上市公司股權(quán)再融資與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績關(guān)系研究.pdf

1、再融資是上市公司繼IPO后獲取后續(xù)資金的一種途徑。近年來，再融資在我國資本市場上的熱度甚至可以與首發(fā)相媲美。而上市公司再融資后的業(yè)績表現(xiàn)一直是業(yè)內(nèi)爭議較多的問題，尚未形成系統(tǒng)的理論。本文選擇股權(quán)再融資作為研究對象，用實(shí)證的方法對其績效進(jìn)行研究，試圖為我國股權(quán)再融資政策的調(diào)整和上市公司融資方式的選擇提供一些針對性的建議。 本文在西方經(jīng)典融資理論及國內(nèi)學(xué)者對股權(quán)再融資問題的相關(guān)研究基礎(chǔ)上，分析了上市公司股權(quán)再融資偏好、現(xiàn)狀、特點(diǎn)及股

2、權(quán)再融資監(jiān)管政策的演變，并與美國再融資狀況做了對比，然后筆者通過建立模型，以2004年增配股的上市公司為研究對象，分析上市公司再融資前一年、再融資當(dāng)年、再融資后三年共五個(gè)年度的業(yè)績變化情況。分別對其主營業(yè)務(wù)收入、凈利潤及凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行統(tǒng)計(jì)描述分析，分析股權(quán)再融資前后利潤指標(biāo)的變化。并利用實(shí)證方法對分別對增配當(dāng)年及增配后三年的經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行回歸分析，研究發(fā)現(xiàn)，股權(quán)再融資仍然會(huì)導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營業(yè)績低下。究其原因，我國存在嚴(yán)重的股權(quán)分置現(xiàn)象，上市

3、公司以非流通股股東利益最大化為目標(biāo)，非流通股股東完全可以通過剝奪來實(shí)現(xiàn)巨大收益，反而不需要依靠提升公司經(jīng)營績效來獲取股權(quán)收益，另外，上市公司對募集資金的管理不到位，隨意變更資金投向，市場監(jiān)管力度不夠，進(jìn)而導(dǎo)致股權(quán)再融資后獲取的大量資金并沒有得到很好的利用，股權(quán)再融資后經(jīng)營業(yè)績低下。 2006年，我國上市公司的股權(quán)分置改革轟轟烈烈地開展，雖然股權(quán)分置改革的效果尚未明確，但從該角度研究中國上市公司的股權(quán)再融資有助于從實(shí)質(zhì)上理解所存在