股份回購(gòu)對(duì)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效影響的研究.pdf

1、股份回購(gòu)真正興起于20世紀(jì)70年代，在西方發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)，已經(jīng)成為一項(xiàng)成熟的資本運(yùn)作手段。反觀國(guó)內(nèi)情況，因?yàn)樽C券市場(chǎng)相對(duì)不成熟，政策管制偏多，我國(guó)的股份回購(gòu)事件還相對(duì)較少，因此，國(guó)內(nèi)對(duì)于股份回購(gòu)的研究也還不夠充分，且多以理論或案例研究為主，少有采取實(shí)證分析方法的研究成果，關(guān)于股份回購(gòu)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響更是少有提及。然而，伴隨著近幾年來(lái)國(guó)內(nèi)股份回購(gòu)事件的逐漸增多，以往的一些研究結(jié)果因?yàn)闀r(shí)效性降低的原因，其說(shuō)服力和指導(dǎo)意義也大大降低。所以，根

2、據(jù)最新的數(shù)據(jù)對(duì)股票回購(gòu)重新進(jìn)行深入、全面的分析研究，對(duì)我國(guó)目前處于發(fā)展階段的股票回購(gòu)的實(shí)踐有著重要的指導(dǎo)意義。
　　文章在界定股份回購(gòu)概念后對(duì)其類型和方式進(jìn)行了簡(jiǎn)單的介紹，隨后對(duì)國(guó)內(nèi)外有關(guān)股份回購(gòu)的理論方面研究現(xiàn)狀進(jìn)行分析。結(jié)合我國(guó)股份回購(gòu)的特點(diǎn)，可以發(fā)現(xiàn)回購(gòu)事件會(huì)通過(guò)一種或多種財(cái)務(wù)效應(yīng)綜合發(fā)揮影響企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效，隨后，將回購(gòu)能夠產(chǎn)生的八種財(cái)務(wù)效應(yīng)分別介紹分析并作為股份回購(gòu)的財(cái)務(wù)績(jī)效影響的理論基礎(chǔ)。
　　在理論介紹的基礎(chǔ)上，

3、選取2012至2014年75家發(fā)生回購(gòu)上市公司作為樣本。結(jié)合主成分分析法和多元回歸法針對(duì)股份回購(gòu)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生的影響進(jìn)行實(shí)證研究，得出結(jié)論：上市公司回購(gòu)的價(jià)格和回購(gòu)股份占總股本比例分別表現(xiàn)出與回購(gòu)后財(cái)務(wù)績(jī)效得分的正相關(guān)，選擇非現(xiàn)金回購(gòu)方式的企業(yè)回購(gòu)后的綜合財(cái)務(wù)績(jī)效得分高于選擇現(xiàn)金回購(gòu)方式的企業(yè)。
　　再選取同行業(yè)同時(shí)期發(fā)生回購(gòu)的兩家公司，江中藥業(yè)和昆藥集團(tuán)作為案例，先通過(guò)縱向比較分析股份回購(gòu)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響，再通過(guò)對(duì)兩家企業(yè)回