我國貨幣政策的房地產(chǎn)價格傳導機制實證研究.pdf

1、貨幣政策是國民經(jīng)濟宏觀調(diào)控體系的重要組成部分。而貨幣政策的有效性則主要取決于貨幣政策傳導機制的效率。自1998年住房制度改革以來，中國的房地產(chǎn)消費和投資均呈現(xiàn)迅速增長，促使房地產(chǎn)市場得以逐步繁榮和壯大。房地產(chǎn)市場的發(fā)展不僅對于人民生活和國民經(jīng)濟產(chǎn)生顯著的影響，同時對于貨幣政策體系的影響效應也逐步增強。因而，作為資產(chǎn)價格的重要組成部分--房地產(chǎn)價格必然逐漸成為貨幣政策新的傳導渠道之一。但近年來，盡管政府實施了諸多緊縮性的貨幣政策，我國的房

2、地產(chǎn)價格仍呈迅速攀升之勢，致使貨幣政策的有效性遭到質(zhì)疑。靈敏有效的貨幣政策傳導機制是貨幣政策成功實施的基礎，在目前我國現(xiàn)實情況下，貨幣政策對房地產(chǎn)價格的調(diào)控是否具備有效性?而房地產(chǎn)價格又能否通過影響消費、投資等宏觀經(jīng)濟變量，進而將貨幣政策的信息傳導至實體經(jīng)濟呢?因此，系統(tǒng)性地研究我國貨幣政策的房地產(chǎn)價格傳導機制，對于完善貨幣政策理論研究、提高貨幣政策調(diào)控房價的有效性和維護金融體系及宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定性均具有重大的理論和現(xiàn)實意義。
　　

3、 本文是以我國貨幣政策的房地產(chǎn)價格傳導機制為研究對象。主要研究的問題是檢驗我國是否存在一條經(jīng)由房地產(chǎn)價格傳導貨幣政策的機制，以及如果存在此機制，其各傳導階段的運行是否暢通、有效。首先，文章對于貨幣政策的房地產(chǎn)價格傳導機制的兩個階段，即：貨幣政策對房地產(chǎn)價格的傳導效應和房價對實體經(jīng)濟的傳導效應分別予以較詳細的理論研究。第一階段的傳導效應表現(xiàn)為利率、信貸和資產(chǎn)組合傳導效應，而第二階段的傳導效應則主要包括房價對居民消費與社會總投資的各種傳導

4、效應；其次，對于我國近年來貨幣政策調(diào)控房價的效應和房價與實體經(jīng)濟變量的變動關系分別予以初步地描述性統(tǒng)計分析；而在進一步的實證研究中，首先綜合運用時間序列的計量分析方法對于貨幣政策對房價的傳導效應予以了深入分析，并同時結(jié)合全國宏觀總量數(shù)據(jù)和各省市（區(qū)）2000-2007年間的面板數(shù)據(jù)，通過建立消費與投資函數(shù)模型對于第二階段的傳導進行了較為細致地分析。
　　 在理論分析和實證檢驗的基礎上，文章最后得出的主要結(jié)論為：目前在我國已初步形