)生在債務人難以償還到期債務的時候，從而與債權人重新變更原有的債務償還合同，或者通迂法

3、院作出裁定來變更合同。(二)企業(yè)并購的定義企業(yè)并購代表著企業(yè)控制權、資產等方面的變化，是“兼并“和“收購“的統稱。重組偏重企業(yè)資產、負債等相應要素的變化，并購代表著企業(yè)產權、所有權的轉移。二、企業(yè)重組與并購的財務問題(一)并購價格難以確定在我國，企業(yè)之間存在著信息不又捕:的情況，雖然重組與并購有其獨立的監(jiān)管市場，但是價值的確定卻是十分困難。企業(yè)為了逃避稅款或者營造企業(yè)良好的經營業(yè)績形象等在會計上就會進行處理，賬簿上存在不少的不實信息，及

4、時通過正規(guī)的資產評估機構進行評估，也難以一一發(fā)現被并購方的問題，這樣就很難對被并購方作出其經營能力、盈利能力、償債能力等方面的判斷，不僅增加了前期調查的成本，還有可能高估并購價格，大大加重了企業(yè)并購的成本。(二)錯誤估計并購后收益企業(yè)并購是一項順應戰(zhàn)略的決策，其具有一定的風險性，這要求并購方在事前一定要根據已經掌握的資料和佳息，對并購這項決策進行可行性分析與未來收益的準確預測。只有實現價值最大化，在新企業(yè)的各個方面產生協同效應才算成功的

5、完成了重組與收購。(三)融資問題企業(yè)在融資方面的決策匾常左右著重組與并購能否順利實施的重要因素。企業(yè)融資的方式分為內部融資以及外部融資，兩者各有優(yōu)缺點，內部融資成本低、風險小，但是籌得資金有限難以滿足企業(yè)日常生產、經營的需求g而外部融資所籌得的資金數額相對較高，并可以通過籌資杠桿加速企業(yè)資金循環(huán)，但是對于一些中小企業(yè)來說，其自身實力弱、信用低、直接融資條件不符等因素決定其外部融資渠道并不順暢。(四)財務整合問題企業(yè)重組與并購后需勤住行合

6、理的財務整合措施，這往往決定著本輪并購行動的成敗，同時也影響著企業(yè)的未來走勢以及股東價值增加最大化。企業(yè)要加強并購后財務方面的控制，將企業(yè)難以用到或已經報廢的固定資產或存貨等變現出去，來清理合并后新企業(yè)的資產，進而企業(yè)資產的報酬率和財務效益都會大幅度上升。三、對企業(yè)重組與并購中財務問題的對策建議(一)在重組與并購的各個環(huán)節(jié)加強財務管理1、前期財務管理。前期調查取證工作是企業(yè)進行重組與并購活234現代商業(yè)MODERNBUSINESS動的開

7、端，根據取i正確定相應的t咐，如果前期準備不夠充分，又憧要事項把握不明確，很可能作出不利于企業(yè)發(fā)展的重組與并購計劃。在了解目標企業(yè)的情況時，要掌握其企業(yè)的整體狀況:資產與債務的結構比例、行業(yè)的地位、人力資源情況、未來發(fā)展戰(zhàn)略目標等。根據這些估測收購活動是否會為本企業(yè)帶來財務上的風險，綜合考評目標企業(yè)的或有事項，要做出最科學合理的判斷和分析。2、中期財務管理。(1)成交價格評估過程中的財務管理。并購的成交價格與并購的收益結合可以判斷并購行

8、為是否成功，而價格判斷的標準是首先給目標企業(yè)進行價值估價。只有確定好被收購方的價值大小才會有并購協議的談判和協商，企業(yè)應該尋找國家認可的資產評估機構進行評估，確定好基準日期和方法，對被并購方的資產進行核實定價。(2)簽訂協議時的財務管理。企業(yè)進行資產評估后，對被收購方的價值有了判斷，兩方就可以開始商議并購的協議了，就收購定價和并購后整合、賠償責任等方面的事項進行磋商。此環(huán)節(jié)應在以下幾個方面加強財務管理:一是根據資產評估機構出具的報告，結

9、合被收購方的未來發(fā)展情況和經營情況進行定價，三是重組并購方式的確定，兩方會根據企業(yè)實際情況確定重組和并購的方式g二是選取哪一個方式進行給付價格，四是在并購合同中，被收購方有義務將其存在的或有事項進行披露g五是對合并后的新企業(yè)明確劃分組織結構。3、后期財務管理。(1)財務整合?？v觀許多并購后沒有實現預期收益的活動，可以看出后期整合不善是導致并購失敗的直接原因。企業(yè)在移交控制權后，財務上一定要進行統一的管理，雙方企業(yè)的財務管理方式要適當結合

