證券交易印花稅對股價影響的實證研究

1、Empirical Research on the Effect of Stamp Dutyon Stock PriceCandidate：Huang DaweiSupervisor：Prof. He HuiCapital University of Economics and Business, Beijing, ChinaI摘要在我國改革開放不斷深化、市場經(jīng)濟體制不斷完善的大背景下，我國證券市場逐漸發(fā)展與壯大，證券交易運行機制也逐漸

2、規(guī)范。當(dāng)然，由于我國證券市場發(fā)展的相對較晚，證券市場還不成熟，證券市場上存在投機行為、“羊群效應(yīng)”等。證券交易印花稅作為調(diào)節(jié)證券市場的工具之一，近年來其隨著證券市場的變化而做出了調(diào)整。證券交易印花稅由雙邊征收改為單邊征收，其稅率隨著證券市場的變化進行了多次調(diào)整，以促進證券市場健康穩(wěn)定的發(fā)展。但證券交易印花稅率的調(diào)整在社會上存在爭議， 一部分人認為稅率調(diào)整很難發(fā)揮作用，而一部分人卻認為證券交易印花稅能發(fā)揮調(diào)節(jié)證券市場的作用。基于此，本文根

3、據(jù)近年來證券交易印花稅稅率調(diào)整，實證檢驗證券交易印花稅對股票價格的影響，以判斷其對股票市場的調(diào)節(jié)作用。本文在證券交易印花稅對股價影響機理的基礎(chǔ)上，根據(jù)我國證券交易印花稅的狀況， 利用 Levene 檢驗和 GARCH 檢驗， 實證分析了其對我國股價水平與股價波動性的影響。從歷次調(diào)整中選擇時間較近的四次證券交易印花稅調(diào)整作為研究政策變化時點，以上證股價指數(shù)為樣本數(shù)據(jù)，實證檢驗了稅率上調(diào)和下調(diào)對股價的影響。實證結(jié)果表明，其稅率調(diào)整在短期內(nèi)對