創(chuàng)業(yè)投資股權(quán)回購(gòu)?fù)顺鰴C(jī)制研究.pdf

1、創(chuàng)業(yè)投資作為一種新興的投資方式，在世界范圍內(nèi)的應(yīng)用和發(fā)展雖僅經(jīng)歷半個(gè)多世紀(jì)，卻極大促進(jìn)了世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。創(chuàng)業(yè)投資引入我國(guó)是在上世紀(jì)80年代中期。雖然我國(guó)政府對(duì)這種投資方式給予了足夠多的重視和支持，但創(chuàng)業(yè)投資在我國(guó)的發(fā)展仍極為緩慢和不成熟，導(dǎo)致這種現(xiàn)狀的原因主要在于創(chuàng)業(yè)投資退出渠道的不通暢，使得創(chuàng)業(yè)資本難以實(shí)現(xiàn)增值和良性循環(huán)，而順暢的投資退出渠道正是創(chuàng)業(yè)投資整個(gè)運(yùn)行環(huán)節(jié)的重要保障。鑒于我國(guó)目前的國(guó)情，由于主板市場(chǎng)與二板市場(chǎng)發(fā)展不均衡、不成

2、熟，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)發(fā)育滯后等原因，在數(shù)種創(chuàng)業(yè)投資退出渠道中，筆者認(rèn)為股權(quán)回購(gòu)作為一種退出方式具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，應(yīng)當(dāng)成為法律和政策鼓勵(lì)的方式。
　　 本文便從這個(gè)角度出發(fā)，具體全面地分析和闡釋在我國(guó)目前的國(guó)情下，股權(quán)回購(gòu)較之其他創(chuàng)業(yè)投資退出方式的優(yōu)勢(shì)所在，同時(shí)對(duì)其整個(gè)運(yùn)行過(guò)程加以詳細(xì)說(shuō)明。本文主要分為四個(gè)部分：
　　 第一部分介紹風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制的基本理論以及股權(quán)回購(gòu)的相關(guān)理論。在這一部分闡釋我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資退出環(huán)境的現(xiàn)狀，對(duì)股權(quán)回購(gòu)

3、進(jìn)行可行性分析，為全文的分析打下理論基礎(chǔ)。
　　 第二部分介紹股權(quán)回購(gòu)的條件。關(guān)于股權(quán)回購(gòu)，我國(guó)新《公司法》中已有明文規(guī)定，筆者認(rèn)為應(yīng)在參照我國(guó)國(guó)情和國(guó)外優(yōu)秀立法例的前提下，對(duì)這一規(guī)定加以一定程度的突破，即擴(kuò)大股權(quán)回購(gòu)的啟動(dòng)事由，并對(duì)股權(quán)回購(gòu)的數(shù)量和價(jià)格進(jìn)行限制。同時(shí)，針對(duì)創(chuàng)業(yè)投資股權(quán)回購(gòu)的特殊條件，從盈利性、期限性和審查性三個(gè)方面加以限制。
　　 第三部分分析股權(quán)回購(gòu)的程序。新《公司法》對(duì)公司在減少注冊(cè)資本及合并時(shí)進(jìn)行