Markowitz模型的兩種改進(jìn)以及實(shí)證分析.pdf

1、南開大學(xué)碩士學(xué)位論文Markowitz模型的兩種改進(jìn)以及實(shí)證分析姓名：尹向飛申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：碩士專業(yè)：應(yīng)用化學(xué)指導(dǎo)教師：王公恕20030501iarkowitz模型的兩種改進(jìn)以及實(shí)證分析第一章Markowitz模型的簡(jiǎn)介11、現(xiàn)代組合理論的產(chǎn)生發(fā)展“不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里”，在證券市場(chǎng)，投資者往往把自己的資金投資于若干種有價(jià)證券來(lái)達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的，從而產(chǎn)生投資組合的概念。投資組合是指?jìng)€(gè)人或機(jī)構(gòu)投資者所擁有的各種有價(jià)證券的總稱，通常包括

2、各種長(zhǎng)、中、短期債券，股票和存款單。投資者通過投資組合，降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。證券組合的發(fā)展歷史十分悠久，傳統(tǒng)的證券組合管理方法主要是基本面分析和技術(shù)分析方法?；久娣治龇椒ㄖ饕詢r(jià)值決定價(jià)格為理論基礎(chǔ)，通過分析證券的收益率、營(yíng)業(yè)收入、分紅擴(kuò)股、股東人數(shù)等基本情況來(lái)選擇證券。而技術(shù)分析方法主要是以供求決定價(jià)格為其理論根據(jù)，通過分析證券價(jià)格的走勢(shì)來(lái)選擇證券。傳統(tǒng)的證券組合理論是一種非數(shù)量的方法，而現(xiàn)代的證券組合管理理論是一種數(shù)理化組合管理方法。

3、20世紀(jì)30年代，?？怂箤?duì)證券投資進(jìn)行了闡述。他在《關(guān)于簡(jiǎn)化貨幣理論的建議》一文中曾指出，從事多種風(fēng)險(xiǎn)性投資所遭受的全部風(fēng)險(xiǎn)，并不是簡(jiǎn)單地等于各個(gè)獨(dú)立投資者分別承受的風(fēng)險(xiǎn)之和。在大多數(shù)情況下，大數(shù)定律將發(fā)揮作用，所以從事若干個(gè)獨(dú)立的證券的風(fēng)險(xiǎn)投資者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，將小于將全部資金投資于一個(gè)方向所遭受的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)投資很分散時(shí)，全部風(fēng)險(xiǎn)會(huì)降到很小。但是，?？怂沟姆治鲋皇且粋€(gè)雛形，他沒有深入研究這一問題，從而未形成一個(gè)完整的體系。1952年，美國(guó)

4、經(jīng)濟(jì)學(xué)家、金融學(xué)家、諾貝爾獎(jiǎng)獲得者哈里，馬科維茨在《資產(chǎn)組合選擇》一文中，第一次從風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系出發(fā)，討論了不確定經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中最優(yōu)資產(chǎn)組合的選擇問題。在這篇文章中，馬科維茨將收益率的方差作為風(fēng)險(xiǎn)度量，投資者在投資收益率和風(fēng)險(xiǎn)中尋求平衡。在收益率一定的時(shí)候，投資者選擇資產(chǎn)組合，使這個(gè)組合的方差最小。或者在風(fēng)險(xiǎn)～定的情況下，投資者選擇投資組合，使組合的收益率最大。Markowitz在討論不確定經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中最優(yōu)資產(chǎn)組合的選擇問題