Markowitz模型的兩種改進以及實證分析.pdf

1、南開大學碩士學位論文Markowitz模型的兩種改進以及實證分析姓名：尹向飛申請學位級別：碩士專業(yè)：應用化學指導教師：王公恕20030501iarkowitz模型的兩種改進以及實證分析第一章Markowitz模型的簡介11、現代組合理論的產生發(fā)展“不要把雞蛋放在一個籃子里”，在證券市場，投資者往往把自己的資金投資于若干種有價證券來達到分散風險的目的，從而產生投資組合的概念。投資組合是指個人或機構投資者所擁有的各種有價證券的總稱，通常包括

2、各種長、中、短期債券，股票和存款單。投資者通過投資組合，降低非系統風險。證券組合的發(fā)展歷史十分悠久，傳統的證券組合管理方法主要是基本面分析和技術分析方法。基本面分析方法主要以價值決定價格為理論基礎，通過分析證券的收益率、營業(yè)收入、分紅擴股、股東人數等基本情況來選擇證券。而技術分析方法主要是以供求決定價格為其理論根據，通過分析證券價格的走勢來選擇證券。傳統的證券組合理論是一種非數量的方法，而現代的證券組合管理理論是一種數理化組合管理方法。

3、20世紀30年代，?？怂箤ψC券投資進行了闡述。他在《關于簡化貨幣理論的建議》一文中曾指出，從事多種風險性投資所遭受的全部風險，并不是簡單地等于各個獨立投資者分別承受的風險之和。在大多數情況下，大數定律將發(fā)揮作用，所以從事若干個獨立的證券的風險投資者所承擔的風險，將小于將全部資金投資于一個方向所遭受的風險。當投資很分散時，全部風險會降到很小。但是，?？怂沟姆治鲋皇且粋€雛形，他沒有深入研究這一問題，從而未形成一個完整的體系。1952年，美國

4、經濟學家、金融學家、諾貝爾獎獲得者哈里，馬科維茨在《資產組合選擇》一文中，第一次從風險資產的收益率與風險之間的關系出發(fā)，討論了不確定經濟系統中最優(yōu)資產組合的選擇問題。在這篇文章中，馬科維茨將收益率的方差作為風險度量，投資者在投資收益率和風險中尋求平衡。在收益率一定的時候，投資者選擇資產組合，使這個組合的方差最小。或者在風險～定的情況下，投資者選擇投資組合，使組合的收益率最大。Markowitz在討論不確定經濟系統中最優(yōu)資產組合的選擇問題