廣深珠高速公路項目abs融資案例分析

1、廣深珠高速公路項目 ABS 融資案例分析1.項目背景2. 2.項目主要參與方 項目主要參與方3. 3.離岸資產證券化運作過程： 離岸資產證券化運作過程：4. 4.項目融資結構 項目融資結構5. 5.信用保證結構 信用保證結構6. 6.風險分析 風險分析 7. 7.關于該債券發(fā)行的幾點說明 關于該債券發(fā)行的幾點說明8. 8.總結 總結 ABS，是英文“Asset Backed Securitization”的縮寫，是指以項目所屬的資產為支

2、撐的證券化融資方式，具體是指以項目所擁有的資產為基礎，以項目資產可以帶來的預期收益為保證，通過在國際資本市場發(fā)行高檔債券等金融產品來募集資金的一種項目融資方式。 ABS 的目的在于通過其特有的信用增級的方式，使得原有的信用等級較低的項目照樣可以進入高檔證券市場，并利用該市場信用等級高，資金流動量大，融資成本低等特點，大大降低發(fā)行債券和籌集資本的成本。所以，ABS 資產證券化是國際資本市場上流行的一種項目融資方式，已在許多國家的大型項目中

3、采用。以下項目即為我國大陸第一條成功引進外資修建的高速公路。1.項目背景廣深珠高速公路是我國大陸第一條成功引進外資修建的高速公路。該項目于 1987 年 4 月部分項目開工建設， 1994 年 1 月部分路段試通車， 1997 年 7 月全線正式通車.廣深高速公路項目資金的籌措采用了類似 BOT 的融資模式，但又存在較大的差別,實質為 TOT 模式。以項目公司——廣深珠高速 公路有限公司（以下簡稱公司）為主體負責項

4、目的建設、營運。項目經營期為 15 年，期滿時整個項目無償收歸國有。在項目的建設過程中，建設資金全部由外方股東解決，政府未投入資路費作為擔保，發(fā)行了總額為兩億美元債券，所發(fā)行的債券通過內部信用升級的辦法，將其分為兩部分：其中一部分是年利率為 9.125%的 10 年期優(yōu)先級債券,發(fā)行量為 8500 萬美元；另一部分為年利率為 11.5%的 12 年期的次級債券，發(fā)行量為11500 萬美元。該債券的發(fā)行收益被用于廣州到珠海的高速公路建設，

5、資金的籌集成本低于當時的銀行貸款利率。發(fā)行人額度發(fā)行時間澳門珠海集團2億美元（用于廣州至珠海高速公路建設）1996年8月（承銷商：摩根斯坦利公司）份額 高級債券 次級債券金額 8500萬美元 11500萬美元息票率 9.125% 11.5%與美國國債利差 +250基點+475基點評級（穆迪、標準普爾）Baa3/BBB Ba1/BB期限 10年期 12年期3.2.資產證券化程序：（1）確定證券化資產并組建資產池；原則上，投資項目所附的資產

6、只要在未來一定時期內能帶來穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金收入，都可以進行 ABS 融資。能夠帶來現(xiàn)金流入量的收入形式可以是信用卡應收款，房地產的未來租金收入，飛機、汽車等設備的未來運營收入，項目產品的出口貿易收入，收費公路及其他公共設施收入等等。一般情況下，這些代表未來現(xiàn)金收入的資產，本身具有很高的投資價值，但由于各種客觀條件的限制，它們無法獲得權威性資信評估機構授予的較高級別的資信等級。因此，無法通過證券化的途徑在資本市場上籌集項目建設資金。本項目中