基于現(xiàn)金流量的我國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究.pdf

1、2006年，我國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)以高于20％的速度開始發(fā)展，這種強(qiáng)勁的勢(shì)頭一直持續(xù)4年，對(duì)GPD增長(zhǎng)的重大貢獻(xiàn)使其毫無懸念地成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)之一?？蛇@種高速發(fā)展也催生了房地產(chǎn)泡沫，瘋狂的房?jī)r(jià)讓普通百姓望而卻步。于是，從2010年開始，國(guó)家陸續(xù)頒布一系列專門針對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控政策，從“國(guó)十條”、“國(guó)五條”，再到2011年的新“國(guó)八條”，工作重點(diǎn)放在抑制其融資渠道和購(gòu)房者的購(gòu)買需求這兩方面，力求解決這一重大民生問題。隨著這些調(diào)控政策開始

2、發(fā)揮作用，2014年的房地產(chǎn)市場(chǎng)投資放緩，樓市成交量萎縮，待售房存量不斷上升，有房地產(chǎn)業(yè)溫度計(jì)之稱的國(guó)房經(jīng)濟(jì)指數(shù)逐月下滑。大部分地產(chǎn)商為了盡快回籠資金，紛紛開始降價(jià)出售，房?jī)r(jià)下跌的趨勢(shì)從個(gè)別城市擴(kuò)展到全國(guó)。但由于消費(fèi)者仍處于觀望態(tài)度，成交量一時(shí)難以回升，房企資金鏈繃緊。雪上加霜的是，在同一年的銀行業(yè)監(jiān)督管理工作會(huì)議上，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)又明確表達(dá)了“要嚴(yán)控房地產(chǎn)企業(yè)貸款”的態(tài)度，這無疑是對(duì)高度依賴銀行信貸的我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的沉重打擊，本就脆弱如薄

3、紙的資金鏈更加岌岌可危。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在絕大多數(shù)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)中都已凸顯出來，只有那些合理預(yù)警財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)才有可能避免向財(cái)務(wù)危機(jī)深淵的進(jìn)一步滑落。
　　企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警一直是國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究的熱點(diǎn)，絕大多數(shù)是針對(duì)整個(gè)上市公司，細(xì)分到房地產(chǎn)行業(yè)的也不少。普遍思路皆是在分析房地產(chǎn)行業(yè)特征的基礎(chǔ)上，挑選預(yù)警指標(biāo)，基于不同方法構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型，只不過在選取預(yù)警指標(biāo)時(shí)還鮮有創(chuàng)新，強(qiáng)調(diào)現(xiàn)金流量預(yù)警作用的還不多，而絕大多數(shù)是沿用基于資產(chǎn)負(fù)債表和利

4、潤(rùn)表的傳統(tǒng)預(yù)警指標(biāo)。事實(shí)上，一方面，利潤(rùn)指標(biāo)容易被人操縱，而現(xiàn)金流量由于其不可積累性，不容易被粉飾;另一方面，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)歸根到底就是現(xiàn)金流出現(xiàn)了問題，即投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入不足以支付現(xiàn)金流出，現(xiàn)金流指標(biāo)能夠?yàn)樨?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警提供最直觀信息，自然應(yīng)格外注意。本文就是在這樣的背景下，基于此需求，創(chuàng)新性地從現(xiàn)金流的角度來探究預(yù)警我國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的方法。
　　本文構(gòu)建的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型有助于我國(guó)房地

5、產(chǎn)開發(fā)企業(yè)對(duì)其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控、準(zhǔn)確預(yù)警、及時(shí)采取措施降低風(fēng)險(xiǎn)、遠(yuǎn)離危機(jī)，各方利益相關(guān)者也可以由此來獲取所需信息。本文具體研究結(jié)構(gòu)如下:第一、二章主要是選題緣由以及相關(guān)理論介紹，為后續(xù)研究做準(zhǔn)備。第三章從介紹我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)現(xiàn)狀入手，識(shí)別房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)面臨的主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并總結(jié)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)外部影響因素，繼而明確現(xiàn)金流量對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的重要作用，指明挑選基于現(xiàn)金流量的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)的可行性。第四章選取我國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)基于

6、現(xiàn)金流量的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)，為下一章節(jié)建立模型打下基礎(chǔ)。在指標(biāo)選取之前，還分析了傳統(tǒng)預(yù)警指標(biāo)體系存在哪些不足，更加明確了以現(xiàn)金流量這個(gè)角度入手的必要性。第五章利用所選指標(biāo)，以我國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)上市公司為研究對(duì)象，運(yùn)用主成分分析和Logistic回歸分析相結(jié)合的方法構(gòu)建起我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的基于現(xiàn)金流量的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型并對(duì)預(yù)警精度進(jìn)行檢驗(yàn)。第六章，總結(jié)本文結(jié)論并進(jìn)行展望。
　　本文的研究特色在于:一是創(chuàng)新性的選取了我國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)基于現(xiàn)