基于行為金融學(xué)的證券投資策略研究.pdf

1、中國(guó)證券市場(chǎng)經(jīng)歷了近二十年的發(fā)展已經(jīng)初具規(guī)模，中小投資者、機(jī)構(gòu)投資者和證券中介機(jī)構(gòu)數(shù)量迅速增加，股票交易量和股市總市值也屢創(chuàng)新高，在2007年總市值甚至超過了前一年的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，即使在經(jīng)濟(jì)危機(jī)背景下，在2008年3季度，總市值仍然達(dá)到了國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的73[％]。但是，目前我國(guó)證券市場(chǎng)還存在許多問題。主要表現(xiàn)為中小投資者數(shù)量較大，但是整體投資理念和投資心理尚未形成比較成熟的風(fēng)格；機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展還不充分，其投資研究和投資策略還有待于新的

2、補(bǔ)充和發(fā)展；投資者的非理性行為導(dǎo)致股市異常現(xiàn)象顯著存在。因此從投資者的有限理性出發(fā)，分析其行為偏差，進(jìn)而提出投資策略建議，對(duì)改善投資者行為和提高股市效率是十分有幫助的。
　　 本文分別以滬深股市A股、滬深300指數(shù)成分股、上證180指數(shù)成分股等為研究對(duì)象，運(yùn)用相關(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論、行為金融學(xué)理論、對(duì)比分析、實(shí)證分析方法，對(duì)投資者有限理性，股市異常和投資策略進(jìn)行了較為深入的研究。
　　 首先，本文基于行為金融學(xué)的理論框架，在心理

3、學(xué)、行為學(xué)研究成果基礎(chǔ)上，通過考慮投資者的有限理性，分析了投資者分析信息過程中的認(rèn)知偏差和行為偏差、面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的心理偏差和投資行為中的行為偏差，并概括了投資與決策的模式偏差。
　　 其次，論文結(jié)合投資者的認(rèn)知偏差和行為偏差，分析了投資者個(gè)體和群體在交易過程中的非理性行為，進(jìn)而解釋了國(guó)內(nèi)股市的基本面異常、技術(shù)異常、時(shí)間異常和信息異常等現(xiàn)象。
　　 再次，論文對(duì)投資者行為偏差進(jìn)行糾正，并針對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)特點(diǎn)和目前經(jīng)濟(jì)環(huán)境，對(duì)