科創(chuàng)板規(guī)則簡要解讀－20190131

1、科創(chuàng)板科創(chuàng)板規(guī)則規(guī)則簡要簡要解讀解讀作者:上海市錦天城律師事務(wù)所陳煒喬辰安王佳超中國證監(jiān)會于2019年1月30日晚間發(fā)布了《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的實施意見》，明確在科創(chuàng)板試點注冊制，合理制定科創(chuàng)板股票發(fā)行條件和更加全面深入精準的信息披露規(guī)則體系，并發(fā)布了《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》（以下簡稱“《首發(fā)注冊辦法》《首發(fā)注冊辦法》”）以及《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法（試行）》（以下簡稱“《持續(xù)監(jiān)管辦法》

2、《持續(xù)監(jiān)管辦法》”）的征求意見稿。同時，上交所也同步公告了包括《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》、《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市委員會管理辦法》、《上海證券交易所科技創(chuàng)新咨詢委員會工作規(guī)則》、《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷實施辦法》、《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》（以下簡稱“科創(chuàng)板上市規(guī)則科創(chuàng)板上市規(guī)則”）以及《上海證券交易所科創(chuàng)板股票交易特別規(guī)定》等配套規(guī)則（以下簡稱“配套規(guī)配套規(guī)則”，與《首發(fā)注冊辦法》、《持續(xù)

3、監(jiān)管辦法》合稱為“科創(chuàng)板規(guī)則科創(chuàng)板規(guī)則”）的征求意見稿。在上交所籌備了將近半年的時間后，通往科創(chuàng)板的道路終于露出水面，展現(xiàn)在世人面前。我們通過將《首發(fā)注冊辦法》、《持續(xù)監(jiān)管辦法》以及配套規(guī)則與現(xiàn)有A股資本市場體系內(nèi)的相關(guān)規(guī)則進行對比的角度入手，對科創(chuàng)板規(guī)則在發(fā)行上市條件、交易規(guī)則、信息披露、日常監(jiān)管這四個方面的特色特色和創(chuàng)新創(chuàng)新進行簡要解讀：一、一、發(fā)行發(fā)行上市上市條件條件科創(chuàng)板規(guī)則在發(fā)行上市條件層面相較于傳統(tǒng)A股資本市場有所創(chuàng)新，但仍

4、能看到香港、美國等境外成熟資本市場發(fā)行上市規(guī)則的影子，例如明確接受未盈利企業(yè)提交的上市申請、明確接受紅籌企業(yè)首發(fā)或者發(fā)行存托憑證、明確接受VIE架構(gòu)、需保薦人提交驗證版招股說明書、設(shè)置綠鞋機制等；同時，與之配套的則是史上最嚴退市規(guī)則，設(shè)置重大違法、交易類、規(guī)范類以及財務(wù)類四大強制退市條件條件主板、中小板主板、中小板創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板科創(chuàng)板1.主體資格主體資格依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份有限公司依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營3年以上的股份有限公司（與主板

5、、中小板、創(chuàng)業(yè)板相同)2.經(jīng)營年限經(jīng)營年限持續(xù)經(jīng)營時間應(yīng)當(dāng)在3年以上（有限公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份公司可連續(xù)計算）持續(xù)經(jīng)營3年以上，有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營時間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計算（與主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板相同）3.同股同權(quán)同股同權(quán)同股不同同股不同權(quán)實踐中，參照《公司法》第104條、第127條規(guī)定，股東出席股東大會會議，所持每一股份有一表決權(quán)；股份的發(fā)行，實行公平、公正的

6、原則，同種類的每一股份應(yīng)當(dāng)具有同等權(quán)利。同次發(fā)行的同種類股票，每股的發(fā)行條件和價格應(yīng)當(dāng)相同；任何單位或者個人所認購的股份，每股應(yīng)當(dāng)支付相同價額科創(chuàng)板上市規(guī)則中增加了表決權(quán)差異上市的約定，系對原《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》、《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》對擬上市主體股權(quán)清晰要求的突破：上市公司具有表決權(quán)差異安排的，應(yīng)當(dāng)充分、詳細披露相關(guān)情況特別是風(fēng)險、公司治理等信息，以及依法落實保護投資者合法權(quán)益規(guī)定的各項措施。1.（僅

7、允許上市前設(shè)置）（僅允許上市前設(shè)置）發(fā)行人首次公開發(fā)行并上市前設(shè)置表決權(quán)差異安排的，應(yīng)當(dāng)經(jīng)出席股東大會的股東所持三分之二以上的表決權(quán)通過。發(fā)行人在首次公開發(fā)行并上市前在首次公開發(fā)行并上市前不具有表決權(quán)差異安不具有表決權(quán)差異安排的，不得在首次公開發(fā)行上市后以排的，不得在首次公開發(fā)行上市后以任何方式設(shè)置此類安排。任何方式設(shè)置此類安排。2.（市值要求）（市值要求）具有表決權(quán)差異安排的發(fā)行人申請在本所上市，除符合本所規(guī)定的其他上市條件之外，其表