金融市場(chǎng)的波動(dòng)性模型研究.pdf

1、Engle(1982)提出的ARCH類模型，可以很好地描述金融數(shù)據(jù)的特性，對(duì)經(jīng)濟(jì)時(shí)間序列中的條件方差分析也十分有用。此外，金融或經(jīng)濟(jì)時(shí)間序列有一些共同特征。首先，收益序列的波動(dòng)時(shí)大時(shí)小，且對(duì)波動(dòng)性的沖擊要持續(xù)一段時(shí)間才會(huì)消失，即序列的波動(dòng)呈聚集性和持續(xù)性。其次，一些序列有杠桿效應(yīng)，即對(duì)信息反應(yīng)的不對(duì)稱性。本文針對(duì)上述問題做了一些工作。 第一章簡(jiǎn)要介紹了風(fēng)險(xiǎn)管理的起源，基本內(nèi)容，發(fā)展現(xiàn)狀及在金融市場(chǎng)中引入風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的必要性，重點(diǎn)

2、介紹了波動(dòng)性模型研究的發(fā)展及現(xiàn)狀，給出了模型表達(dá)式及參數(shù)估計(jì)方法，并給出了本文所要用到的一些其它知識(shí)。 第二章分析了金融市場(chǎng)波動(dòng)性模型的優(yōu)缺點(diǎn)，同時(shí)，介紹了變結(jié)構(gòu)的波動(dòng)模型，與ARCH類模型相比，馬爾可夫結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換的波動(dòng)模型降低了波動(dòng)的持續(xù)性。并根據(jù)文獻(xiàn)中指出的金融市場(chǎng)的典型特征：金融波動(dòng)的聚集性；收益序列杠桿效應(yīng)及金融波動(dòng)的持續(xù)性等。在此基礎(chǔ)上，引入SW-TGARCH模型以對(duì)金融市場(chǎng)的波動(dòng)性進(jìn)行更為貼切的描述。 第三章引

3、入了狀態(tài)轉(zhuǎn)移TGARCH(SW-TGARCH)模型，并根據(jù)利率市場(chǎng)與股票市場(chǎng)不同的杠桿效應(yīng)，對(duì)狀態(tài)轉(zhuǎn)移TGARCH模型進(jìn)行修正，然后利用修正后的模型對(duì)我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)回購(gòu)利率進(jìn)行實(shí)證分析，并利用參數(shù)估計(jì)結(jié)果對(duì)GARCH模型，TGARCH模型和狀態(tài)轉(zhuǎn)移TGARCH模型三個(gè)模型進(jìn)行性能比較，結(jié)果表明SW-TGARCH模型能夠較好地描述其波動(dòng)性，且SW-TGARCH模型的引入很好地解決了GARCH模型的高持續(xù)性問題及狀態(tài)轉(zhuǎn)移問題。由分析知，

4、造成我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)回購(gòu)利率波動(dòng)性狀態(tài)轉(zhuǎn)移主要因素為市場(chǎng)因素和政策因素。 第四章對(duì)資產(chǎn)回報(bào)和波動(dòng)性間的關(guān)系問題進(jìn)行了研究，首先討論了經(jīng)驗(yàn)的方法及存在的問題。使用條件方差的參數(shù)和半?yún)?shù)兩種形式來研究金融市場(chǎng)條件方差和資產(chǎn)回報(bào)間的關(guān)系，給出了兩種不同形式下模型的估計(jì)，結(jié)果表明，與基于參數(shù)GARCH-M模型的參數(shù)估計(jì)相比，基于半?yún)?shù)GARCH-M模型的參數(shù)估計(jì)能更好地研究資產(chǎn)回報(bào)和波動(dòng)性間的關(guān)系。 最后，在第五章給出了全文的