第六章 理財顧問業(yè)務

1、第六章 理財顧問業(yè)務,教學要點： 投行財務顧問業(yè)務的具體形式 財務顧問和投資咨詢業(yè)務的業(yè)務范圍,一、理財顧問的對象 理財顧問指投資銀行利用自身擁有的智力和信息資源為籌資者和投資者提供市場信息、設(shè)計融資和投資方案、出具咨詢報告、提出公正意見、開展委托理財?shù)确?，是一種新型創(chuàng)收業(yè)務。服務對象有兩大類：一類是籌資者；另一類是投資者。為籌資者提供的顧問服務即財務顧問；為投資者提供的顧問服務即是投資顧問（

2、也稱為投資咨詢）。,第一節(jié) 理財顧問概述,業(yè)務范圍：為客戶（主要是企業(yè)和政府機構(gòu)）進行籌資顧問、資產(chǎn)重組顧問、投資顧問、財務風險管理顧問、項目融資顧問收費方式： 一種是獨立收費方式，即投行接受客戶委托，為客戶提供各類獨立的顧問服務，顧問費用由雙方商定，也可由投資銀行根據(jù)該項目所耗費的時間和人工確定 另一種是非獨立收費形式，即投行提供的顧問服務包括在其它業(yè)務中，如證券承銷、企業(yè)并購和風險管理等，顧問報酬也

3、列入其它業(yè)務當中計算,二、理財顧問的業(yè)務范圍及收費方式,第一，投資銀行為了科學、準確、規(guī)范、有序地開展理財顧問業(yè)務，必須組建咨詢業(yè)務專家委員會 第二，要建立金融咨詢業(yè)務的資料信息庫第三，要加強對金融咨詢業(yè)務人員的崗位培訓第四，切忌草率出具咨詢意見，注意咨詢結(jié)論的權(quán)威性,三、投資銀行開展理財顧問業(yè)務須注意的事項,一、企業(yè)財務顧問（一）企業(yè)重組中的咨詢顧問 在企業(yè)經(jīng)營過程中，由于行業(yè)與市場環(huán)境的變化、經(jīng)營管理不善或過度

4、擴張而導致財務發(fā)生困難，但仍有繼續(xù)經(jīng)營的價值時，對公司實施資產(chǎn)重組也許是最好的選擇。 企業(yè)重組是一個很廣的概念，它包括了企業(yè)的所有權(quán)、資產(chǎn)、負債、人員、業(yè)務等要素的重新組合和配置。 作為企業(yè)重組的咨詢顧問，投資銀行應做好以下工作：,第二節(jié) 財務顧問,第二節(jié) 財務顧問,幫助企業(yè)進行財務分析，分析存在的危機因素和問題，研究本質(zhì)和成因，提出相應的對策建議 根據(jù)企業(yè)的具體情況和比較優(yōu)勢，重新規(guī)劃制定企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略

5、和經(jīng)營策略，進行新形勢下的企業(yè)目標定位協(xié)助企業(yè)設(shè)計并實施融資方案，補充企業(yè)進一步發(fā)展所需需要的資金重新擬定經(jīng)營方針，根據(jù)主客觀因素的變化重新排列出業(yè)務發(fā)展的重要程度序列，集中有限資源重點發(fā)展拳頭業(yè)務，同時刪除掉一些不重要、不具備,任何優(yōu)勢的業(yè)務重新規(guī)劃、設(shè)計企業(yè)的組織機構(gòu)設(shè)置和分支機構(gòu)設(shè)置,第二節(jié) 財務顧問,（二）作為并購方的財務顧問 主要集中在幫助買方企業(yè)以最優(yōu)的方式、最優(yōu)的條件收購最合適的目標企業(yè)。□替并購方

6、尋找合適的目標公司并進行相關(guān)的分析研究□提出具體的收購建議，包括收購策略、收購的價格與非價格條件、收購時間表和相應的財務安排等,□與目標公司的董事或大股東接洽并商議收購條款□編制有關(guān)的并購公告，詳述有關(guān)并購事宜，同時準備一份寄目標公司股東的函件，說明收購的原因、條件和接納收購程序□提出令人信服和兼并方有能力去完成的收購計劃…（三）作為目標公司的財務顧問如果是敵意收購，需要防御和抵抗敵意收購公司的進攻。投資銀行必須和目

7、標公司的董事會共同研究和制定出一套防范被收購的方案，增加收購的成本和難度。,第二節(jié) 財務顧問,□常見的措施有資產(chǎn)重組、股份回購、白衣騎士、反收購的法律手段等 就收購方提出的收購建議，向公司董事和股東做出收購建議是否公平合理和是否接納收購建議的意見 編制有關(guān)文件和公告，包括新聞公告，說明董事會對建議的初步反應和他們對股東的意見 協(xié)助目標公司準備一份對收購建議的說明和他們的意見，寄給目標公司的股東,第二節(jié) 財務顧問,二、政

