雙重委托代理問題與中央企業(yè)改革研究.pdf

1、西方國家運用基于“所有權(quán)與控制權(quán)相分離”假設(shè)的傳統(tǒng)委托—代理理論，對公司治理結(jié)構(gòu)和治理機制進行了較為深入的研究，并取得了大量研究成果。但由于我國經(jīng)濟所處的發(fā)展階段、社會制度、思想文化等的特殊性，都與西方國家有較大的區(qū)別，直接運用西方的研究結(jié)論可能并不適宜我國公司治理現(xiàn)狀。另外，眾多專家學者通過大量實證研究發(fā)現(xiàn)，世界上大部分國家的公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不是高度分散而是相對集中的，即公司中存在控股股東，因而需要發(fā)展和構(gòu)建建立在“股權(quán)集中”假設(shè)之上的理

2、論分析模型。因此，本課題研究既具有重大的理論意義又具有重要的實際意義。
　　 論文以公司治理理論和西方委托代理理論為理論基礎(chǔ)，在“股權(quán)集中”新的制度性假設(shè)下，運用西方委托代理理論的基本分析框架，對雙重委托代理問題、控股股東身份特殊性問題、中央企業(yè)改革問題進行了較為系統(tǒng)和深入的研究。
　　 在雙重委托代理問題的研究方面：首先，在控股股東侵占中小股東利益而獲取的租金作為內(nèi)生變量的基礎(chǔ)上，指出其侵占行為是雙方博弈的結(jié)果并構(gòu)建完

3、全信息靜態(tài)博弈模型對其分析，求解出侵占行為的納什均衡。其次，運用H-M分析框架，將控股股東侵占中小股東利益而獲取的租金作為內(nèi)生變量引入模型之中，同時，概率化模型中的參與約束條件，構(gòu)建具有概率約束條件的雙重委托代理模型。在此基礎(chǔ)上，求解最優(yōu)激勵合同，并指出完善我國上市公司治理結(jié)構(gòu)的有效手段和途徑。
　　 在控股股東身份特殊性問題的研究方面：針對控股股東既是中小股東的代理人，同時又是經(jīng)營者的委托人，即控股股東具有雙重委托代理身份的特

4、殊性，構(gòu)建具有二維行動變量的控股股東委托代理模型，并據(jù)此得到隨著控股股東持股比例的上升，有利于增加全體股東的收益和公司的期望價值。
　　 在中央企業(yè)改革問題的研究方面：首先，通過對我國中央企業(yè)改革背景和國有資產(chǎn)監(jiān)督管理體制的分析，指出國有股權(quán)代表具有雙重委托代理身份的特殊性。其次，根據(jù)控股股東雙重委托代理身份理論，指出國有股權(quán)代表的控股股東地位，可以減少其對中央企業(yè)資源的消耗和對國有資產(chǎn)的侵占，并且隨著國有股持股比例的上升，顯著