我國貨幣政策的房地產價格傳導有效性分析.pdf

1、1998年以來，我國以住房商品化為標志的房地產金融體系開始啟動，借助于體制轉軌和房地產投資開發(fā)潛能的釋放，在國家各項政策的扶植下，我國房地產業(yè)呈現(xiàn)了快速發(fā)展勢頭。尤其是從2000年開始，我國房地產業(yè)呈現(xiàn)出量增價升、購銷兩旺的繁榮景象，在許多地區(qū)房地產業(yè)已經成為新的支柱產業(yè)，房地產業(yè)呈現(xiàn)出持續(xù)繁榮的狀態(tài)，成為我國新的經濟增長點和消費熱點。 在房地產市場持續(xù)火爆的同時，伴隨著房屋由消費居住屬性逐漸向投資屬性轉化和整個社會對房地產投機

2、炒作風氣的興起，我國房地產價格連續(xù)多年呈現(xiàn)快速上升的態(tài)勢，這從宏觀、微觀兩個方面對經濟或社會產生了負面影響，并且對各地經濟金融運行的影響越來越大。 2003年以來，雖然中央出臺了一系列緊縮性的貨幣政策，但我國房地產價格仍然高位運行，貨幣政策的有效性受到了質疑。尤其是受全球性金融危機的影響，我國房地產市場乃至整個金融體系都受到一定程度的沖擊，貨幣政策是央行應對危機的重要措施之一，而靈敏有效的貨幣政策傳導機制是貨幣政策成功實施的基礎

3、，因此在這一背景下研究我國貨幣政策的房地產價格傳導效應具有一定的理論與現(xiàn)實意義。 本文以我國貨幣政策的房地產價格傳導機制為研究對象，研究的主要問題是我國貨幣政策的房地產價格傳導機制是否有效、是否暢通。針對這一問題，首先在理論上搭建貨幣政策房地產價格傳導的分析框架，研究貨幣政策是如何作用于房地產價格，進而如何通過房地產價格波動影響實體經濟；然后運用相關分析、協(xié)整分析、Granger因果關系分析以及脈沖響應函數和方差分解分析等計量方

4、法對我國貨幣政策影響房地產價格的效應與時滯以及房地產價格影響實體經濟的效應與時滯進行實證分析。實證結果表明：貨幣政策能夠影響房地產價格，長期內利率調整對房地產價格的沖擊比貨幣供應量更為顯著，但利率政策的時滯較長，短期利率的上升還會伴隨房地產價格的上升；房地產價格能夠影響實體經濟，且整體效率較高，短期內房地產價格對投資的影響比對消費的影響顯著。 從實證分析的結果可以看出，一方面我國房地產價格能把貨幣政策的效應傳遞給實體經濟，另一方