基于現(xiàn)金流量的企業(yè)財務預警系統(tǒng)研究.pdf

1、隨著中國加入WTO，中國企業(yè)將面臨著更大的機遇與挑戰(zhàn)。傳統(tǒng)財務理論中持續(xù)經營假設逐漸松動，企業(yè)面臨的不確定性日益增大。企業(yè)因財務危機導致經營陷入困境，甚至宣告破產的例子屢見不鮮。事實上，企業(yè)陷入困境是一個逐步惡化的過程，這通常從財務上可以看出來。適時、準確的對企業(yè)財務進行預警分析是市場競爭體制的客觀要求，也是企業(yè)生存發(fā)展的必要保障。財務預警系統(tǒng)可以為企業(yè)勝利到達彼岸起到保駕護航的作用。屬于微觀經濟預警的財務預警系統(tǒng)，無論在國內還是國際上

2、，都處于一種前沿性和探索性的研究階段。企業(yè)財務預警作為經濟運行的晴雨表和企業(yè)經營的指示燈，對其進行研究不僅具有較高的學術價值，而且有著巨大的應用價值。 國外理論界對財務預警系統(tǒng)已做了許多研究，主要著眼于如何開展財務預警的方法分析以及預警模型和指標的研究。國外的企業(yè)財務預警研究在方法上以實證為主，但在企業(yè)財務預警原理和構建財務預警系統(tǒng)方面的研究并不多。國內對財務預警系統(tǒng)的研究，無論從理論上還是實踐上都是一個弱點。隨著一系列會計丑聞

3、事件的曝光，人們對會計信息的可靠性與相關性問題產生了越來越多的疑惑，對應計制會計收益信息甚至產生了否定態(tài)度。而現(xiàn)有的企業(yè)財務預警系統(tǒng)研究是建立在“權責發(fā)生制”基礎之上的，“權責發(fā)生制”條件下的財務指標，易被經營者人為操縱。 20世紀70年代以來，隨著決策有用性會計目標的流行，現(xiàn)金流量信息受到了普遍關注。國內外已有研究表明，現(xiàn)金流量在財務困境企業(yè)與非財務困境企業(yè)之間有顯著差異，現(xiàn)金流量具有財務預警能力。運用現(xiàn)金流量指標進行財務困境

4、預警是基于理財學的基本原理：公司的價值應等于預期的現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值；如果公司沒有足夠的現(xiàn)金支付到期債務，而且又無其他途徑獲得資金時，公司最終將破產。過去和現(xiàn)在的現(xiàn)金流量應能很好地反映公司的價值和破產概率。從目前國內關于現(xiàn)金流量的研究來看，多集中在對現(xiàn)金流量信息的相關性和可靠性的論證上，真正研究現(xiàn)金流量財務預警的不多，而且普遍地將現(xiàn)金流量作為輔助指標來改進傳統(tǒng)財務預警模型，如F分數(shù)模型。這些研究有重要的價值，但因其沒有擺脫應計制會計的桎梏

5、，局限性日益顯現(xiàn)。 正是基于以上原因，論文嘗試運用中國資本市場的數(shù)據(jù)，從現(xiàn)金流量視角研究企業(yè)財務預警問題。在總結國內外企業(yè)財務預警研究的基礎上，探討了現(xiàn)有企業(yè)財務預警系統(tǒng)的局限性，指出產生于“應計制會計”基礎上的財務指標不能滿足企業(yè)財務預警的需要，企業(yè)財務預警系統(tǒng)呼喚現(xiàn)金流量。在分析和驗證現(xiàn)金流量信息的功能之后，提出現(xiàn)金流量是企業(yè)財務的報警器，企業(yè)應該建立現(xiàn)金流量財務預警系統(tǒng)。通過實證分析，研究了財務困境企業(yè)的現(xiàn)金流量特征，并選

6、擇顯著差異的現(xiàn)金流量特征指標構建現(xiàn)金流量財務預警模型。在認真研究建立企業(yè)現(xiàn)金流量財務預警系統(tǒng)的原則和程序，以及建立健全企業(yè)現(xiàn)金流量財務預警機制的基礎上，構建了企業(yè)現(xiàn)金流量財務預警系統(tǒng)。 論文共分五個部分，其主要內容和結構安排如下：第一部分，企業(yè)財務預警系統(tǒng)的理論基礎及其研究評述。在比較和分析有關財務預警概念的基礎上，對企業(yè)財務預警系統(tǒng)的內涵和監(jiān)控對象進行了界定。論文在這一部分構建了企業(yè)財務預警系統(tǒng)的理論框架，即企業(yè)財務預警系統(tǒng)研

7、究的基礎理論、企業(yè)財務預警系統(tǒng)研究的相關理論和企業(yè)財務預警系統(tǒng)研究的創(chuàng)新理論。在總結國內外企業(yè)財務預警研究的基礎上，探討了現(xiàn)有企業(yè)財務預警系統(tǒng)的局限性，指出產生于“應計制會計”基礎上的財務指標不能滿足企業(yè)財務預警的需要。 第二部分，現(xiàn)金流量：企業(yè)財務的報警器。在研究現(xiàn)金流量的概念、性質和特征，以及現(xiàn)金流量表的歷史變遷和其在企業(yè)財務報告體系中的地位變化后，指出現(xiàn)金流量管理是現(xiàn)代企業(yè)資金管理的基礎和資金運轉核心，是現(xiàn)代企業(yè)規(guī)避財務風

