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1、第二章 第二章案例分析討論教材 P45——瑞士田納西鎮(zhèn)巨額賬單案例如果你突然收到一張事先不知道的 1260 億美元的帳單,你一定會(huì)大吃一驚。而這樣的事件卻發(fā)生在瑞士田納西鎮(zhèn)的居民身上。紐約布魯克林法院判決田納西鎮(zhèn)應(yīng)向美國(guó)投資者支付這筆錢。最初,田納西鎮(zhèn)的居民以為這是一件小 事,但當(dāng)他們收到帳單時(shí),他們被這張巨額帳單驚呆了。他們的律師指出,若高級(jí)法院支持這一判決,為償還債務(wù),所有田納西鎮(zhèn)的居民在其余生中就不得 不靠吃麥當(dāng)勞等廉價(jià)快餐度日。
2、田納西鎮(zhèn)的問(wèn)題源于 1966 年的一筆存款。斯蘭黑不動(dòng)產(chǎn)公司在內(nèi)部交換銀行(田納西鎮(zhèn)的一個(gè)銀行)存入一筆 6 億美元的存款。存款協(xié)議要求銀行按每周 1%的利率(復(fù)利)付息(難怪該銀行第二年破產(chǎn)) 。1994 年,紐約布魯克林法院作出判決:從存款日到田納西鎮(zhèn)對(duì)該銀行進(jìn)行清算的 7 年中,這筆存款應(yīng) 按每周 1%的復(fù)利計(jì)息,而在銀行清算后的 21 年中,應(yīng)按每年 8.54%的復(fù)利計(jì)息。要求: 1、請(qǐng)用你學(xué)到的知識(shí)說(shuō)明 1260 億美元是如何
3、計(jì)算出來(lái)的?假如:一年=52 周F=P×(1+i)n =[600000000×(1+1%)7×52] (1+8.54%)21=600000000×37.40934092 × (1+8.54%)21=600000000×209.1058674=1254.635204 億元假如:一年=365 天/7=52.14285714 周=[600000000×(1+1%)7
4、5;52.14285714] (1+8.54%)21=600000000×37.78343433 × (1+8.54%)21=600000000×209.1058674=1267.181556 億元2、如利率為每周 1%,按復(fù)利計(jì)算,6 億美元增加到 12 億美元需要多長(zhǎng)時(shí) 間?增加到 1000 億美元需要多?1) 6 億美元增加到 億美元增加到 12 億美元所需長(zhǎng)時(shí)間: 億美元所需長(zhǎng)時(shí)間:F=P
5、5;(1+i)n 12=6×(1+1%)nn=69.66071689 周(2) 6 億美元增加到 億美元增加到 1000 億美元所需長(zhǎng)時(shí)間: 億美元所需長(zhǎng)時(shí)間:F=P×(1+i)n 1000=6×(1+1%)n1000/6=(1+1%)nn=514.1533367 周籌資案例 籌資案例宏圖股份有限公司是一個(gè)小型的產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)。公司發(fā)展很快,市場(chǎng)前景也很好,資本利潤(rùn)率處于同行業(yè)的前列。公司為實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)肯擔(dān)風(fēng)
6、險(xiǎn)。目前的問(wèn)題是如何籌集資金購(gòu)買機(jī)器設(shè)備以便擴(kuò)大生產(chǎn)滿足市場(chǎng)需求。公司大體狀況如下:股票全部為公司內(nèi)部幾個(gè)高級(jí)管理人員所持有,還沒(méi)有公開(kāi)上市。到目前為止公司已經(jīng)從銀行借了大筆資金,平均債務(wù)利率 8%,本年 1~6 月的銷售收入為 1440 萬(wàn)元,息稅前利潤(rùn) 172.1 萬(wàn)元。藍(lán)利工程股份有限公司是一家中型公司,與宏圖公司同屬一個(gè)行業(yè)。該公司供應(yīng)各種生產(chǎn)資料,生產(chǎn)發(fā)展穩(wěn)定而謹(jǐn)慎,公司的擴(kuò)張與發(fā)展主要靠留存收益,股票通過(guò)證券交易所買賣,但大
7、多數(shù)股票由其家族控制,借款只用于專項(xiàng),平均債務(wù)利率 6%,該企業(yè)的資本利潤(rùn)率只是同行業(yè)的平均水平,與宏圖公司相比,在資產(chǎn)上有自己的優(yōu)勢(shì)——擁有屬于自己的房地產(chǎn),生產(chǎn)規(guī)模大。1~6 月的銷售收入為 4320 萬(wàn)元,息稅前利潤(rùn) 465.85 萬(wàn)元?,F(xiàn)在兩家公司各需籌集資金 300 萬(wàn)元購(gòu)置機(jī)器設(shè)備,他們應(yīng)該如何籌資?為什么?并請(qǐng)回答下列問(wèn)題:1、兩個(gè)公司的籌資渠道是否相同,為什么?2、誰(shuí)更在乎成本問(wèn)題?原因是什么?宏圖公司與藍(lán)利公司 6 月
