股份回購的財(cái)務(wù)效果分析

1、股份回購是我國證券市場(chǎng)上的一種金融創(chuàng)新，對(duì)上市公司的自我發(fā)展與調(diào)節(jié)，以＆證券市場(chǎng)的完善與健盤，有著重要的意義。一、我國上市公司股份回購的基本動(dòng)因股份回購是上市公司出資購回其本身發(fā)行在外的股票以有利于實(shí)現(xiàn)公司的基本利益目標(biāo)的財(cái)務(wù)行為。這種財(cái)務(wù)行為產(chǎn)生的基本動(dòng)周是源于公司的基本利益將能在未來可靠地宴現(xiàn)為前提。具體表現(xiàn)為r1實(shí)施戰(zhàn)略性結(jié)構(gòu)調(diào)整提高資本的運(yùn)作質(zhì)量，為上市公司未來的持續(xù)、穩(wěn)健發(fā)展創(chuàng)造條件。從資本運(yùn)作角度出發(fā)，上市公司為了今后的可持

2、續(xù)發(fā)展，必須培育后續(xù)的籌資能力重視證券市場(chǎng)的再籌資功能。但國有股比重很大的大型上市公司通垃配股再籌資時(shí)都面臨困境。其主要原因是擁有絕大多數(shù)股份的國有股持有者普遍資金匿乏，難以滿足上市公司配股的要求；再加上國家股和國有法人股不能上市流通，缺乏一十暢通的轉(zhuǎn)讓渠道。影響了其參與配股的積極性。如果放棄配股，又使國有法人處于完全不利的投資地位，造成變相的國有資產(chǎn)流失。而回購國有股份一方面可以使國家股得以減持國家股、法^股變現(xiàn)后盤活了大量國有資產(chǎn)能

3、婷按照國有資本戰(zhàn)略調(diào)整的要求，進(jìn)行資源重新優(yōu)化配置；點(diǎn)是獎(jiǎng)金未與所在單位經(jīng)濟(jì)效益的好壞掛鉤不利于財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人盡職盡責(zé)為所在單位經(jīng)營(yíng)服務(wù)。二是工資由集團(tuán)公司發(fā)放獎(jiǎng)金隨所在單位發(fā)放。因財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人獎(jiǎng)金與所在單位經(jīng)濟(jì)效益掛鉤，有利于發(fā)揮其工作的主觀能動(dòng)性，也有利于同企業(yè)負(fù)責(zé)人工作的協(xié)調(diào)配合。不足之處是，由于財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人與集團(tuán)公司的利益關(guān)系不夠密切，財(cái)務(wù)監(jiān)督的效果不臺(tái)太理想，不利于財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人在不同效益二級(jí)企業(yè)的輪崗與調(diào)配。三是工資獎(jiǎng)金全部由集團(tuán)公司發(fā)

4、放。該方式強(qiáng)化了對(duì)二級(jí)企業(yè)的監(jiān)管但弱化了財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人為所在單位理財(cái)?shù)淖鈽O性。綜上我們認(rèn)為較好的方式是：工資由集團(tuán)公司承擔(dān)(體現(xiàn)財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人由集團(tuán)公司委派)，獎(jiǎng)金與所在單位效益掛鉤計(jì)提發(fā)放。同時(shí)集團(tuán)總部單獨(dú)設(shè)立財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人獎(jiǎng)勵(lì)基金用于對(duì)財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人的嘉獎(jiǎng)及一36一另一方面又減輕了國有股東的配股壓力使其收回一部分投資并獲得了現(xiàn)金流人，同時(shí)又制約了上市公司盲目投資和一味擴(kuò)充資產(chǎn)規(guī)模的不良傾向使上市公司根據(jù)宏觀和行業(yè)的客觀現(xiàn)實(shí)，合理地收縮資本以退為進(jìn)，

5、為上市公司的資本運(yùn)作和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展創(chuàng)造了一定的空間。2完苦上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，使之符臺(tái)‘公司法)的要求。目前，我國大多數(shù)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)不臺(tái)理，普遍存在著國有股(包括國家股和國有法人股)比例過大，基本上都是絕對(duì)控股。有的甚至選到80％阻上，而社會(huì)公眾股的股權(quán)比例偏小。股權(quán)結(jié)構(gòu)不規(guī)范，股權(quán)過于集中，不利于上市公司建立科學(xué)的法人治理結(jié)構(gòu)和規(guī)范運(yùn)作，也不利于股份制優(yōu)勢(shì)的充分發(fā)揮。而股份回購對(duì)于完普上市公司的法人治理結(jié)構(gòu)具有一定的實(shí)踐意義?；刭弴?/p>

