科創(chuàng)板系列專題報告之一規(guī)則梳理與納斯達(dá)克市場對比分析

1、敬請閱讀末頁的重要說明證券證券研究報告研究報告|行業(yè)行業(yè)策略報告策略報告其它其它|中小市值中小市值科創(chuàng)板系列專題報告之一科創(chuàng)板系列專題報告之一2019年01月24日規(guī)則梳理規(guī)則梳理與納斯達(dá)克市場對比分析納斯達(dá)克市場對比分析董瑞斌董瑞斌02168407847dongruibin@.cnS1090516030002張景財(cái)張景財(cái)zhangjingcai@.cnS1090516070002楊玨楊玨02168407543yangjue@.cnS1

2、090517070003周翔宇周翔宇zhouxiangyu@.cnS1090518050001研究助理趙美娟趙美娟zhaomeijuan@.cn科創(chuàng)板模式上或?qū)?biāo)NASDQ，對經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型有巨大推動作用，對現(xiàn)有市場影響深遠(yuǎn)。?科創(chuàng)板的目的在于構(gòu)建更完善的資本市場，推動結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型?？苿?chuàng)板的目的在于構(gòu)建更完善的資本市場，推動結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。主板與中小板的上市條件重疊度較高，沒有形成階梯差異化。二者在凈利潤、現(xiàn)金流、營業(yè)收入、無形資產(chǎn)占比要求上均一致。而

3、對于創(chuàng)新型企業(yè)而言，前期需要大額投入與融資支持，原有制度較難滿足科創(chuàng)企業(yè)的需求?？苿?chuàng)板在制度方面的創(chuàng)新，對于科創(chuàng)企業(yè)的支持將極大完善現(xiàn)有制度，推動新興經(jīng)濟(jì)發(fā)展；?NASDAQ完善的制度造就全球優(yōu)勢科技企業(yè)集中地完善的制度造就全球優(yōu)勢科技企業(yè)集中地。NASDAQ有完善的上市、退市、做市制度，并將市場分為三層，針對不同的層級給予不同的約束條件。目前NASDAQ為全球最成功的的科技股投融資樂園，后續(xù)科創(chuàng)板預(yù)計(jì)也將借鑒NASDAQ相關(guān)經(jīng)驗(yàn)來推動

4、市場規(guī)范化。?猜想科創(chuàng)板將有較多創(chuàng)新制度出現(xiàn)。猜想科創(chuàng)板將有較多創(chuàng)新制度出現(xiàn)。上市制度方面，推進(jìn)注冊制，引入新的上市條件，向科創(chuàng)型企業(yè)傾斜；配售制度方面：引入戰(zhàn)略配售以及基石投資人，引入綠鞋機(jī)制，對于主承銷商定價有更高要求；漲跌幅方面逐步放開；退市制度快速推進(jìn)。?對于對于A股影響：估值體系巨變，專業(yè)要求顯著提高，馬太效應(yīng)加劇。股影響：估值體系巨變，專業(yè)要求顯著提高，馬太效應(yīng)加劇。估值體系：利空殼資源，利多有原創(chuàng)技術(shù)，有平臺優(yōu)勢的企業(yè)；專

5、業(yè)性：之前體系中已成熟公司為主，科創(chuàng)板將企業(yè)與投資者見面時間大幅度拉前，對于投資者專業(yè)性要求更高；“貧富分化”加?。簝?yōu)質(zhì)企業(yè)會享受超級追捧，大部分沒有亮點(diǎn)的企業(yè)將持淪落為“僵尸股”。行業(yè)研究行業(yè)研究敬請閱讀末頁的重要說明Page2正文目錄一、科創(chuàng)板的提出及意義..........................................................................................

6、....41.1科創(chuàng)板的提出及官媒解讀........................................................................................41.2科創(chuàng)板的歷史溯源...................................................................................................41

7、.3科創(chuàng)板的戰(zhàn)略定位及意圖........................................................................................5二、我國的資本市場結(jié)構(gòu)體系.......................................................................................62.1我國資本市場體系概述....

8、........................................................................................62.2目前各主要板塊上市要求.......................................................................................72.3目前資本市場與科技創(chuàng)新企業(yè)融資的矛盾........

9、......................................................8三、對標(biāo)納斯達(dá)克分析..................................................................................................83.1納斯達(dá)克交易所歷史發(fā)展及現(xiàn)狀概述.....................................

10、.................................83.2納斯達(dá)克交易所上市要求......................................................................................103.3納斯達(dá)克交易所制度分析......................................................................

11、................12四、科創(chuàng)板制度猜想...................................................................................................134.1科創(chuàng)板上市標(biāo)準(zhǔn)猜想................................................................................

12、............134.2配售及承銷制度猜想............................................................................................144.3交易制度或發(fā)生變革........................................................................................

13、....15五、科創(chuàng)板影響：長期利好實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)動能轉(zhuǎn)換.................................155.1對當(dāng)前A股的影響：.............................................................................................155.2對場外資金的影響..................................

14、...............................................................155.3對投資機(jī)構(gòu)的影響.................................................................................................155.4對于券商而言....................................

15、....................................................................165.5科創(chuàng)板首批上市企業(yè)猜想......................................................................................16圖表目錄圖1我國現(xiàn)有資本市場體系................................

16、..........................................................7圖2納斯達(dá)克三層市場公式數(shù)量演變...........................................................................9圖3過去十年納斯達(dá)克上市及退市公司數(shù)量..................................................

17、...............9圖4納斯達(dá)克行業(yè)平均市值(BICS)...............................................................................9圖5納斯達(dá)克各行業(yè)板塊市值占比..............................................................................9圖6納斯達(dá)克前十大市值公