10、，財務管理一旦出現問題，會引發(fā)較高的成本費用，使企業(yè)不具備核心競爭力。因此，要統一企業(yè)未來經營發(fā)展方向，統一采取股東財富增加值最大化的目標g重新制定新企業(yè)的財務制度。(2)加強資金利用的統一控制。企業(yè)流動資金的多少決定著企業(yè)日常活動能否正常開展，因此，合并后在財務管理方面要確定符合新企業(yè)發(fā)展的現金管理制度。另外還要加強資金私自占用和轉移的監(jiān)管，避免財務負責人擁有太多的權力，要實行不相容崗位分離制度，在資金使用的問題歸韭行互相牽制。最后，

11、要對營運資金縮減資金占用的賬戶，避免由于資金分散帶來的利用效率下降。(二)拓寬融資渠道企業(yè)在進行重組與并購活動中，不免遭遇資金短缺，這就需要企業(yè)進行融資。相較于間接融資，直接融資具有無可比擬的優(yōu)點，但是我國的資本市場雖然對全部企業(yè)開放，但是主板進入的門檻較高，所以結合我國我情，我們應該針又才科技創(chuàng)新型、發(fā)展?jié)摿Υ蟮钠髽I(yè)開拓風險投資和二板市場。(三)政府要發(fā)揮其積極的作用政府工信部、發(fā)改委等要落實對并購政策的指導工作，在經濟結構改革、市場

12、進入門檻等作用方面發(fā)揮看得見的手的整體，將我國的行業(yè)企業(yè)進行集中，重點關注九大行業(yè)搞重組，培植行業(yè)龍頭企業(yè)，形成資擁有效合理的轉移良好態(tài)勢，大范圍提高我國優(yōu)勢產業(yè)的國際競爭力。陽Fin日nce問cc口untingR巴searchI財會研究企業(yè)重組與并購的財務問題研究寇天琪東北農業(yè)大學經濟管理學院150030摘要企業(yè)的重組與并購往往起著規(guī)模經濟、優(yōu)勝劣汰、產生協同效應以加強企業(yè)競爭力等作用，我國資本市場從2006年開始就大力推進企業(yè)的重組

13、與并購活動，來提高行業(yè)的集中度，實現規(guī)模經濟。但是，通過近年諸多案例來看，我國企業(yè)在重紐并購這一活動中仍存在看不少的缺陷。其中，財務問題是影響企業(yè)并購能否真正實現效益的關鍵因素。關鍵詞重組并購財務風險一、企業(yè)重組與并購的相關理論(一)企業(yè)重組的定義所謂重組就是企業(yè)確立和掌握的，在未來企業(yè)的財產構成、內部分工卡M乍、經營方式與經營項目會發(fā)生明顯的改變的戰(zhàn)略活動。企業(yè)重組分為以下兩類z資產重組:是指企業(yè)在進行要素的重新組合過程中，重新確定企

14、業(yè)資產和負債的比例，通過劃分和整合，配置企業(yè)的財產構成、內部分工與外商聯系情況，債務重組一般發(fā)生在債務人難以償還到期債務的時候，從而與債權人重新變更原有的債務償還合同，或者通迂法院作出裁定來變更合同。(二)企業(yè)并購的定義企業(yè)并購代表著企業(yè)控制權、資產等方面的變化，是“兼并“和“收購“的統稱。重組偏重企業(yè)資產、負債等相應要素的變化，并購代表著企業(yè)產權、所有權的轉移。二、企業(yè)重組與并購的財務問題(一)并購價格難以確定在我國，企業(yè)之間存在著信

15、息不又捕:的情況，雖然重組與并購有其獨立的監(jiān)管市場，但是價值的確定卻是十分困難。企業(yè)為了逃避稅款或者營造企業(yè)良好的經營業(yè)績形象等在會計上就會進行處理，賬簿上存在不少的不實信息，及時通過正規(guī)的資產評估機構進行評估，也難以一一發(fā)現被并購方的問題，這樣就很難對被并購方作出其經營能力、盈利能力、償債能力等方面的判斷，不僅增加了前期調查的成本，還有可能高估并購價格，大大加重了企業(yè)并購的成本。(二)錯誤估計并購后收益企業(yè)并購是一項順應戰(zhàn)略的決策，其