8、府財務顧問 政府財務顧問業(yè)務的主要內(nèi)容 投行擔當政府財務顧問主要包括為國有企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)重組及改制上市充當財務顧問，充當政府經(jīng)濟決策部門的業(yè)務顧問以及大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的項目融資顧問等方面的業(yè)務。三、我國提供財務顧問業(yè)務的投資銀行1、境外投資銀行：2、合資證券公司：3、境內(nèi)證券公司,高盛、摩根·斯坦利、德意志,中金公司、中銀國際,第二節(jié) 財務顧問,四、財務顧問的一般流程,第二節(jié) 財務顧問,前期準備,

9、項目開始,項目進程,解決方案,實施方案,了解需求確定目標角色共識,組建項目組并簽訂合同,與客戶搜集、咨詢假設(shè)與驗證,使客戶對實施方案充分了解,為客戶帶來價值，贏得客戶信任,,,,,一、委托理財概述 又稱代客理財，是同一業(yè)務從委托方和管理方角度形成的不同稱謂。 指專業(yè)管理人接受資產(chǎn)所有者委托，代為經(jīng)營和管理資產(chǎn)，以實現(xiàn)委托資產(chǎn)增值或其它特定目標的行為，一般特指證券市場內(nèi)的委托理財，即投資銀

10、行作為管理人，以獨立帳戶募集和管理委托資產(chǎn)，投資于證券市場的股票、基金、債券、期貨等金融工具的組合，實現(xiàn)委托資產(chǎn)增值或其它特定目的的中介業(yè)務。根據(jù)委托投資的目的，可分為增值帳戶理財和特別帳戶理財。前者指委托投資以委托資產(chǎn)的增值為主要目的，后者的委托投資為實現(xiàn)其它特定投資目的。,第三節(jié) 委托理財業(yè)務,委托理財與投資基金區(qū)別,,投資銀行可以通過以下模式開展委托理財業(yè)務：一是通過下設(shè)的資產(chǎn)管理部直接從事委托理財業(yè)務二是通過

11、設(shè)立獨立的資產(chǎn)管理公司來從事委托理財業(yè)務 三是投資銀行與其他專業(yè)性投資機構(gòu)共同設(shè)立資產(chǎn)管理公司來從事理財業(yè)務,第三節(jié) 委托理財業(yè)務,二、委托理財?shù)念愋?根據(jù)服務方式的不同，分為集合型委托理財和個體型委托理財；集合型委托理財是指投資銀行集合眾多委托人的資產(chǎn)，并對托管資產(chǎn)實行集中統(tǒng)一管理個體型委托理財是指投資銀行對大宗客戶實施一對一的委托理財服務 根據(jù)收益方式的不同，分為完全代理型委托理財和風險共擔型委托理財

12、；,完全代理型委托理財是指受托人只負責對委托資產(chǎn)的管理與運作，而不對委托人資產(chǎn)的收益作出保證。在完全代理型委托理財業(yè)務中，委托資產(chǎn)的收益和損失完全由委托人承擔，受托人在向委托人收取管理費用的情況下，再根據(jù)委托資產(chǎn)的經(jīng)營業(yè)績提取適當?shù)臉I(yè)績回報； 風險共擔型委托理財是指委托資產(chǎn)管理人根據(jù)證券市場的平均收益率并根據(jù)自身的資產(chǎn)管理水平和風險承受能力對委托人資產(chǎn)的年收益率作出適當?shù)脑S諾。在風險共擔型委托理財業(yè)務中，如果資產(chǎn)管

13、理人運用委托資產(chǎn)投資產(chǎn)生較高的收益，其中超出保證收益率部分的收益將由受托人單獨享有或與委托人共同分享。,第三節(jié) 委托理財業(yè)務,完全代理型委托理財和風險共擔型委托理財?shù)谋容^,實際運作類型：集合型+完全代理型；個體型+完全代理型； 集合型+風險共擔型；個體型+風險共擔型。,委托理財業(yè)務中，投資銀行作為資產(chǎn)管理人，接受資產(chǎn)委托人的委托，實施資產(chǎn)管理行為，并與同為受托人的資產(chǎn)托管人相互監(jiān)督，力求委托

14、資產(chǎn)的保值增值。委托理財業(yè)務中，資產(chǎn)委托人、資產(chǎn)管理人和資產(chǎn)托管人各自所享有的基本權(quán)利和應盡的基本義務如下表所示：,三、委托理財當事人基本權(quán)利和義務,第三節(jié) 委托理財業(yè)務,投資銀行在委托理財業(yè)務方面的創(chuàng)新主要有：資金流動型委托理財：對委托資金實行流動性管理，即將一定額度的資金自期初分批流入理財專戶，投資銀行則分批將資金投入，到期逐步套現(xiàn)再分批返還客戶。附加期權(quán)型委托理財：投資銀行設(shè)計附加期權(quán)型委托理財主要解決如何擴大

