人民幣匯率波動效應(yīng)及適度均衡匯率水平的實(shí)證研究.pdf

1、人民幣匯率預(yù)期及走向?qū)ξ覈Q(mào)易發(fā)展、經(jīng)濟(jì)增長影響重大。如何改革我國的匯率制度，確保匯率形成機(jī)制改革為我國的對外貿(mào)易發(fā)展、經(jīng)濟(jì)增長及社會就業(yè)服務(wù)，必須明確三個方面問題：一是要準(zhǔn)確把握人民幣匯率波動的各種影響因素。二是明確匯率波動對我國進(jìn)出口、企業(yè)盈利及社會就業(yè)的影響。三是分析和測算我國能夠承受多大的匯率升值幅度，或人民幣適度均衡匯率水平。本文運(yùn)用國際金融、國際貿(mào)易等理論及計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法對上述問題進(jìn)行研究，力求在實(shí)現(xiàn)理論創(chuàng)新的前提下，為下一

2、步我國匯率制度改革提供理論依據(jù)和政策建議。 本文通過綜合分析，認(rèn)為人民幣升值是我國貿(mào)易條件改善、經(jīng)濟(jì)實(shí)力增強(qiáng)的外在表現(xiàn)，“人民幣升值論”則是部分國際政治因素在作祟，另外，投機(jī)性因素和對人民幣匯率的非理性判斷也起了推波助瀾的作用。從深層次原因看，人民幣升值是高儲蓄率、不盡合理的收入分配體制及經(jīng)濟(jì)增長對外資過分依賴導(dǎo)致的結(jié)果，這些問題的解決是一個長期、復(fù)雜的過程，同時也是實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行自我校正的過程。 實(shí)際有效匯率和名義匯率升

3、值對我國出口總額增長存在顯著的抑制作用，但匯率預(yù)期和匯率改革短期內(nèi)促進(jìn)了我國出口總額的增加。實(shí)際有效匯率和名義匯率升值帶來的成本下降效應(yīng)并沒有刺激進(jìn)口增加，反而導(dǎo)致進(jìn)口下降，出現(xiàn)這種反?，F(xiàn)象的根源在于我國的貿(mào)易政策和經(jīng)濟(jì)性質(zhì)，市場主體對匯率變動反映遲鈍，企業(yè)科研創(chuàng)新水平提高，進(jìn)口替代能力增強(qiáng)，進(jìn)口需求下降。出口企業(yè)利潤受人民幣匯率升值的負(fù)面影響十分顯著，企業(yè)就業(yè)對實(shí)際有效匯率變動反應(yīng)較敏感，但受名義匯率變動的影響不顯著，這既與我國長期供

4、大于求的勞動力市場結(jié)構(gòu)有關(guān)，也與投資增長過快，對勞動力需求持續(xù)增加存在強(qiáng)相關(guān)性。 目前國際上缺乏一種計(jì)算均衡匯率水平的權(quán)威方法，人民幣匯率低估水平?jīng)]有定論，本文經(jīng)過測算認(rèn)為，1994年以來人民幣適度均衡匯率經(jīng)歷了三個波動周期，2003年以后，適度均衡匯率呈現(xiàn)整體上升?？傮w來看，有助于我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康增長的均衡匯率水平應(yīng)該保持在6-7之間。與名義匯率相比，目前人民幣匯率水平確實(shí)存在一定程度的低估。人民幣匯率高估會對我國企業(yè)出口、利