6、股在一定程度上削弱了國有股東對(duì)公司的干預(yù)能力杜絕上市公司存在的大股東“一票否捷”現(xiàn)象，相對(duì)地提高了社會(huì)公眾股的比重，有利于發(fā)揮社會(huì)股東的監(jiān)督和決策的作用。改善畸形的治理結(jié)構(gòu)。3優(yōu)化上市公司資本結(jié)構(gòu)，提升上市公司的盈利能力。股份蕾司經(jīng)營(yíng)的主要目標(biāo)是股東財(cái)富最大化通過股份回賄改變公司資本結(jié)構(gòu)啟動(dòng)財(cái)務(wù)杠桿作用：即企業(yè)債務(wù)資本總額與其利率不變，且保持債因崗位輪換造成收入降低的適當(dāng)補(bǔ)償。此外對(duì)違反集團(tuán)相關(guān)管理政策的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人。其所在單位已發(fā)獎(jiǎng)金須

7、作一定的扣除。5述職、考核與崗位輪換。財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人應(yīng)定期向集團(tuán)公司進(jìn)行述職，年度終了應(yīng)提交正式述職報(bào)告并由所在單位領(lǐng)導(dǎo)和集團(tuán)公司主管部門簽署意見，作為考核依據(jù)。集團(tuán)公司每年應(yīng)組織對(duì)下屬企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人的考核，考核的內(nèi)窖包括臺(tái)計(jì)基礎(chǔ)工作、會(huì)計(jì)報(bào)告、公司財(cái)務(wù)管理和財(cái)務(wù)控制、執(zhí)行集團(tuán)管理政策、審計(jì)意見等方面。對(duì)嚴(yán)重違反財(cái)經(jīng)紀(jì)律和管理制度的堅(jiān)央免職。為加強(qiáng)集團(tuán)公司對(duì)所屬企業(yè)的財(cái)務(wù)監(jiān)管，防范和杜絕腐敗現(xiàn)象的發(fā)生集團(tuán)公司應(yīng)建立財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人的定期崗位輪換制

8、度輪換應(yīng)考慮周期、輪換面及工作的平穩(wěn)銜接。(作者單位：深圳南油房地產(chǎn)有限公司財(cái)務(wù)部)萬方數(shù)據(jù)股份團(tuán)購是我國證券市場(chǎng)上的F種金融創(chuàng)新，對(duì)上市公甸的自我發(fā)展與調(diào)節(jié)，以戰(zhàn)證費(fèi)市場(chǎng)的究靜句健全，有著自墮婆的撒義。、我因.1:市公司股份回購的ll拉劫因股份阻購是上市公司出資購兇:)l本身發(fā)行在外的般牒，以有利于實(shí)現(xiàn)公詞的燕本利益目標(biāo)的財(cái)務(wù)行為。這種財(cái)費(fèi)行為產(chǎn)線的藏本動(dòng)因越源于公司的基本利益將能在米柴可靠地實(shí)現(xiàn)為前提。具體表現(xiàn)為r1.!l~自戰(zhàn)略性

9、結(jié)構(gòu)調(diào)在，提高資本的運(yùn)作質(zhì)量，為上市公詞來來的持續(xù)、穩(wěn)健發(fā)展創(chuàng)精條件。從資本運(yùn)作角度出發(fā)，上市公司為了今后的可持續(xù)發(fā)鹿.必須培育后噓的籌資能力，重視證數(shù)市場(chǎng)的再籌資功能。1旦國有股比m彼犬的大型上市公司通過自己版將籌資時(shí)都1ii臨陽境。:)i哥哥原因是擁有絕大多數(shù)股份的因有股梅有者普遍資金艇乏，難以滿足上市公問配股的姿求再刷上自主革股和閣有法人股不能上市流涌，缺乏一個(gè)暢通的轉(zhuǎn)讓混混，影響了:)i參與配股的積恨他。如果放棄配股，衛(wèi)使因有怯