15、自己投資規(guī)模的問題。 經(jīng)營平衡型委托理財:是為經(jīng)營型客戶設(shè)計的理財品種 或有條件型委托理財:投資銀行設(shè)計出含有或有條件的委托理財品種，當各種預期或有條件發(fā)生時，,四、投資銀行委托理財業(yè)務的品種創(chuàng)新,客戶可以最大限度地分享可能獲取的投資收益，當然也要承擔可能發(fā)生的虧損。 多方合作型委托理財:投資銀行吸收投資公司、銀行、營業(yè)部甚至個人參與到委托理財業(yè)務中來，發(fā)揮中介、托管、策劃等第三方的作用，設(shè)計出形式多樣的多方合作型委托

16、理財。五、我國投資銀行委托理財業(yè)務的開展 第一階段：沒有合法地位的“地下”階段。 第二階段：取得了合法地位并逐步規(guī)范化階段（2001年底—2004年2月）。第二階段以《關(guān)于規(guī)范證券公司受托投資管理業(yè)務的通知》（2001年底出臺）的出臺為標志。,第三節(jié) 委托理財業(yè)務,第三階段：以《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務試行辦法》出臺（2004年2月正式實行）為標志，券商資產(chǎn)管理業(yè)務進入了一個規(guī)范、快速發(fā)展的新階段。,第三

17、節(jié) 委托理財業(yè)務,一、債券投資咨詢業(yè)務幫助客戶選擇債券投資券種幫助客戶進行價格選擇幫助客戶分析債券投資風險 債券投資也是具有風險性的。這一點常因債券有固定的回報而被許多投資者所忽略。債券的投資風險主要有政治風險、經(jīng)濟風險、通貨膨脹風險、再投資風險、違約風險等等 二、股票投資咨詢業(yè)務◆ 幫助客戶分析股票市場行情◆ 幫助客戶樹立正確的投資理論◆ 指導客戶形成正確的投資方法三、投行投資咨詢業(yè)的運作模式 美

18、林模式、野村模式、國內(nèi)模式,第四節(jié) 投資咨詢,股東大會,董事會,執(zhí)行管理委員會,,董事辦公室審計委員會 風險管理委員會 薪酬委員會,,,業(yè)務管理,全球營運,內(nèi)部管理,,,,,,人力資源部,稽核部,財務部,法律部,風險管理部,信息技術(shù)部,,,,,,,,,亞太區(qū),歐洲、中東及非洲地區(qū),拉丁、加拿大區(qū),日本,澳洲、新西蘭區(qū),,,,,,,,,,

19、私人客戶部,,機構(gòu)客戶部,資產(chǎn)管理部,固定收益部,,,,,,,,,,,各大區(qū)附屬及聯(lián)營公司,客 戶1,客 戶2,客 戶3,基金賬戶,委 托理財服 務,金 融 市場,,,,,,集合型委托理財,客 戶1,客 戶2,客 戶3,委 托理財服 務,金 融 市場,個體型委托理財,帳 戶3,帳 戶2,帳 戶1,…,…,,,,,,,,,,,,長江三峽電力,招商局國際,融資上市,

20、有色金屬A股上市,廣東科龍香港上市,山東華能紐約上市,大唐發(fā)電私募融資,華新水泥A股上市,,企業(yè)購并,東風汽車,國際信托,福特汽車,美林集團,國家開發(fā)投資公司,,管理咨詢,平安保險,泰康人壽,首都公路,中國移動,中國聯(lián)通,中國石油,,企業(yè)重組整合,南方電網(wǎng),金朝陽集團（HK）,實達科技,中遠國際,保利集團,江蘇鐵路,中誠信財務顧問業(yè)績,中國醫(yī)藥集團總公司,海南椰島股份有限公司,中國長江電力股份有限公司,中紡機進出口,中國房地

21、產(chǎn)開發(fā)集團,中期集團,中國石化武漢石油集團股份有限公司,西安交大博通資訊股份有限公司,廣東粵晶高科股份有限公司,寧夏煤業(yè)集團有限責任公司,華北制藥,保利物業(yè)集團,,1、委托理財和投資基金都是投資銀行資產(chǎn)管理的形式，都是以委托資產(chǎn)增值為首要目標。2、比起股票投資，債券投資不具有風險性。3、投資銀行主要以法律顧問身份參與公司重組和并購的策劃實施過程并獲取法律顧問費獲得收益。4、資產(chǎn)管理人要滿足委托人的個性化需求應采用（