高管持股、信息披露質(zhì)量與企業(yè)績效波動性的實證研究——基于深交所上市公司.pdf

1、傳統(tǒng)的理論文獻著重于研究公司內(nèi)部和外部治理機制對企業(yè)績效的影響，而忽略了治理機制在穩(wěn)定企業(yè)業(yè)績風(fēng)險方面的積極作用。本文認為，公司治理機制的效度不僅應(yīng)該體現(xiàn)在提高公司業(yè)績水平上，更應(yīng)該體現(xiàn)在穩(wěn)定公司業(yè)績風(fēng)險的作用上。因此，本文的研究選取以企業(yè)績效波動性為切入點，考察管理層持股和信息披露質(zhì)量兩種內(nèi)部治理機制和外部治理機制對企業(yè)績效波動性的影響。
　　本文首先回顧了國內(nèi)外關(guān)于管理層持股和信息披露質(zhì)量分別與企業(yè)績效之間的關(guān)系的相關(guān)理論和實

2、證文獻，在此基礎(chǔ)上確定了文章的研究方向。本文以在深圳證券交易所上市的所有A股上市公司為研究對象，剔除公司治理結(jié)構(gòu)信息披露不完整的公司，以深交所發(fā)布的2007年至2009年上市公司信息披露考評結(jié)果提供的數(shù)據(jù)為依據(jù)，從中選取了389個上市公司作為樣本，建立了多元線性回歸模型，對高管持股、信息披露質(zhì)量與企業(yè)績效橫向離散度和縱向波動性之間的關(guān)系進行了理論假設(shè)和實證檢驗，研究發(fā)現(xiàn):(1)高管持股比例與企業(yè)績效呈正相關(guān)關(guān)系，但是與企業(yè)績效波動性呈負

3、相關(guān)關(guān)系，表明高管持股是一把“雙刃劍”;(2)上市公司的信息披露質(zhì)量對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的提高作用不顯著，但是對降低企業(yè)績效不管是橫向離散度還是縱向波動性都具有非常明顯的作用，同時，信息披露質(zhì)量的提高對管理層的強權(quán)引起的企業(yè)業(yè)績風(fēng)險也具有明顯的抑制作用;(3)通過對不同股權(quán)性質(zhì)企業(yè)的分析，國有企業(yè)上市公司的績效明顯低于非國有企業(yè)，但是，國有企業(yè)高管持股對企業(yè)績效波動性的影響明顯地高于非國有企業(yè)高管持股對企業(yè)績效波動性的影響。
　　通過對