16、具有一定的風險性，這要求并購方在事前一定要根據已經掌握的資料和佳息，對并購這項決策進行可行性分析與未來收益的準確預測。只有實現價值最大化，在新企業(yè)的各個方面產生協同效應才算成功的完成了重組與收購。(三)融資問題企業(yè)在融資方面的決策匾常左右著重組與并購能否順利實施的重要因素。企業(yè)融資的方式分為內部融資以及外部融資，兩者各有優(yōu)缺點，內部融資成本低、風險小，但是籌得資金有限難以滿足企業(yè)日常生產、經營的需求g而外部融資所籌得的資金數額相對較高，

17、并可以通過籌資杠桿加速企業(yè)資金循環(huán)，但是對于一些中小企業(yè)來說，其自身實力弱、信用低、直接融資條件不符等因素決定其外部融資渠道并不順暢。(四)財務整合問題企業(yè)重組與并購后需勤住行合理的財務整合措施，這往往決定著本輪并購行動的成敗，同時也影響著企業(yè)的未來走勢以及股東價值增加最大化。企業(yè)要加強并購后財務方面的控制，將企業(yè)難以用到或已經報廢的固定資產或存貨等變現出去，來清理合并后新企業(yè)的資產，進而企業(yè)資產的報酬率和財務效益都會大幅度上升。三、對

18、企業(yè)重組與并購中財務問題的對策建議(一)在重組與并購的各個環(huán)節(jié)加強財務管理1、前期財務管理。前期調查取證工作是企業(yè)進行重組與并購活234現代商業(yè)MODERNBUSINESS動的開端，根據取i正確定相應的t咐，如果前期準備不夠充分，又憧要事項把握不明確，很可能作出不利于企業(yè)發(fā)展的重組與并購計劃。在了解目標企業(yè)的情況時，要掌握其企業(yè)的整體狀況:資產與債務的結構比例、行業(yè)的地位、人力資源情況、未來發(fā)展戰(zhàn)略目標等。根據這些估測收購活動是否會為本

19、企業(yè)帶來財務上的風險，綜合考評目標企業(yè)的或有事項，要做出最科學合理的判斷和分析。2、中期財務管理。(1)成交價格評估過程中的財務管理。并購的成交價格與并購的收益結合可以判斷并購行為是否成功，而價格判斷的標準是首先給目標企業(yè)進行價值估價。只有確定好被收購方的價值大小才會有并購協議的談判和協商，企業(yè)應該尋找國家認可的資產評估機構進行評估，確定好基準日期和方法，對被并購方的資產進行核實定價。(2)簽訂協議時的財務管理。企業(yè)進行資產評估后，對被

20、收購方的價值有了判斷，兩方就可以開始商議并購的協議了，就收購定價和并購后整合、賠償責任等方面的事項進行磋商。此環(huán)節(jié)應在以下幾個方面加強財務管理:一是根據資產評估機構出具的報告，結合被收購方的未來發(fā)展情況和經營情況進行定價，三是重組并購方式的確定，兩方會根據企業(yè)實際情況確定重組和并購的方式g二是選取哪一個方式進行給付價格，四是在并購合同中，被收購方有義務將其存在的或有事項進行披露g五是對合并后的新企業(yè)明確劃分組織結構。3、后期財務管理。(

21、1)財務整合?？v觀許多并購后沒有實現預期收益的活動，可以看出后期整合不善是導致并購失敗的直接原因。企業(yè)在移交控制權后，財務上一定要進行統一的管理，雙方企業(yè)的財務管理方式要適當結合，財務管理一旦出現問題，會引發(fā)較高的成本費用，使企業(yè)不具備核心競爭力。因此，要統一企業(yè)未來經營發(fā)展方向，統一采取股東財富增加值最大化的目標g重新制定新企業(yè)的財務制度。(2)加強資金利用的統一控制。企業(yè)流動資金的多少決定著企業(yè)日?；顒幽芊裾ｉ_展，因此，合并后在財

22、務管理方面要確定符合新企業(yè)發(fā)展的現金管理制度。另外還要加強資金私自占用和轉移的監(jiān)管，避免財務負責人擁有太多的權力，要實行不相容崗位分離制度，在資金使用的問題歸韭行互相牽制。最后，要對營運資金縮減資金占用的賬戶，避免由于資金分散帶來的利用效率下降。(二)拓寬融資渠道企業(yè)在進行重組與并購活動中，不免遭遇資金短缺，這就需要企業(yè)進行融資。相較于間接融資，直接融資具有無可比擬的優(yōu)點，但是我國的資本市場雖然對全部企業(yè)開放，但是主板進入的門檻較高，所