風(fēng)險(xiǎn)投資失敗的典型案例

1、風(fēng)險(xiǎn)投資失敗的典型案例風(fēng)險(xiǎn)投資失敗的典型案例銥星公司破產(chǎn)全景分析銥星公司破產(chǎn)全景分析2001年10月31日11:14:04風(fēng)險(xiǎn)投資失敗的典型案例銥星公司破產(chǎn)全景分析1、紅顏薄命的銥星1991年，摩托羅拉公司正式?jīng)Q定建立由77顆低軌道衛(wèi)星組成的移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)，并以在元素周期表上排第77位的金屬“銥“命名。1997年銥星系統(tǒng)投入商業(yè)運(yùn)營(yíng)，銥衛(wèi)星移動(dòng)電話成為唯一在地球表面任何地方都能撥打電話的公眾移動(dòng)通信工具，耗資1億美元的廣告宣傳將銥星推向登

2、峰造極的地位。隨之，銥星公司股票大漲，其股票價(jià)格從發(fā)行時(shí)的每股20美元飆升到1998年5月的70美元。銥星系統(tǒng)尤其被崇尚科技的人士所看好，1998年被美國(guó)《大眾科學(xué)》雜志評(píng)為年度全球最佳產(chǎn)品之一。同年底，在由我國(guó)兩院院士評(píng)選的年度十大科技成就中名列第二位。從高科技而言，銥星計(jì)劃的確是一個(gè)美麗的故事。銥星系統(tǒng)的復(fù)雜、先進(jìn)之處在于采用了星上處理和星間鏈路技術(shù)，相當(dāng)于把地面蜂窩網(wǎng)倒置在空中，使地面實(shí)現(xiàn)無縫隙通訊；另外一個(gè)先進(jìn)之處是銥星系統(tǒng)解決

3、了衛(wèi)星網(wǎng)與地面蜂窩網(wǎng)之間的跨協(xié)議漫游。銥星系統(tǒng)由空間段和地面段組成：空間段即星座，地面段包括系統(tǒng)控制中心、關(guān)口站和用戶終端。銥星系統(tǒng)開創(chuàng)了全球個(gè)人通信的新時(shí)代，被認(rèn)為是現(xiàn)代通信的一個(gè)里程碑，使人類在地球上任何“能見到的地方“都可以相互聯(lián)絡(luò)。其最大特點(diǎn)就是通信終端手持化，個(gè)人通信全球化，實(shí)現(xiàn)了5個(gè)“任何“（5W），即任何人（Whoever）在任何地點(diǎn)（Wherever）、任何時(shí)間（Whenever）與任何人（Whomever）采取任何方式

4、（Whatever）進(jìn)行通信。然而，紅顏?zhàn)⒍　Ｓ捎诰薮蟮难邪l(fā)費(fèi)用和系統(tǒng)建設(shè)費(fèi)用，銥星背上了沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，整個(gè)銥星系統(tǒng)耗資達(dá)50多億美元，每年光系統(tǒng)的維護(hù)費(fèi)就要幾億美元。除了摩托羅拉等公司提供的投資和發(fā)行股票籌集的資金外，(據(jù)說中國(guó)也投資了8000萬人民幣，主要是為了了解這個(gè)技術(shù))銥星公司還舉借了約30億美元的債務(wù)，每月光是債務(wù)利息就達(dá)4000多萬美元。從一開始，銥星公司就沒有喘過氣來，一直在與銀行和債券持有人等組成的債權(quán)方集團(tuán)進(jìn)行

5、債務(wù)重組的談判，但雙方最終未能達(dá)成一致。債權(quán)方集團(tuán)于1999年8月13日向紐約聯(lián)邦法院提出了迫使銥星公司破產(chǎn)改組的申請(qǐng)；加上無力支付兩天后到期的9000萬美元的債券利息，銥星公司被迫于同一天申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。2000年3月18日，銥星背負(fù)40多億美元債務(wù)正式破產(chǎn)。昨夜星光燦爛，而今化做一道美麗的流星。2、投資失敗否決了美麗故事美麗是吸引人的先天條件，銥星計(jì)劃一出爐就引起世人的廣泛注目，也贏得了風(fēng)險(xiǎn)投資家的青睞。然而從概念（故事）到計(jì)劃再到實(shí)

6、現(xiàn)中間有很長(zhǎng)一段路要走。一般高科技企業(yè)的開始通常是：由若干研究人員在完成了對(duì)某項(xiàng)產(chǎn)品的概念、計(jì)劃到技術(shù)基本實(shí)現(xiàn)，可以市場(chǎng)化后，對(duì)該企業(yè)今后相對(duì)較短時(shí)期內(nèi)的前景有明晰的認(rèn)識(shí)，才去尋求風(fēng)險(xiǎn)投資，尋求企業(yè)化、市場(chǎng)化的途徑。而銥星恰恰相反，由于它的概念（故事）實(shí)在太吸引人了，又是由IT巨人摩托羅拉公司向世界隆重推出，這時(shí)就有風(fēng)險(xiǎn)投資家介入，很快就產(chǎn)生滾雪球效應(yīng)，具有了企業(yè)實(shí)體行為。這其中，摩托羅拉公司做了應(yīng)該做，但事實(shí)上起了推波助瀾作用的一件事