8、險的首要屏障，提出樹立以企業(yè)現(xiàn)金流量管理為核心的企業(yè)財務管理理念。在總結國內外有關現(xiàn)金流量信息功能研究的基礎上，用實證方法驗證了現(xiàn)金流量的財務預警功能，并得出以下結論：第一：ST公司與非ST公司在現(xiàn)金流量方面存在顯著差異；第二：2001年以后這種差異顯著性增強；第三：我國上市公司的現(xiàn)金流量指標包含著預測財務困境的信息含量，因此用現(xiàn)金流量指標同樣可以預測公司的財務狀況。 第三部分，現(xiàn)金流量財務預警的實證方法分析。這部分是對現(xiàn)金流量

9、財務預警實證研究的理性分析，探討了實證樣本的選擇方法和現(xiàn)金流量財務預警指標篩選途徑。企業(yè)現(xiàn)金流量財務預警研究樣本包括三個部分，即構造樣本、配對樣本和預測樣本。企業(yè)現(xiàn)金流量財務預警指標包括獲現(xiàn)能力指標、償債能力指標、盈利質量指標和財務彈性發(fā)展能力共四類現(xiàn)金流量指標?，F(xiàn)金流量財務預警實證研究思路與方法是，采用SPSS統(tǒng)計軟件中的統(tǒng)計方法揭示出存在顯著差異的現(xiàn)金流量指標；運用這些現(xiàn)金流量指標構建企業(yè)現(xiàn)金流量財務預警模型，并預測檢驗模型的精度。

10、 第四部分，現(xiàn)金流量財務預警的實證模型構建。論文在這部分用實證方法檢驗了財務困境企業(yè)在現(xiàn)金流量項目和現(xiàn)金流量比率方面的特征，構造了現(xiàn)金流量財務預警模型。對現(xiàn)金流量財務預警實證方法的運用，論文采用單變量分析和多變量分析的方法，其中多變量分析采用多元概率回歸方法(Probit)和多元邏輯回歸(Logistic)方法。實證研究結論如下：現(xiàn)金流量多變量預警模型的效果優(yōu)于現(xiàn)金流量單變量預警模型的效果；在構建現(xiàn)金流量預警模型時，變量的選擇并

11、非越多越好，相反，很多變量的加入不僅增加了預測成本，而且會增加模型的噪音，降低模型的預測精度；現(xiàn)金流量財務預警模型犯二類錯誤的幾率大于犯一類錯誤的幾率，從這一方面來看，顯示出現(xiàn)金流量指標在預測財務困境時的優(yōu)勢，在此，論文認為評判是否是ST公司的標準不能單憑公司的利潤和每股凈資產面值，必須加入現(xiàn)金流量指標，這樣一方面能提高評判的準確性，另一方面也能抑制上市公司的利潤操縱行為；選擇2001年以后的現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)，模型的預測精度會顯著提高。

12、 第五部分，構建企業(yè)現(xiàn)金流量財務預警系統(tǒng)。論文探討了企業(yè)現(xiàn)金流量財務預警系統(tǒng)的功能以及建立企業(yè)現(xiàn)金流量財務預警系統(tǒng)的原則和程序，提出由現(xiàn)金流量財務預警基礎機制和現(xiàn)金流量財務預警運行機制構成的企業(yè)現(xiàn)金流量財務預警機制，并構建了企業(yè)現(xiàn)金流量財務預警子系統(tǒng)，包括企業(yè)現(xiàn)金流量信息子系統(tǒng)、企業(yè)現(xiàn)金流量指標體系子系統(tǒng)、企業(yè)現(xiàn)金流量財務困境特征分析子系統(tǒng)、企業(yè)現(xiàn)金流量財務預警模型子系統(tǒng)和企業(yè)現(xiàn)金流量財務預警對策子系統(tǒng)。在完善企業(yè)現(xiàn)金流量財務預警系

13、統(tǒng)研究時，提出培養(yǎng)以價值創(chuàng)造為導向的企業(yè)現(xiàn)金流量管理意識；建立與完善以現(xiàn)金流量管理為核心的管理信息系統(tǒng)；實現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)金流量財務預警系統(tǒng)的動態(tài)管理。 論文的創(chuàng)新點表現(xiàn)在：1、在總結國內外企業(yè)財務預警研究的基礎上，探討了現(xiàn)有企業(yè)財務預警系統(tǒng)的局限性，提出產生于“應計制會計”基礎上的財務指標不能滿足企業(yè)財務預警的需要，企業(yè)財務預警系統(tǒng)呼喚現(xiàn)金流量。 2、論文從一個新的視角——現(xiàn)金流量入手，首次全面、系統(tǒng)地研究了有關企業(yè)現(xiàn)金流量財