鋅半年報告冶煉瓶頸已打破，供給預期樂觀，鋅價將持續(xù)下行-20190624-興證期貨-20頁

1、全球商品研究全球商品研究鋅興證期貨.研發(fā)產品系列冶煉瓶頸已打破，供應預期樂觀，冶煉瓶頸已打破，供應預期樂觀，鋅價鋅價繼續(xù)下行繼續(xù)下行2019年6月24日星期一內容提要內容提要?行情行情回顧回顧2019年上半年鋅行情可分為兩個階段，第一階段為年初至4月，主要以上漲為主，從月初的20440元噸持續(xù)上漲超23000元噸。第二階段為4月至今，鋅價呈持續(xù)下行，目前尚未跌破20000元噸。?后市展望及策略建議后市展望及策略建議1.鋅精礦下半年增量有

2、所釋放：鋅精礦下半年增量有所釋放：20172018的高位鋅價給礦山帶來巨額利潤，2019上半年，盡管礦山利潤有所下滑，但仍舊樂觀。巨額利潤使得礦山積極開采，預計全年鋅礦增速達3%4%。上半年國外洪水災害以及國內的安全事故給鋅礦產量帶來沖擊，產量增速較小。隨著礦山復產，預計下半年增量將有所釋放。2.鋅錠供給較為樂觀：鋅錠供給較為樂觀：加工費及鋅價雙重高位之下，冶煉廠利潤處于歷史高位，開工熱情大漲。但一季度受環(huán)保及技改等影響，冶煉瓶頸難以突

3、破，供給不足。隨著冶煉瓶頸的突破，冶煉廠的復產，鋅錠供給將大幅增加。國內增量有望達60萬噸，供給較為樂觀。3.初級消費表現(xiàn)各異：初級消費表現(xiàn)各異：鍍鋅板、壓鑄合金及氧化鋅的開工率在上半年表現(xiàn)分化，鍍鋅開工率較往年處于高位，壓鑄及氧化鋅則表現(xiàn)較差。5月初級消費開工率均有所回落，預計下半年鍍鋅表現(xiàn)維持強勢，壓鑄及氧化鋅開工率將維持低迷。4.全球宏觀消費面臨下滑：全球宏觀消費面臨下滑：中國方面，受到財政支出支撐，基建行業(yè)表現(xiàn)較為樂觀，房地產有

4、所恢復，鍍鋅消費有所好轉。但汽車行業(yè)表現(xiàn)疲弱，氧化鋅消費處于歷史低位。全球方面，發(fā)達國家對鋅錠需求較為有限，印興證期貨.研發(fā)中心有色研究團隊孫二春從業(yè)資格編號:F3004203咨詢資格編號:Z0012934胡悅從業(yè)資格編號:F3050247胡佳純從業(yè)資格編號:F3048898聯(lián)系人胡悅02120370943huyue@半年半年報告報告半年半年報告報告1目錄1.2019上半年行情回顧：一季度鋅價大幅走高，二季度震蕩下行..........

5、..........................22.供應端：鋅礦產能釋放、鋅錠產量上行..............................................................................23.需求端：宏觀經濟疲弱，整體需求不振............................................................................

6、.114.庫存：中長期將逐漸壘庫....................................................................................................145.供需平衡表...............................................................................................