10、人處于完全不利的投資地位，造成變相的閣有資產(chǎn)欖失崎而回購網(wǎng)有股份一方麗可以便閣i(股得以減持，自自家股、法人股變現(xiàn)后，盤灑了大量因有資產(chǎn).能夠按照國有資本戰(zhàn)略詡毀的接求，進(jìn)行資源籃新優(yōu)化配置l，點(diǎn)是獎(jiǎng)金朱與所在單位緞濟(jì)效益的好壞接鉤，不利于財(cái)好負(fù)責(zé)人盡職盡責(zé)為所在原位緞帶眼#。二是工資由集團(tuán)公百j發(fā)放，資金隨所在單位發(fā)放。倒財(cái)費(fèi)負(fù)責(zé)人提念與所在單位經(jīng)濟(jì)效主直接鉤，有利于發(fā)揮其工作的支觀翩動(dòng)性，也有利于同企業(yè)負(fù)責(zé)人工作的他調(diào)配合。不足之處

11、楚，由于財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人與集團(tuán)公詞的利就關(guān)系不夠密切，財(cái)務(wù)監(jiān)督的效果不會(huì)太理想，不利于財(cái)卸負(fù)責(zé)人在不同放益之級(jí)企業(yè)的輪肉與調(diào)配。三三是工資獎(jiǎng)金余部由集團(tuán)公詞發(fā)放。f方式強(qiáng)化了對(duì)二級(jí)企擬的股臂，假弱化了財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人為所在單位黯財(cái)?shù)淖鈶?zhàn)性。綜上，我們認(rèn)為較好的方式是:工資由集團(tuán)公司愚損(體現(xiàn)財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人由集團(tuán)公司費(fèi)派).然余與所在單位效益掛鉤計(jì)槌發(fā)放.問時(shí)集團(tuán)總部單獨(dú)設(shè)立財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人獎(jiǎng)勵(lì)蒜余.用于對(duì)財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人的那提及36另一方商衛(wèi)減極了圖有股載的自己股

12、壓力，使其收幽…部分投資并獲得了現(xiàn)余流入.同時(shí)又制約了上市公司菌目投資和…睞擴(kuò)充資產(chǎn)規(guī)模的不良傾向，使.t市公司根據(jù)宏觀和行業(yè)的移觀現(xiàn)實(shí)，合理地收縮資本.以退為進(jìn)，為上市公詞的資本運(yùn)作和怯遠(yuǎn)發(fā)展創(chuàng)造了一定的窮間。z完格上市公商股權(quán)結(jié)構(gòu)，使之待命〈公司法的要求。目前，我國大多撒上市公詞的臟儀結(jié)構(gòu)不合珉，帶娘存在撈回有股(1i!括國家股和國有法人股)比例過大“基本上都f在她對(duì)控股，有的甚:i攏到U80%以上，而社會(huì)公眾股的股權(quán)比例偏小。股板

13、給中卻不規(guī)范，股權(quán)過于集中，不利于上市公詞il!或科學(xué)的法人治現(xiàn)生在構(gòu)和規(guī)范運(yùn)作.也不利于lIt份制優(yōu)勢(shì)的充分發(fā)撐。i股份兇購對(duì)于3號(hào)瞥上市公詞的rt:人治理結(jié)構(gòu)具有一定的實(shí)踐意義份陰陽閣有股在一定穩(wěn)度上削弱了因有股東對(duì)公司的干預(yù)能力，杜綿上市公司存在的大股東“一~密氏“現(xiàn)象，相對(duì)地提高了社會(huì)公眾股的比簸，有利于發(fā)揮社會(huì)臟東的JKl:惕和決策的作用，改善附形的治理結(jié)構(gòu)。3.優(yōu)化上市公司資本結(jié)構(gòu)，提升上市公詞的盈利能力。股份公司敏帝的親要

14、目標(biāo)是股東財(cái)審般大化，通過股份陰購改變公詞資本結(jié)構(gòu).啟動(dòng)財(cái)務(wù)杠樣作用:即企業(yè)債務(wù)資本總銷與其利撐不變，且保持債因崗位輪換造成收入降低的道揭補(bǔ)償。此外.對(duì)違鼠集陰相關(guān)管現(xiàn)政策的財(cái)#負(fù)責(zé)人，其所在單位已it獎(jiǎng)金須作…您的扣除。i述時(shí)、考核與崗位輪換。財(cái)務(wù)負(fù)貨人應(yīng)定期向集團(tuán)公司進(jìn)行瀆職，年度撼了應(yīng)提交正式述職報(bào)倍，并由所在單位領(lǐng)辱和集團(tuán)公詞主管部門簽署:i且，作為考核依據(jù)。集團(tuán)公詞每年應(yīng)組織對(duì)下腐企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人的考核，考核的內(nèi)容1i!括合計(jì)基

