2022年宏觀中期報告

1、（%） 制造業(yè)PMI（%） 工業(yè)增加值月度同比增速1. 五月 五月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：邊際改 濟(jì)數(shù)據(jù)：邊際改善明顯 明顯5 月份我國經(jīng)濟(jì)逐步克服疫情不利影響，穩(wěn)增長的政策措施效果逐步顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的積極變化有所增多，主要指標(biāo)多數(shù)出現(xiàn)改善，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)向好勢頭。1.1. 物流保通保 通保暢，生產(chǎn)供 產(chǎn)供給逐步回升 回升物流保通保暢的效果不斷顯現(xiàn)，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序推進(jìn)，工業(yè)服務(wù)業(yè)均出現(xiàn)了回升。工業(yè)生產(chǎn)由降轉(zhuǎn)升。5 月份，規(guī)模以上工業(yè)同比增長 0.7

2、%，前值下降 2.9%。PMI 錄得 49.6%，較前值明顯回升 2.2%，且已經(jīng)接近景氣區(qū)間。圖 1：2020 年以來制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)走勢 圖 2：2021 年以來制造業(yè) PMI 需求分項(xiàng)指數(shù) 指數(shù)53 555251 50504945484746 4045PMI:新出口訂單 PMI:新訂單 PMI:生產(chǎn)， ，圖 3：2021 年以來規(guī)模以上工業(yè)增加值增速 增速 圖 4：2021 年以來工業(yè)增加值細(xì)分項(xiàng)目增速 增速1

3、5 201510 1055 0-50 -10-5工業(yè)增加值:采礦業(yè):當(dāng)月同比 工業(yè)增加值:制造業(yè):當(dāng)月同比 工業(yè)增加值:電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè):當(dāng)月同比， ，1.2. 疫情防控形 控形勢向好，市 ，市場需求逐步 逐步改善疫情防控形勢總體向好，生產(chǎn)生活秩序逐步恢復(fù)，穩(wěn)投資促消費(fèi)政策的作用下，市場需求逐步改善。市場銷售降幅收窄。5 月份，社會消費(fèi)品零售總額同比下降 6.7%，降幅比上月收窄4.4 個百分點(diǎn)。投資平穩(wěn)增長。1-5 月份

4、，固定資產(chǎn)投資同6.2 增 % 長 ，保持基本穩(wěn)定，其中基礎(chǔ)設(shè)施投資增長 6.7%，增速比 1-4 月份加快 0.2 個百分點(diǎn)，房地產(chǎn)開發(fā)投資下降 4.0%。（%） 制造業(yè)PMI分項(xiàng)(%) 工業(yè)增加值細(xì)分項(xiàng)目增速2022-052022-032022-012021-112021-092021-072021-052021-032021-012020-112022-052022-032022-03 2021-122022-01 202

5、1-092021-06 2021-112021-03 2021-092020-122021-072020-092021-052020-062021-03 2020-032021-01 2019-122021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-05(%) CPI增速（%）:1.4. CPI 漲幅保 幅保持穩(wěn)

6、定，PPI 漲幅繼續(xù)回落 回落1-5 月份，全國居民消費(fèi)價格同比上漲 1.5%。5 月份，全國居民消費(fèi)價格（CPI）同比上漲 2.1%，漲幅與上月持平；環(huán)比下降 0.2%。核心 CPI 同比上漲 0.9%，漲幅與上月持平。5月份， 全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比上漲6.4%， 漲幅比上月回落1.6 個百分點(diǎn)； 環(huán)比上漲0.1%。 5 月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比上漲 6.4%，漲幅比上月回落 1.6%；環(huán)比上漲 0.1%

7、。圖 11：2020 年以來居民消費(fèi)者價格指數(shù)同環(huán)比增速 增速 圖 12：2022 年 5 月 CPI 分項(xiàng)對當(dāng)月同比增速的拉動 拉動65 0.843 0.62 0.410 0.2-1 0.0(%) CPI同比增速分項(xiàng)拉動-2CPI:當(dāng)月同比食 衣 居 生品 著 住 活煙 用酒 品 及 服 務(wù)交 教 醫(yī) 對通 育 療和 文 保通 化 健 拉信 和 動娛 其樂 他CPI:環(huán)比 CPI:不包括食品和能源(核心CPI):當(dāng)月同比， ，

8、2022-05 2022-04圖 13：2021 年以來工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)同比增速 圖 14：2020 年以來布倫特原油價格與南華工業(yè)品指數(shù)16 430014 12 390010 350086 31004 270020 2300-2 1900160140120100806040200PPI:全部工業(yè)品:當(dāng)月同比 PPI:全部工業(yè)品:環(huán)比南華工業(yè)品指數(shù) 現(xiàn)貨價:原油:英國布倫特Dtd， ，1.5. 貨幣信貸總量增長，結(jié) ，結(jié)構(gòu)待改

9、善5 月末，廣義貨幣(M2)余額 252.7 萬億元，同比增長 11.1%，增速分別比上月末和上年同期高 0.6 個和 2.8 個百分點(diǎn)。社融存量規(guī)模同比增長 10.50%，M2 與社融剪刀差進(jìn)一步拉大。社融結(jié)構(gòu)上政府債融資貢獻(xiàn)顯著增長，人民幣貸款主體仍為票融，但占比下降至 37%，居民與企業(yè)中長期貸款仍不及去年。整體上社融總量仍有增長空間，但結(jié)構(gòu)有待進(jìn)一步改善。（點(diǎn)） （美元/桶）CPI2022-042022-022021

10、-122021-102021-082021-062021-042021-022020-122020-102020-082020-062020-042020-022021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052020-042020-062020-08