疫情應對中的量化寬松政策、金融市場波動與全球經(jīng)濟走向

1、本文主要研究了在應對疫情沖擊中，主要發(fā)達經(jīng)濟體的量化寬松政策及其操作實踐；全球金融市場的劇烈波動和未來走向；從國際層面和國別層面對世界經(jīng)濟發(fā)展趨勢做出展望。01主要 主要發(fā)達經(jīng)濟 經(jīng)濟體貨幣 貨幣政策操作 政策操作轉(zhuǎn)向量化 向量化寬松一個時期以來，隨著新冠肺炎疫情蔓延和疫情封鎖措施實施，一些經(jīng)濟活動被迫中斷，全球供應鏈深受影響，世界經(jīng)濟面臨衰退。為此，許多國家尤其是主要發(fā)達經(jīng)濟體在實施擴張性財政政策的同時， 開啟了新一輪量化寬松貨幣政策

2、。（一） （一） 關于量化 關于量化寬松政策的界定 松政策的界定量化寬松操作是指中央銀行通過購買國債等中長期債券，增加基礎貨幣供給，向市場注入流動性的貨幣政策操作。日本是最早實行量化寬松政策的國家。在美國次貸危機、全球金融危機和歐洲主權債務危機期間，主要發(fā)達經(jīng)濟體相繼實施了這一操作。量化寬松政策主要包括兩方面內(nèi)容，“量化”主要是指資產(chǎn)購買計劃，中央銀行購買中長期債券的行為擴大了自身的資產(chǎn)負債表，資產(chǎn)購買計劃也被稱作擴表?！皩捤伞敝饕侵?/p>

3、中央銀行降息，實行低利率、零利率甚至“負利率”。量化寬松政策屬于非常規(guī)貨幣政策操作。在此次疫情應對中，主要發(fā)達經(jīng)濟體的中央銀行均實行了量化寬松政策， 不同之處在于，歐洲中央銀行和日本中央銀行的量化寬松政策是“資產(chǎn)購買計劃+負利率”，美聯(lián)儲和英格蘭銀行的量化寬松政策是“資產(chǎn)購買計劃+零利率” 。（二）美 （二）美聯(lián)儲 聯(lián)儲：“資產(chǎn)購買計 資產(chǎn)購買計劃+降息 降息”美聯(lián)儲量化寬松操作為“資產(chǎn)購買計劃+降息”。2020 年 3 月 3 日，美

4、聯(lián)儲緊急降息 50 個基點，將聯(lián)邦基金利率下調(diào)至 1%～1.25%目標區(qū)間，3 月 15 日，美聯(lián)儲再度緊急降息 100 個基點，將聯(lián)邦基金利率下調(diào)至 0%～0.25%目標區(qū)間， 重回零利率時代。5 月 13 日，面對國際市場關于美聯(lián)儲將步歐洲中央銀行和日本中央銀行后塵，實行負利率政策的廣泛預期，美聯(lián)儲主席鮑威爾明確表示：“美國聯(lián)邦公開委員會對負利率的看法沒有改變，負利率不會成為我們的政策選擇。” 在重回零利率、拒絕負利率的條件下，美聯(lián)

5、儲下一步的量化寬松操作實際上只能通過資產(chǎn)購買計劃來進行。但是，與全球金融危機時期不同，此次美聯(lián)儲的資產(chǎn)購買計劃除了“擴大資產(chǎn)購買規(guī)?！?，還增加了“調(diào)整資產(chǎn)購買結構”。關于擴大資產(chǎn)購買規(guī)模。2008 年 11 月，美聯(lián)儲第一次實施資產(chǎn)購買計劃， 通過三輪量化寬松操作，將其資產(chǎn)負債表規(guī)模從不足 1 萬億美元擴大至 4.5 萬億美元。2020 年 3 月 23 日，美聯(lián)儲再次開啟無上限量化寬松操作，目前美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表總規(guī)模已超過 7.2