7、，那就是宣布投入高達(dá)10億美元的巨額資金從事相關(guān)技術(shù)的開發(fā)。作為一個(gè)IT巨人，10億美元只不過是摩托羅拉公司研發(fā)（R＆D）的正常投入，搞得成，搞不成，有沒有市場(chǎng)前景只是摩托羅拉公司自己的事，風(fēng)險(xiǎn)投資的介入實(shí)在太早了。一項(xiàng)調(diào)查表明，從一項(xiàng)技術(shù)的研究到最終成為有贏利的產(chǎn)品，失敗的可能性高達(dá)90％以上。可以說，正是銥星計(jì)劃的美麗，才注定50多億美元的付之東流。這也許就是通常意義上美的悲劇性吧！反觀成功的高科技企業(yè)，會(huì)發(fā)現(xiàn)截然不同的情況。比如世

8、界上第一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)上的搜索引擎YAHOO，當(dāng)楊至遠(yuǎn)整的獨(dú)立網(wǎng)，呼叫、計(jì)費(fèi)、通信管理是直接建立的，不受本地的通信網(wǎng)主權(quán)國(guó)家的管理。以上原因造成此系統(tǒng)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)過大。從投資市場(chǎng)看，當(dāng)時(shí)定位是為白領(lǐng)階層的國(guó)際商務(wù)者服務(wù)。隨著社會(huì)的發(fā)展，必然會(huì)有人使用無縫隙覆蓋的手機(jī)服務(wù)，但因定位在白領(lǐng)以上階層，市場(chǎng)份額受到影響，收支不能相抵，走向失敗也是必然的。由于前幾年全球許多咨詢機(jī)構(gòu)無視地面移動(dòng)通信與衛(wèi)星移動(dòng)通信的差別，對(duì)衛(wèi)星移動(dòng)通信市場(chǎng)盲目樂觀，在市場(chǎng)預(yù)測(cè)

9、時(shí)大都以蜂窩網(wǎng)的移動(dòng)通信用戶量的1％～3％作為參照進(jìn)行預(yù)測(cè)，在紙上畫出了一個(gè)“大蛋糕“。銥星系統(tǒng)的失敗首先是市場(chǎng)定位失誤。80年代初，開始推出銥星計(jì)劃時(shí)，決策者沒有預(yù)見到GSM網(wǎng)會(huì)有今天的迅猛發(fā)展，正式投入運(yùn)營(yíng)后用戶數(shù)量嚴(yán)重不足，根本無法支持系統(tǒng)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。二是技術(shù)雖然先進(jìn)但不成熟。三是商務(wù)運(yùn)作上的失策。銥星系統(tǒng)沒能按承諾及時(shí)還款付息和實(shí)現(xiàn)股東利益，銀行停止貸款、股東撤回投資、股市停盤都對(duì)銥星造成致命打擊。銥星系統(tǒng)的失敗，是技術(shù)專家無視

10、經(jīng)濟(jì)規(guī)律的結(jié)果，歸根到底是經(jīng)濟(jì)選擇技術(shù)，而不是技術(shù)選擇經(jīng)濟(jì)。通過“銥星現(xiàn)象“我們可以吸取一些有益的教訓(xùn)：一是在科研方面?？蒲虚_發(fā)一定要和實(shí)際需要相結(jié)合。另外，應(yīng)重視技術(shù)和現(xiàn)行國(guó)家的政治、法律相協(xié)調(diào)的難度。全球通信牽涉到的法律、主權(quán)和規(guī)范問題太多了，做起來很難。全球就有一個(gè)主控站、一個(gè)網(wǎng)管中心，所有計(jì)費(fèi)系統(tǒng)都在美國(guó)，主權(quán)國(guó)家對(duì)落地權(quán)有很多要求，銥星公司和主權(quán)國(guó)家協(xié)調(diào)，花費(fèi)了很多時(shí)間。二是在投資商方面。作市場(chǎng)調(diào)查時(shí)要冷靜一些，要?jiǎng)討B(tài)考慮。當(dāng)

11、時(shí)的調(diào)研報(bào)告稱銥星手機(jī)將擁有幾百萬用戶，80％在亞洲，亞洲用戶的相當(dāng)一部分又在中國(guó)，按這個(gè)預(yù)期，投資回報(bào)是相當(dāng)高的?？蓪?shí)際運(yùn)行說明這些調(diào)查都不是很客觀。說明決策時(shí)應(yīng)把有經(jīng)驗(yàn)有影響的運(yùn)營(yíng)商吸收進(jìn)去，以免決策脫離實(shí)際。三是運(yùn)營(yíng)商首先要搞清楚自己是誰(shuí)，是搞什么的。搞運(yùn)營(yíng)的企業(yè)要為老百姓服務(wù)。老百姓需要的是高質(zhì)量、實(shí)用的服務(wù)，技術(shù)不一定很先進(jìn)。不同的企業(yè)，對(duì)不同的系統(tǒng)有不同的興趣。和對(duì)手競(jìng)爭(zhēng)，首先要考慮怎么利用現(xiàn)有的網(wǎng)，定位很重要。運(yùn)營(yíng)商選擇一