資產(chǎn)證券化中的擔(dān)保問題研究.pdf

1、作為二十世紀(jì)重要的國(guó)際金融創(chuàng)新產(chǎn)品之一，資產(chǎn)證券化對(duì)于資本市場(chǎng)的均衡發(fā)展具有深遠(yuǎn)影響，其產(chǎn)生與發(fā)展過程體現(xiàn)了金融創(chuàng)新與法律創(chuàng)新的辯證互動(dòng)，因此，資產(chǎn)證券化既是一個(gè)經(jīng)濟(jì)過程也是一個(gè)法律過程。無論普通法系抑或大陸法系，各國(guó)均從法律角度對(duì)資產(chǎn)證券化予以不同的規(guī)制。近年來，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的全球化趨勢(shì)以及資產(chǎn)證券化在國(guó)際資本市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展催生了我國(guó)對(duì)這一金融創(chuàng)新工具的探索與討論，以期借助資產(chǎn)證券化融資方式，推進(jìn)我國(guó)投融資體制的改革，合理利用民間資本和國(guó)

2、際資本優(yōu)化調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。 學(xué)界關(guān)于資產(chǎn)證券化的討論方興未艾，研究成果多集中于資產(chǎn)證券化的范疇研究、資產(chǎn)證券化的理論解釋、資產(chǎn)證券化的立法研究、資產(chǎn)證券化的信用創(chuàng)造、特殊目的機(jī)構(gòu)的構(gòu)造與定性、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓與真實(shí)出售、資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)防范以及特定種類資產(chǎn)（不良資產(chǎn)、住房抵押貸款）的證券化等問題，有關(guān)資產(chǎn)證券化中的擔(dān)保問題，尚鮮有專題研究。本文認(rèn)為，資產(chǎn)證券化的創(chuàng)新之處正在于其巧妙融合了擔(dān)保制度和證券制度的內(nèi)在機(jī)理，創(chuàng)造了有別于銀行信用、

3、商業(yè)信用的資產(chǎn)信用，將靜態(tài)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為擔(dān)保證券發(fā)行的流動(dòng)的信用資產(chǎn)。資產(chǎn)證券化的有效實(shí)施離不開擔(dān)保制度的支持，因此，本文試圖從這一角度入手，綜合運(yùn)用比較分析、實(shí)證分析和經(jīng)濟(jì)分析等方法，深入探討資產(chǎn)證券化中的擔(dān)保問題。 本文首先在引言中對(duì)資產(chǎn)證券化的發(fā)展?fàn)顩r和學(xué)界的研究狀況進(jìn)行了簡(jiǎn)單介紹，然后在第一部分分析概括了資產(chǎn)證券化的基本內(nèi)涵、原理與功能，并對(duì)資產(chǎn)證券化的外延體系進(jìn)行了全方位、多角度的界定，認(rèn)為應(yīng)將擔(dān)保融資型資產(chǎn)證券化納入資

4、產(chǎn)證券化的整體范疇，從而確立廣義的資產(chǎn)證券化體系。同時(shí)，本文在這一部分還簡(jiǎn)要論證了擔(dān)保制度之于資產(chǎn)證券化的重要意義。 第二部分內(nèi)容為本文的重點(diǎn)。針對(duì)學(xué)界關(guān)于資產(chǎn)證券化法律本質(zhì)的爭(zhēng)議，本文通過對(duì)資產(chǎn)證券化的核心環(huán)節(jié)--資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的法律途徑的分析、學(xué)界關(guān)注良多的真實(shí)出售原則的探究，提出資產(chǎn)轉(zhuǎn)移環(huán)節(jié)的法律本質(zhì)是浮動(dòng)擔(dān)保，從而認(rèn)定資產(chǎn)證券化的實(shí)質(zhì)是以浮動(dòng)擔(dān)保為基礎(chǔ)架構(gòu)，通過增設(shè)風(fēng)險(xiǎn)隔離和信用增級(jí)等措施而構(gòu)建的多元結(jié)構(gòu)的融資方式這一全新觀點(diǎn)

5、。 在第三部分內(nèi)容中，本文詳盡闡釋了資產(chǎn)證券化運(yùn)作過程中的擔(dān)保問題。具體包括債權(quán)讓與中主債權(quán)所附隨之擔(dān)保權(quán)益的讓與、投資者擔(dān)保權(quán)益的保護(hù)以及信用增級(jí)過程中運(yùn)用的各種擔(dān)保方式。對(duì)于其中多有涉及的擔(dān)保權(quán)利的類型（如浮動(dòng)擔(dān)保、物權(quán)擔(dān)保、信用擔(dān)保等）、擔(dān)保權(quán)利的公示等問題，本文通過比較分析，論述了資產(chǎn)證券化市場(chǎng)高度發(fā)達(dá)的英美等國(guó)的相關(guān)規(guī)定，揭示了我國(guó)現(xiàn)行擔(dān)保制度體系與之不相契合之處。 由此，本文在第四部分著力構(gòu)建了中國(guó)資產(chǎn)證券化