2017年三季度宏觀及大類資產(chǎn)回顧與展望

1、有意送春歸，無計留春有意送春歸，無計留春住————20172017年三季度宏觀及大類資產(chǎn)回顧與三季度宏觀及大類資產(chǎn)回顧與展望展望部門：金融研究所時間：2017年10月20日內(nèi)容摘要?通貨膨脹：上游價格大幅上漲驅(qū)動GDP平減指數(shù)明顯上揚，四季度有望逐步回落?雖然今年以來CPI持續(xù)維持低位，但在PPIRM、PPI大幅上漲的驅(qū)動下，GDP平減指數(shù)明顯反彈。?由于下游需求并未有效改善，下游企業(yè)在上游價格大幅上升下利潤收窄，逐步調(diào)整投資生產(chǎn)計劃，

2、減少對上游原材料的需求，進(jìn)而推動PPIRM、PPI下滑，向CPI靠攏，GDP平減指數(shù)亦將逐步回落。?匯率：三季度人民幣快速升值，利多因素反轉(zhuǎn)中長期貶值態(tài)勢仍未逆轉(zhuǎn)?三季度人民幣加速升值，兌美元中間價最高升值至6.5、幅度達(dá)7.6%，兌一籃子貨幣也回升至年初水平。九月下旬隨著美元指數(shù)反彈，人民幣有所回落，目前徘徊于6.6一線，升值幅度約5.1%。?美元指數(shù)回落、國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)、中美利差擴大驅(qū)動前期人民幣企穩(wěn)回升：?前三季度美元指數(shù)持續(xù)承壓，

3、累計跌幅最高達(dá)9%；?2016年底以來中國經(jīng)濟企穩(wěn)回升，市場預(yù)期中美經(jīng)濟增速差會重新走擴；?國內(nèi)貨幣逐步收緊驅(qū)動利率中樞抬升，美國國債收益率則呈下滑態(tài)勢，中美利差明顯擴大。?預(yù)計四季度利多因素反轉(zhuǎn)，人民幣貶值壓力增大：?特朗普稅改取得實質(zhì)性進(jìn)展；美國失業(yè)率繼續(xù)走低疊加薪資上漲，通脹預(yù)期回升；美聯(lián)儲加息、縮表維持與指引一致，市場和美聯(lián)儲的預(yù)期差也在不斷修復(fù)，12月加息概率已經(jīng)從6月不及40%上升至目前80%，且白宮提名的下一任美聯(lián)儲主席鮑