印花稅調(diào)整對我國股市波動性影響研究.pdf

1、股權(quán)分置改革以來，我國股市在2006，2007年兩年呈現(xiàn)了前所未有的牛市，市值大幅上漲，一級市場IPO和再融資也呈現(xiàn)一片繁榮態(tài)勢，股市的繁榮帶來了證券市場短期內(nèi)“三高”，即高收益，高換手率，高波動性。然而進入2008年，股市確又呈現(xiàn)單邊下行的趨勢，市值急劇萎縮，換手率一落千丈，波動性趨于穩(wěn)定。在不同時期，管理層為了熨平股市的大起大落，出來了一系列針對股票市場的政策，2007年5月30日和2008年4月24日的印花稅的調(diào)整作為特定的政策事

2、件，對股市的運行，特別是股價指數(shù)波動性都會造成影響。 本文研究上述兩次印花稅調(diào)整事件對我國股市的影響。首先，引入了兩個自創(chuàng)的統(tǒng)計指標，即非正常收益率和超額換手率，來描述短期內(nèi)印花稅的調(diào)整對股價指數(shù)及市場成交量的影響。其次，分析了印花稅的變動對股價指數(shù)波動性的影響，為了研究波動性，分析了ARCH類模型解釋金融資產(chǎn)價格波動性的原理，然后用ARCH類模型描述滬深股價指數(shù)波動性特征。在針對短期和中期的波動性分析時，由于考慮到股價指數(shù)收益