股權(quán)投資退出機(jī)制

1、所謂投資退出機(jī)制，是指風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在所投資的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)展相對成熟或不能繼續(xù)健康發(fā)展的情況下，將所投入的資本由股權(quán)形態(tài)轉(zhuǎn)化為資本形態(tài)，以實(shí)現(xiàn)資本增值或避免和降低財(cái)產(chǎn)損失的機(jī)制及相關(guān)配套制度安排。風(fēng)險(xiǎn)投資的本質(zhì)是資本運(yùn)作，退出是實(shí)現(xiàn)收益的階段，同時(shí)也是全身而退進(jìn)行資本再循環(huán)的前提。它主要有四種方式，包括股份上市、股份轉(zhuǎn)讓、股份回購和公司清理。目錄投資退出機(jī)制的意義和作用投資退出機(jī)制的方式我國投資退出機(jī)制的不足投資退出機(jī)制的意義和作用投資退出

2、機(jī)制的方式我國投資退出機(jī)制的不足展開投資退出機(jī)制的意義和作用[1]風(fēng)險(xiǎn)投資的本性是追求高回報(bào)的，這種回報(bào)不可能像傳統(tǒng)投資一樣主要從投資項(xiàng)目利潤中得到，而是依賴于在這種“投入—回收—再投入”的不斷循環(huán)中實(shí)現(xiàn)的自身價(jià)值增值。所以，風(fēng)險(xiǎn)投資賴以生存的根本在于資本的高度周期流動，流動性的存在構(gòu)筑了資本退出的有效渠道，使資本在不斷循環(huán)中實(shí)現(xiàn)增值，吸引社會資本加入風(fēng)險(xiǎn)投資行列。投資家只有明晰的看到資本運(yùn)動的出口，才會積極的將資金投入風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。因此，

3、一個(gè)順暢的退出機(jī)制也是擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)投資來源的關(guān)鍵，這就從源頭上保證了資本循環(huán)的良性運(yùn)作?？梢哉f，退出機(jī)制是風(fēng)險(xiǎn)資本循環(huán)流動的中心環(huán)節(jié)。風(fēng)險(xiǎn)投資與一般投資相比風(fēng)險(xiǎn)極高，其產(chǎn)生與發(fā)展的基本動力在于追求高額回報(bào)，而且由于風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)本身所固有的高風(fēng)險(xiǎn)，使風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目和非風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目相比更容易胎死腹中。一旦風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目失敗，不僅獲得資本增值的愿望成為泡影，能否收回本金也將成為很大的問題。風(fēng)險(xiǎn)投資家最不愿看到的就是資金沉淀于項(xiàng)目之中，無法自拔。因此，

4、投資成功的企業(yè)需要退出，投資失敗的企業(yè)更要有通暢的渠道及時(shí)退出，如利用公開上市或?qū)⒐蓹?quán)轉(zhuǎn)讓給其他企業(yè)、規(guī)范的破產(chǎn)清算等，以盡可能將損失減少至最低水平。國國際數(shù)據(jù)公司(IDG)通過其子公司美國IDGVC持有金蝶國際軟件集團(tuán)(HK.08133)20%的股份，作為管理層股東，在經(jīng)過12月的禁售期后，梢猿鍪燮涑鐘械墓竟煞荻順鱸誚鸕耐蹲省論文外商在華直接投資的退出機(jī)制探析來自對于境外投資者而言，通過境外控股公司上市而退出對華投資，是最為理想

5、的退出方式之一。2.2.申請境外上市申請境外上市申請境外上市，是指外商投資企業(yè)通過重組設(shè)立為股份有限公司后，經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)管部門批準(zhǔn)，直接申請發(fā)行境外上市外資股和在境外證券交易所上市。中國的股份有限公司申請境外上市主要有發(fā)行H股、N股、S股和L股等.就外商投資企業(yè)而言，根據(jù)中國證監(jiān)會1999年發(fā)布的《關(guān)于企業(yè)申請境外上市有關(guān)問題的通知》和《境內(nèi)企業(yè)申請到香港創(chuàng)業(yè)板上市審批與監(jiān)管指引》的相關(guān)規(guī)定，外商投資企業(yè)經(jīng)過重組后以外商投資的股份有限

6、公司形式申請到境外主板或創(chuàng)業(yè)板上市并沒有法律障礙。外商投資的股份有限公司申請境外上市中和上市后，可以通過兩種方式退出在該股份公司的投資，即在股份發(fā)行的時(shí)候發(fā)售一部分現(xiàn)有股份和公司上市后向其他投資者轉(zhuǎn)讓所持有的公司股份，但該等出售或轉(zhuǎn)讓須遵守有關(guān)法律和交易所上市規(guī)則的的規(guī)定和履行相關(guān)的法律程序。3.3.申請國內(nèi)上市申請國內(nèi)上市申請國內(nèi)發(fā)行上市包括發(fā)行A股和B股，在上海證券交易所和深圳證券交易所上市。(1)B(1)B股上市股上市發(fā)行上市前屬

7、于中外合資企業(yè)的B股公司在國內(nèi)已經(jīng)比較多，并且就非上市外資股上市流通問題，中國證監(jiān)會及外經(jīng)貿(mào)部先后于2000年[14]、2001年[15]和2002年[16]發(fā)出了三份《通知》。根據(jù)這些《通知》中的規(guī)定，凡發(fā)行上市前屬于中外合資企業(yè)的B股公司，應(yīng)就非上市外資股上市流通的問題征求原中外合資企業(yè)審批部門的意見，在獲得原審批部門同意后，向中國證監(jiān)會報(bào)送非上市外資股上市流通的申請方案；經(jīng)中國證監(jiān)會核準(zhǔn)，B股公司外資發(fā)起人股，自公司成立之日起三年