8、底的資產(chǎn)負(fù)債表如下: 資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn)負(fù)債表 單位:(萬(wàn)元) 單位:(萬(wàn)元)項(xiàng) 目 宏圖 宏圖 Ý 目 宏圖 宏圖 藍(lán)利 藍(lán)利流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)資產(chǎn)貨幣資金 貨幣資金應(yīng)收帳款 應(yīng)收帳款存貨 存貨流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)固定資產(chǎn) 固定資產(chǎn)房屋 房屋機(jī)器設(shè)備 機(jī)器設(shè)備減:累計(jì)折舊 減:累計(jì)折舊固定資產(chǎn)凈值 固定資產(chǎn)凈值60360240660—40040360 1001080180029807411560.63
9、81.61920 流動(dòng)負(fù)債 流動(dòng)負(fù)債短期負(fù)債 短期負(fù)債應(yīng)付帳款 應(yīng)付帳款流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 流動(dòng)負(fù)債合計(jì)長(zhǎng)期借款 長(zhǎng)期借款負(fù)債合計(jì) 負(fù)債合計(jì)所有者權(quán)益 所有者權(quán)益股本 股本留存收益 留存收益所有者權(quán)益合計(jì) 所有者權(quán)益合計(jì) 36012048024072024060300 7204801200—120036001003700 資產(chǎn)總計(jì) 資產(chǎn)總計(jì) 1020 4900 負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì) 負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì) 1020 49001、 兩個(gè)公司
10、的籌資渠道有所不同。 兩個(gè)公司的籌資渠道有所不同。(1)藍(lán)利上市,故易從投資者籌到新的股權(quán)資本。而宏圖則不然(不包括用留存收益 )藍(lán)利上市,故易從投資者籌到新的股權(quán)資本。而宏圖則不然(不包括用留存收益集資) 集資)(2)宏圖負(fù)債率已經(jīng)很高( )宏圖負(fù)債率已經(jīng)很高(70.59%) ,流動(dòng)比率只有 ,流動(dòng)比率只有 1.375:1,存在很高的財(cái)務(wù)風(fēng) ,存在很高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),債權(quán)人不敢借錢給企業(yè)。而藍(lán)利在這方面具有一定優(yōu)勢(shì),能夠借到錢。 險(xiǎn),債權(quán)
11、人不敢借錢給企業(yè)。而藍(lán)利在這方面具有一定優(yōu)勢(shì),能夠借到錢。2、比較而言,宏圖資本將長(zhǎng)期短缺,而累積的留存收益將增大股本,在保持目前水平的條 、比較而言,宏圖資本將長(zhǎng)期短缺,而累積的留存收益將增大股本,在保持目前水平的條件下會(huì)為融資提供機(jī)會(huì);從利潤(rùn)率角度看,宏圖的高利潤(rùn)率可以刺激投資者,另外,公司 件下會(huì)為融資提供機(jī)會(huì);從利潤(rùn)率角度看,宏圖的高利潤(rùn)率可以刺激投資者,另外,公司用相對(duì)低的比率支付股利,從而積累了大量的留存收益。這對(duì)公司來(lái)說(shuō),
12、雖然面臨高風(fēng) 用相對(duì)低的比率支付股利,從而積累了大量的留存收益。這對(duì)公司來(lái)說(shuō),雖然面臨高風(fēng)險(xiǎn),但在為了實(shí)現(xiàn)目標(biāo)愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度下,可能會(huì)有更充分的發(fā)展機(jī)會(huì)。 險(xiǎn),但在為了實(shí)現(xiàn)目標(biāo)愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度下,可能會(huì)有更充分的發(fā)展機(jī)會(huì)。因此,宏圖更關(guān)心投資收益而非成本。藍(lán)利的利潤(rùn)率較低,走的又是一條穩(wěn)妥發(fā)展 因此,宏圖更關(guān)心投資收益而非成本。藍(lán)利的利潤(rùn)率較低,走的又是一條穩(wěn)妥發(fā)展的道路,與宏圖相比會(huì)更關(guān)心成本。 的道路,與宏圖相比會(huì)更關(guān)心成本。
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