中國口腔行業(yè)(牙科)深度研究報告

1、HeaderTable_User50172775017258HeaderTable_Industry13022400看好investRatingChange.sa專題報告東方證券股份有限公司經(jīng)相關(guān)主管機關(guān)核準(zhǔn)具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，據(jù)此開展發(fā)布證券研究報告業(yè)務(wù)。東方證券股份有限公司及其關(guān)聯(lián)機構(gòu)在法律許可的范圍內(nèi)正在或?qū)⒁c本研究報告所分析的企業(yè)發(fā)展業(yè)務(wù)關(guān)系。因此，投資者應(yīng)當(dāng)考慮到本公司可能存在對報告的客觀性產(chǎn)生影響的利益沖突，不應(yīng)視本

2、證券研究報告為作出投資決策的唯一因素。有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責(zé)申明。【行業(yè)證券研究報告】投資要點投資要點我們認(rèn)為相當(dāng)長的一段時間內(nèi)，醫(yī)療服務(wù)行業(yè)均將是朝陽產(chǎn)業(yè)；而牙科等專科醫(yī)療領(lǐng)域在消費升級和較為寬松的政策環(huán)境支持下，將成為醫(yī)療服務(wù)行業(yè)中的優(yōu)勢細(xì)分行業(yè)。短期醫(yī)療行業(yè)會面臨投入加大的要求，但將為未來發(fā)展奠定基礎(chǔ)。潛力：中國口腔市場

3、成長空間巨大潛力：中國口腔市場成長空間巨大。從我國進行的第三次口腔健康普查情況看，我國老年人的牙齒缺失率遠(yuǎn)高于中輕年人群，但就診率依然不高；預(yù)計隨著老齡化的繼續(xù)，我國牙科治療保健的市場潛力必將進一步增大。與國外發(fā)達國家相比，中國的牙科市場尚處于發(fā)展的初級階段；專業(yè)正畸起步較晚，種植牙的滲透率與發(fā)達國家相比幾乎可以忽略不計。整體市場規(guī)模仍然較小，高附加值業(yè)務(wù)有巨大的發(fā)展空間。趨勢：中國市場正在經(jīng)歷快速的上升期趨勢：中國市場正在經(jīng)歷快速的上

4、升期。隨著我國消費能力及意識的提升，醫(yī)生和患者教育的加強，我國牙科市場正在經(jīng)歷快速的發(fā)展階段。以種植牙的發(fā)展情況為例，中國是全球增長最快的市場之一，估計在過去幾年的復(fù)合增速超過30%；目前中國已經(jīng)成為全球幾大牙科種植系統(tǒng)企業(yè)在亞洲最重要的市場增量。我們認(rèn)為，隨著有經(jīng)驗的醫(yī)生數(shù)量的增長以及國外企業(yè)在國內(nèi)的學(xué)術(shù)推廣力度提高，以種植牙為代表的高附加值業(yè)務(wù)將引領(lǐng)國內(nèi)牙科市場的成長；年種植牙數(shù)量有望從目前的10余萬顆上升到5年后的50余萬顆。格局

5、格局；民營民營醫(yī)院迅速發(fā)展醫(yī)院迅速發(fā)展擴張期投入將加大擴張期投入將加大。目前民營連鎖口腔機構(gòu)正在加速拓展國內(nèi)市場。我們認(rèn)為，在公立醫(yī)院改制和鼓勵民營資本進入醫(yī)療市場的支持下，民營資本憑借服務(wù)優(yōu)勢將取得超出行業(yè)平均的增長；而為了在未來的競爭中占據(jù)主動地位，擴大品牌影響力，我們認(rèn)為民營醫(yī)院短期將加快軟硬件的投入?？紤]到口腔市場的發(fā)展階段，民營資本之間尚未到到紅海競爭的局面，但醫(yī)師資源和品牌優(yōu)勢將成為決定醫(yī)院長期競爭力的核心要素。公司與盈利：

6、公司與盈利：從業(yè)務(wù)板塊上看，種植、正畸等高附加值業(yè)務(wù)占比的提升將逐步提高民營口腔醫(yī)院的盈利能力。從商業(yè)模式上看，連鎖綜合醫(yī)院在客戶寬度和規(guī)模壁壘上更具優(yōu)勢，更受益于中高層消費群體的壯大；連鎖高端診所定位高，在服務(wù)附加值和品牌效應(yīng)上更具優(yōu)勢。通策醫(yī)療和瑞爾齒科分別是兩種模式的典型代表，兩種商業(yè)模式未來有可能相互借鑒和融合。行業(yè)建議：行業(yè)建議：目前牙科醫(yī)療服務(wù)企業(yè)標(biāo)的稀缺，僅有通策醫(yī)療一家上市公司。目前通策主力院區(qū)進入成熟期。我們估計201

7、2年將是其加大投入謀求進一步突破的一年，短期投入可能加大，增長或有所放緩；但是目前的軟硬件建設(shè)投入將有利于公司在未來的競爭中保持主動，考慮到牙科市場廣闊的前景，我們依然看好其長期發(fā)展，建議長期投資者緊密跟蹤，尋找合適的介入時機。中國牙科快速成長的藍海市場——醫(yī)療服務(wù)子行業(yè)研究之一醫(yī)藥生物行業(yè)行業(yè)評級看好中性看淡(維持)國家地區(qū)中國A股行業(yè)醫(yī)藥生物報告發(fā)布日期2012年05月03日行業(yè)表現(xiàn)資料來源：WIND證券分析師莊琰莊琰0216332

8、58886069zhuangyan@.cn執(zhí)業(yè)證書編號：S0860510120011李淑花李淑花021633258886088lishuhua@.cn執(zhí)業(yè)證書編號：S086051012003435%23%12%0%12%110511061107110811091110111111121201120212031204醫(yī)藥生物滬深300圖2.老年人齲齒率、缺齒率明顯較高圖3.長沙2011年樣本統(tǒng)計18歲以上青年正畸治療率低資料來源.第三次全

9、國口腔健康普查，長沙口腔醫(yī)院，東方證券研究所同樣的數(shù)據(jù)顯示，中老年人的牙齒缺失率也非常普遍。3544歲年齡段人群的平均留牙數(shù)為29.4顆32顆，義齒修復(fù)率僅有11.6%；6574歲年齡段人群的平均留牙數(shù)為20.97顆32顆，義齒修復(fù)率僅42.6%。而治療牙齒缺失的高端種植牙的滲透率更低，與發(fā)達國家相比幾乎可以忽略不計。專業(yè)正畸起步較晚。專業(yè)正畸起步較晚?？谇徽麑W(xué)科專業(yè)性較強，國外多作為畢業(yè)后的繼續(xù)教育課程，而我國近100所的口腔院校中

10、只有一半左右有專業(yè)的正畸培訓(xùn)項目，培養(yǎng)專業(yè)的正畸醫(yī)生。2008年底，中國口腔正畸學(xué)會（COS）才正式加入世界正畸協(xié)會(WFO)；2009年，為了引導(dǎo)患者選擇合格的正畸醫(yī)師，中國口腔醫(yī)學(xué)會開始了針對?？茣T的入會認(rèn)證制度，用于規(guī)范中國專業(yè)口腔正畸學(xué)科的發(fā)展。根據(jù)2011年WFO的報告，目前COS的會員約2000人，這一數(shù)字僅相當(dāng)于國內(nèi)注冊牙醫(yī)2%不到，難以滿足目前不斷發(fā)展的正畸需求。種植牙等高端業(yè)務(wù)滲透率極低。種植牙等高端業(yè)務(wù)滲透率極低。