15、礎(chǔ)工作、合計(jì)ilH野、公司財(cái)費(fèi)管理和財(cái)務(wù)控制、執(zhí)行集閣管理政策飛審計(jì)意見等方面。對(duì)嚴(yán)l!i:違反財(cái)搓紀(jì)撐和管理制成的l!llJ1免職。為加強(qiáng)集團(tuán)公詞時(shí)所屬企地的財(cái)務(wù)監(jiān)管，防攪和杜絕腐敗現(xiàn)象的發(fā)錢，集團(tuán)公司成建立財(cái)務(wù)負(fù)貸λ的定期崗位輪換制度，輪換成考慮周期、輪挑面及工作的平穩(wěn)銜接。(作者單位g深圳南楠房地產(chǎn)有fll品司財(cái)411)隨著我國證券T『場(chǎng)的不斷發(fā)展，上市公司為了各種不同目的而運(yùn)用股票股利與股票分割日益增多。本文擬對(duì)股票脞利與股票分

16、割作一分析。一、雎票股利股票股利是上市公司采用最為頻繁的一種股利政策。企業(yè)發(fā)放股票股利不臺(tái)導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)的減少或負(fù)債的增加，也不會(huì)引起股東所持股票比例的變化，只會(huì)導(dǎo)致股東權(quán)益各項(xiàng)目問的增減變化。股票股利以發(fā)放比啻!『大小?？煞譃樾”壤善惫衫痛蟊壤善币罄?。以下分別加以分析：(一)小比例股票股利。如果股票股利的發(fā)放比例低于原發(fā)行在外普通股的20％一般稱之為小比例股票股利。我國‘證券法)規(guī)定：“公司～次配股發(fā)行股份總數(shù)，不得超過該公司前一

17、次發(fā)行井募足股份后普通股股份總數(shù)的30％?！币蚨覈鲜泄据^當(dāng)采用小比例股票股利政策。小比例股票股利由于其發(fā)放比例比較小一般不會(huì)造成股價(jià)的大幅度波動(dòng)，發(fā)放小比例股票股利會(huì)造成以下影響：(1)引起務(wù)利息率處于全部資本收益率水平之下，在總資本中用股份回購方式縮減股東權(quán)益資本比重。相應(yīng)提升債務(wù)資本所占的比重可以增加股東權(quán)益資本的收益率作用。用公式表示：期掣的股東權(quán)益資本收益率=期望的總資本收益卓債務(wù)資本／股東權(quán)益資本(期望的總資本收益率一債

18、務(wù)資本利息率)，能達(dá)到增加權(quán)益所有者即股東的收益提高公司盈利水平，提升股票的市場(chǎng)價(jià)值，從而實(shí)現(xiàn)增加股東財(cái)富最大化的目標(biāo)。二、上市公司股份回購的財(cái)務(wù)效果針對(duì)上市公司股份回購的基本動(dòng)囿，上市公司進(jìn)行股份回購將能給其帶來的財(cái)務(wù)效果主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：l通過股份回購調(diào)整公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)。我國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)十分不合理，非流通股份處于絕對(duì)控制地位通過對(duì)非流通股份回購，一方面可降低國有股東盼持股比例以相對(duì)多數(shù)比例即可達(dá)到控股的目的又可收回一

19、部分投資也改善了上市公司的股權(quán)構(gòu)成。2通過股份回購優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)。股份公司的資車結(jié)構(gòu)決定若公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的能否實(shí)現(xiàn)，影響著融資成本的升降。通過股份回購優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)，可使公司的融資成本最小化，在規(guī)模效益不變的條件下，從而實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化，以達(dá)到股東財(cái)富的增加。3通過股份回購獲取每股盈余自展效應(yīng)并提升公司的市場(chǎng)價(jià)值。股份公司股票的每股盈余是衡量公司管理當(dāng)局經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的重要財(cái)務(wù)尺度。上市公司股份回購的結(jié)果是縮減了公司股本總額，可使股票