6、萬億美元，占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重達 33.1%。日，美國瓊斯工業(yè)平均指數(shù)、標普 500 指數(shù)和納斯達克指數(shù)分別大幅下跌了 30.9％、29.2％、29.3％，進入技術性熊市。3 月 24 日，美股強勢反彈， 道指收盤上漲超過 2100 點，創(chuàng)下1933 年以來最大單日漲幅。從 3 月 24 日到 26 日，美國股票市場暴漲 20%以上，重回技術性牛市。與此同時，歐洲股市和亞洲股市也出現(xiàn)了暴漲暴跌。今年 6 月份以來，全球股票市場逐步回穩(wěn)

7、，大摩 MSCI 全球股票市場指數(shù)開始回升，芝加哥期權交易所恐慌指數(shù) VIX 也開始向歷史均值回歸。（二） （二） 逆勢上行的國 上行的國際外匯市場美元指數(shù)是美元對歐元、英鎊和日元等一籃子貨幣的比價。美元指數(shù)升值是指美元相對歐元、日元和英鎊等一籃子貨幣走強；或者說，是歐元、日元和英鎊等一籃子貨幣相對美元走弱。自 2012 年以來美元指數(shù)進入新一輪升值周期。2020 年 3 月，為了應對疫情沖擊，美聯(lián)儲實施了力度空前的降息行動和資產(chǎn)購買計

8、劃。然而，無視各種利空因素影響，美元指數(shù)卻走出了一波有違常理、 有悖經(jīng)驗的行情。2020 年 3月 16 日，美聯(lián)儲緊急降息 100 個基點，并且啟動了 7000 億美元的資產(chǎn)購買計劃。3 月 17日，美國商務部公布 2 月份零售銷售增長率為-0.5%。3 月 18 日，美元指數(shù)卻突破 100 整數(shù)位心理關口，3 月 19 日突破 102，3 月 20 日突破 103，創(chuàng)國際外匯市場歷史新高。與此同時，歐元對美元下跌 200 個基點至

9、1.08，英鎊對美元下跌 500 個基點至 1.14，均創(chuàng)全球金融危機以來歷史最低紀錄。2020 年 6 月 30 日，美元指數(shù)小幅下降至 96.82，但仍在高位運行。估計短期內(nèi)美元指數(shù)將繼續(xù)保持小幅升值態(tài)勢。（三）供求失衡的國 （三）供求失衡的國際原油市 原油市場受國際原油市場供求關系嚴重失衡的影響，2020 年上半年原油期貨價格下跌 36%。3 月份 WTI 原油期貨價格下跌幅度超過 50%，為歷史上最大單月跌幅。3 月 9 日，國

10、際石油價格暴跌， WTI 原油期貨跌破 30 美元/桶整數(shù)位心理關口，跌幅超過 30％ 3 月 30 日， WTI 原油期貨跌破 20 美元/桶整數(shù)位心理關口，跌至 19.9 美元/桶。4 月 20 日，WTI 原油期貨暴跌309.6%， 收盤于-37.6 美元/桶，創(chuàng)下了國際原油期貨市場的第一個負值結算價。進入 5 月份，國際原油市場開始復蘇，6 月份國際原油價格繼續(xù)反彈，6 月 30 日，WTI 原油期貨價格上漲至 39.3 美元/

11、桶。由于美元指數(shù)仍在升值周期上，預期國際原油價格的上升空間有限。（四）大幅震 （四）大幅震蕩的全球國 的全球國債市場受恐慌情緒影響，全球資金大量涌入國債等避險資產(chǎn)，2020 年 3 月的全球國債市場經(jīng)歷了歷史上最劇烈的震蕩。3 月 4 日，10 年期美國國債收益率下行至 0.98%，首次跌破 1%整數(shù)位心理關口，創(chuàng)造美國國債市場歷史記錄。3 月 6 日，10 年期美國國債收益率繼續(xù)下跌至0.76％，30 年期美國國債收益率下跌至 1.2