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1、資產(chǎn)支持證券起源于20世紀(jì)70年代初美國(guó)住房抵押貸款市場(chǎng),此后其以迅猛的發(fā)展速度在世界范圍內(nèi)推進(jìn),是近年來(lái)世界金融領(lǐng)域發(fā)生的重大金融創(chuàng)新之一。然而與美國(guó)、歐洲等具有發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)的國(guó)家相比,中國(guó)對(duì)于資產(chǎn)證券化的研究則相對(duì)較晚。對(duì)于它的理論研究始于20世紀(jì)90年代,但真正從理論走向?qū)嵺`則是本世紀(jì)初期。 資產(chǎn)證券化作為一種金融創(chuàng)新工具,其區(qū)別于傳統(tǒng)的債券融資和股權(quán)融資,有著復(fù)雜的交易結(jié)構(gòu),包括SPV、真實(shí)出售、風(fēng)險(xiǎn)隔離、信用增級(jí)和償
2、付安排等,每一方面都有其深刻的含義,同時(shí)又是一個(gè)有機(jī)聯(lián)系的整體,共同支撐著資產(chǎn)證券化這一新的金融工具。 目前,商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)的嚴(yán)重不匹配使得其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)日益增強(qiáng),風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的需求使得信貸資產(chǎn)證券化應(yīng)運(yùn)而生。信貸資產(chǎn)證券化作為一種解決銀行資產(chǎn)流動(dòng)性問(wèn)題的金融創(chuàng)新工具,使直接融資向間接融資轉(zhuǎn)化,使貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)日益融合,從而實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移與風(fēng)險(xiǎn)融資的雙重目標(biāo)。盡管經(jīng)過(guò)幾年的實(shí)踐探索取得了一些成績(jī),但仍有許多不足需要分析、解
3、決。 本文就是從資產(chǎn)證券化的基本原理入手,著重分析資產(chǎn)證券化的各結(jié)構(gòu)要素的形成與演變。同時(shí),借鑒美國(guó)、歐洲在資產(chǎn)證券化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面的特點(diǎn),分析我國(guó)在資產(chǎn)證券化方面的發(fā)展情況。然后通過(guò)案例分析,從實(shí)務(wù)層面分析資產(chǎn)證券化在我國(guó)的實(shí)踐。最后從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、交易結(jié)構(gòu)方面探討我國(guó)資產(chǎn)證券化結(jié)構(gòu)方面的問(wèn)題,并提出相關(guān)政策建議。 本文的創(chuàng)新就是通過(guò)把資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看作是一個(gè)有機(jī)聯(lián)系的整體,指出交易結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)雖然是從不同角
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