20、每股盈余增加。實(shí)現(xiàn)了每股盈余的自展效應(yīng)以吸引市場(chǎng)投資者作出積極匣映，而股價(jià)的上升是公司的良好形象和發(fā)展前景被市場(chǎng)認(rèn)同和關(guān)注的正常體現(xiàn)。4通過股份回購使企業(yè)自由現(xiàn)金流量充分利用。從企業(yè)的舞營(yíng)發(fā)展周期來看，處于穩(wěn)定成熟階段的企業(yè)，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量往往超過可行投資機(jī)會(huì)的需要從而形成大量的“自由現(xiàn)金流量”；而處于發(fā)展階段的企業(yè)雖然具有較多有利可翻的投資機(jī)會(huì)，但卻往往面臨嚴(yán)重的現(xiàn)金短缺。如果上市公司是處于穩(wěn)定成熟階段，通過股份同購使公司自由現(xiàn)金流量可

21、以得到充分有效的利用；而現(xiàn)金短缺的國有控股企業(yè)通過出讓一部分股份可及時(shí)獲得投資所需現(xiàn)金，使現(xiàn)金資源發(fā)揮了最大的效用，形成有效的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)?！?通過股份回購進(jìn)行掘現(xiàn)，町獲得稅收優(yōu)惠。在現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理中，一般將股份回購看作是一種現(xiàn)盤股利的替代方式即一種股利政策。股東將股票售讓給公司即可將股票變現(xiàn)并獲得現(xiàn)金勝利對(duì)于股東來講可獲得稅收減免的優(yōu)惠。6通過股份回購，提高競(jìng)爭(zhēng)力，以防止被其他企業(yè)兼井或收購。我國一些國有股比重大的上市公司。一般在二級(jí)市場(chǎng)上

22、表現(xiàn)呆滯缺乏活力，而回購本身具有宣傳形象的作用，能夠促使投資者蘭灃井挖掘股票的潛在價(jià)值。在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，公司價(jià)值被低估時(shí)，就可能導(dǎo)致公司被接管。通過上市公司股份回購，可“防止被其他企業(yè)接管或兼并。(作者單位：青島海洋大學(xué)會(huì)計(jì)系)一37—萬方數(shù)據(jù)政策。企業(yè)發(fā)放股裹股刷l不會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)的減少或負(fù)債的增加，也不會(huì)引起股東所爭(zhēng)奪股~比例的變化，只會(huì)導(dǎo)致股東權(quán)報(bào)告項(xiàng)目間的增減變化。股撰股市j以發(fā)放比例大小，可分為小比例股粟股利和大比例Ill

23、:職股利。以下分別加以分析:(一)小比例股票股利。如果殷藕股利的發(fā)放比例低于底發(fā)行夜外瞥li般的20咽，…般稱之為小比例股聯(lián)股利。我隨證券法〉規(guī)定公司叫l(wèi).l:配股it隨著我因證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展，.t市公司為了行股份尊數(shù)，不得越過該公詞前一次發(fā)行井幕足股i各種不問囚的而運(yùn)用股察股利均股族分割日益增份盾普通股股份總數(shù)的30%，“網(wǎng)而我國上市公詞較多。本文擬對(duì)股架股利與股票分割作一分析。多1Il小比例股巢股利政策。小比例股撰股利由于甲、服腿

24、利其it放比例比較小，一般不會(huì)瓏成股價(jià)的大幅Jt披股辮股利是上市公詞采用量量為頻繁的一種股利轍，發(fā)放小比例股巢股利含量立成以下影響，(1)尋|鵡G灣電~伴唱隊(duì)字竅唱玲e紡、9鳴聲噸多乎也骨?！邦I(lǐng)虧、部孫6趴在怠缸仲。糾N罵、命綜合，孫!:到bε命也份哩埠。司、U袋恕田、S緝隊(duì)事怨。滬、&玲““、““.，..費(fèi)利息率處于金部資本收益$水lf:t下，在總資本中用股份罔購方式縮減股東權(quán)益資本比重，相應(yīng)提升債務(wù)資本所占的比3鼠可以增加股東權(quán)直在

