人民幣匯率波動(dòng)效應(yīng)及適度均衡匯率水平的實(shí)證研究.pdf

1、人民幣匯率預(yù)期及走向?qū)ξ覈?guó)貿(mào)易發(fā)展、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響重大。如何改革我國(guó)的匯率制度，確保匯率形成機(jī)制改革為我國(guó)的對(duì)外貿(mào)易發(fā)展、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及社會(huì)就業(yè)服務(wù)，必須明確三個(gè)方面問(wèn)題：一是要準(zhǔn)確把握人民幣匯率波動(dòng)的各種影響因素。二是明確匯率波動(dòng)對(duì)我國(guó)進(jìn)出口、企業(yè)盈利及社會(huì)就業(yè)的影響。三是分析和測(cè)算我國(guó)能夠承受多大的匯率升值幅度，或人民幣適度均衡匯率水平。本文運(yùn)用國(guó)際金融、國(guó)際貿(mào)易等理論及計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法對(duì)上述問(wèn)題進(jìn)行研究，力求在實(shí)現(xiàn)理論創(chuàng)新的前提下，為下一

2、步我國(guó)匯率制度改革提供理論依據(jù)和政策建議。 本文通過(guò)綜合分析，認(rèn)為人民幣升值是我國(guó)貿(mào)易條件改善、經(jīng)濟(jì)實(shí)力增強(qiáng)的外在表現(xiàn)，“人民幣升值論”則是部分國(guó)際政治因素在作祟，另外，投機(jī)性因素和對(duì)人民幣匯率的非理性判斷也起了推波助瀾的作用。從深層次原因看，人民幣升值是高儲(chǔ)蓄率、不盡合理的收入分配體制及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)外資過(guò)分依賴(lài)導(dǎo)致的結(jié)果，這些問(wèn)題的解決是一個(gè)長(zhǎng)期、復(fù)雜的過(guò)程，同時(shí)也是實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行自我校正的過(guò)程。 實(shí)際有效匯率和名義匯率升

3、值對(duì)我國(guó)出口總額增長(zhǎng)存在顯著的抑制作用，但匯率預(yù)期和匯率改革短期內(nèi)促進(jìn)了我國(guó)出口總額的增加。實(shí)際有效匯率和名義匯率升值帶來(lái)的成本下降效應(yīng)并沒(méi)有刺激進(jìn)口增加，反而導(dǎo)致進(jìn)口下降，出現(xiàn)這種反?，F(xiàn)象的根源在于我國(guó)的貿(mào)易政策和經(jīng)濟(jì)性質(zhì)，市場(chǎng)主體對(duì)匯率變動(dòng)反映遲鈍，企業(yè)科研創(chuàng)新水平提高，進(jìn)口替代能力增強(qiáng)，進(jìn)口需求下降。出口企業(yè)利潤(rùn)受人民幣匯率升值的負(fù)面影響十分顯著，企業(yè)就業(yè)對(duì)實(shí)際有效匯率變動(dòng)反應(yīng)較敏感，但受名義匯率變動(dòng)的影響不顯著，這既與我國(guó)長(zhǎng)期供

4、大于求的勞動(dòng)力市場(chǎng)結(jié)構(gòu)有關(guān)，也與投資增長(zhǎng)過(guò)快，對(duì)勞動(dòng)力需求持續(xù)增加存在強(qiáng)相關(guān)性。 目前國(guó)際上缺乏一種計(jì)算均衡匯率水平的權(quán)威方法，人民幣匯率低估水平?jīng)]有定論，本文經(jīng)過(guò)測(cè)算認(rèn)為，1994年以來(lái)人民幣適度均衡匯率經(jīng)歷了三個(gè)波動(dòng)周期，2003年以后，適度均衡匯率呈現(xiàn)整體上升。總體來(lái)看，有助于我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康增長(zhǎng)的均衡匯率水平應(yīng)該保持在6-7之間。與名義匯率相比，目前人民幣匯率水平確實(shí)存在一定程度的低估。人民幣匯率高估會(huì)對(duì)我國(guó)企業(yè)出口、利