證券交易印花稅調(diào)整對股市波動性影響研究.pdf

1、從交易者角度出發(fā)，證券交易印花稅是其交易成本的重要組成部分，交易成本的大小和調(diào)整會對股市的波動性產(chǎn)生重要影響。從我國證券市場發(fā)展的實踐來看，監(jiān)管當局一直把印花稅作為調(diào)控證券市場的一個重要工具，自開征證券交易印花稅以來，印花稅率經(jīng)歷了多次調(diào)整，每次調(diào)整都引起了股市的大幅波動。鑒于此，本文從理論和實證兩個層面就印花稅調(diào)整對市場的波動性影響進行研究。理論方面闡述了證券交易印花稅的概念及作用、證券交易印花稅的發(fā)展歷史、我國的現(xiàn)行稅制、稅率調(diào)整效

2、應及其波動性的含義等。實證方面首先進行了方差檢驗用以分析證券交易印花稅調(diào)整前后多個交易日市場收益率的方差變動，檢驗結(jié)果表明，調(diào)整印花稅確實對股市收益率的波動性產(chǎn)生了顯著影響，并且有波動的非對稱性影響。然后，采用GARCH(1，1)模型對自2006年啟動的新一輪市場周期中實行的三次印花稅調(diào)整進行計量檢驗，實證結(jié)果再次表明，在新的市場環(huán)境下，調(diào)高印花稅會對市場收益率的波動性產(chǎn)生明顯影響，而調(diào)低印花稅對市場收益率波動性的影響則不顯著，并且影響