25、資本的收益事作用。用公式袋m期割的股東權(quán)益資本收益率=期攘的總資本收益卓債務(wù)資本股東權(quán)就資本x(期望的總資本收藏lI!町債務(wù)資本利息鳴聲)，能達(dá)到增加權(quán)益所有者p股東的收益，擊居高公詞盈利水平，提升股票的市場(chǎng)價(jià)值，從而實(shí)現(xiàn)蜻加股東財(cái)富最大化的目標(biāo)。工、上市公司股份回購的財(cái)務(wù)蚊lI!:針對(duì)上市公詞股份回購的蒜本動(dòng)的，上市公司進(jìn)行股份回購將能給辛辛帶來的財(cái)好效果主要避現(xiàn)在以下幾個(gè)方因:l通過股份回購調(diào)~公司的股權(quán)銷構(gòu)。我閨上市公詞的股權(quán)結(jié)構(gòu)

26、說汁分不合理，非流通股份她平炮對(duì)控制地位，il過對(duì)非流通股份回購，一方iliiif降低前有股東的持股比例，以相對(duì)多數(shù)比例即可達(dá)到控股的園的，衛(wèi)可收回一部分投資，也改替了上市公詞的股權(quán)梅戚。2源i.股份網(wǎng)購優(yōu)化公詞的資本然構(gòu)。股份公詞的資本結(jié)構(gòu)占地定著公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的能沓實(shí)現(xiàn)，影響著融資成本的升降。通過股份閣購優(yōu)化公坷的資本結(jié)構(gòu).可使公町的融資戚本最小化，在規(guī)模放就不變的條件下，從而實(shí)現(xiàn)公詞價(jià)值最大化，以達(dá)到股東財(cái)竊的增加。3通過股份網(wǎng)購挾

27、取每股盈愈白照效應(yīng)并提升公前的市場(chǎng)價(jià)值。股份公詞股爵的每股盈余是衡量居公詞管理盟主組扇綴滿lik.娥的lIt褻財(cái)舟尺度。上市公詞股份陽購的結(jié)』在是縮戰(zhàn)丁公詞股本總額，可使股E器每股盈余增加.實(shí)現(xiàn)丁每股盈命的白鹿效應(yīng).以吸引1市場(chǎng)投資者作出積極反映，而股價(jià)的上升是公翔的良好形象和發(fā)股前景被市場(chǎng)認(rèn)同和關(guān)濁的正常體現(xiàn)。4.混過股份I!!l購使企lik.自由現(xiàn)金流蓋章充分利用。從企業(yè)的銀膏發(fā)展周期來看，處于輟定成熟階段的企業(yè)，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金班蜜往往超

28、過1iJ行投資機(jī)會(huì)的將耍，從簡(jiǎn)形成大趣的“自由現(xiàn)金流放而處于發(fā)展階段的企業(yè)，鼠然具有較多有利可闊的投資機(jī)會(huì)，但卻往往ilii臨嚴(yán)擎的現(xiàn)金短缺。如果上市公闖是處于穩(wěn)定成熟階段，通放股份問購，jJ也公詞自由現(xiàn)金流i量可以得到J充分有效的利用:而現(xiàn)金缸缺的國有按股i:業(yè)通過出讓一部分股份可及時(shí)獲得投資所需現(xiàn)金，使現(xiàn)金資源發(fā)揮丁最大的效用，形成有般的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。5.通過股份回購進(jìn)行派觀，“f換得稅收優(yōu)惠。在現(xiàn)代財(cái)舟管腹中，…般將股份闕購帶作提d種

29、現(xiàn)金艇利的替代方式即…種股利政策u股東將股Ji!督讓給公司即可將股巢變現(xiàn)并獲得現(xiàn)金lt利，對(duì)于股東串講可獲得稅收減免的優(yōu)惠。6通過股份兇購，提商競(jìng)爭(zhēng)力，以防止被其他丑~Ik兼并或收購。我倒→些國有股比1I:大的上市公坷，一般在二級(jí)市場(chǎng)上表現(xiàn)呆滯，缺~活力，而網(wǎng)購本身具有立傳形象的作用，能夠促使位資省關(guān)fJ1撩掘股票的潛在價(jià)債。在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)級(jí)濟(jì)中，公司價(jià)值被低伯時(shí)，就可能導(dǎo)致公司被接管。通過1:市公詞股份阻購，可以防止被其他企業(yè)接管就兼并