我國貨幣政策影響房地產(chǎn)投資的傳導(dǎo)機制研究.pdf

1、近些年來房地產(chǎn)行業(yè)的高速發(fā)展，極大地推動了我國經(jīng)濟的增長，其與宏觀經(jīng)濟之間的聯(lián)動性也越來越明顯。在房地產(chǎn)市場爆發(fā)式增長的同時，其間的一些隱患也值得人們關(guān)注。我國的房地產(chǎn)行業(yè)存在供需結(jié)構(gòu)不平衡、房價增速過快等問題，為了維持房地產(chǎn)市場穩(wěn)定健康的發(fā)展，我國政府出臺了多項相關(guān)政策，其中貨幣政策在對房地產(chǎn)市場的調(diào)控中也發(fā)揮了舉足輕重的作用。
　　本文在貨幣政策傳導(dǎo)理論的研究框架之下，將房地產(chǎn)投資作為研究對象，首先對其受到政策沖擊的傳導(dǎo)機制進

2、行了理論分析，然后進行實證研究。理論分析表明，我國的貨幣政策傳導(dǎo)機制與典型的市場經(jīng)濟國家相比有著諸多不同，目前我國尚存在存貸利率管制，且匯率浮動并不完全受市場因素影響，這些體制性因素對貨幣政策的利率、匯率傳導(dǎo)渠道產(chǎn)生了一定的阻礙，降低了傳導(dǎo)效率。在理論分析的基礎(chǔ)上，本文從信貸渠道和房地產(chǎn)價格渠道入手，搜集了房屋新開工面積、貨幣供應(yīng)量M2、金融機構(gòu)貸款余額、公共財政支出、房地產(chǎn)價格指數(shù)、上海銀行間同業(yè)拆借利率等宏觀經(jīng)濟月度數(shù)據(jù)，通過構(gòu)建V

3、AR、VECM等計量模型，對房地產(chǎn)投資的傳導(dǎo)機制做了實證分析。結(jié)果表明，信貸規(guī)模實際上仍受到央行的直接干預(yù)，構(gòu)成除貨幣供應(yīng)量以外的另一貨幣政策中介目標，而貨幣政策對房地產(chǎn)投資的傳導(dǎo)主要依賴于信貸渠道;貨幣政策對房地產(chǎn)價格有一定的傳導(dǎo)效應(yīng)，寬松的貨幣政策在一定程度上對房價泡沫起到了支撐作用，但房價漲跌與房地產(chǎn)投資之間的相關(guān)關(guān)系并不明確。
　　最終，本文建議應(yīng)當(dāng)建設(shè)更加市場化的貨幣政策體系，避免政府直接干預(yù)信貸規(guī)模的負面影響，同時應(yīng)當(dāng)