基于含跳-Vasicek模型的VaR風(fēng)險(xiǎn)度量及其敏感性分析.pdf

1、VaR作為金融風(fēng)險(xiǎn)度量工具第一次在G30國際經(jīng)濟(jì)與金融咨詢機(jī)構(gòu)發(fā)表的報(bào)告《衍生產(chǎn)品的實(shí)踐和原則》一文中被提出。VaR，簡言之，是指在一定的持有期及一定的置信度內(nèi)，某風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)所面臨的潛在最大損失金額。
　　關(guān)于VaR的估值，近年來一個(gè)較為熱點(diǎn)的研究方向是利用市場利率對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)進(jìn)行折現(xiàn)，進(jìn)而間接地給出該風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的VaR計(jì)量。譬如，Na Song等人(2012)考慮市場利率滿足Merton、Vasicek、CIR等擴(kuò)散模型，研究了不同利

2、率模型下的風(fēng)險(xiǎn)度量VaR估值和風(fēng)險(xiǎn)特征等問題。由于現(xiàn)實(shí)金融市場往往受到突發(fā)事件（金融政策調(diào)整、政治動(dòng)蕩等）的影響，市場利率可能產(chǎn)生跳躍現(xiàn)象。因此，考量市場隨機(jī)利率服從含跳—擴(kuò)散過程的Vasicek模型并進(jìn)而研究VaR的估值問題，具有理論和現(xiàn)實(shí)的雙重意義。
　　首先，本文基于Na Song等人(2012)的工作基礎(chǔ)上，假設(shè)市場隨機(jī)利率滿足跳—擴(kuò)散Vasicek模型，通過一系列繁難的計(jì)算，給出了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)預(yù)期損失的均值和方差，并在給定的

3、置信度水平下，計(jì)算出了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)度量值VaR;
　　其次，利用MATLAB算法，詳細(xì)研究了風(fēng)險(xiǎn)度量值VaR關(guān)于相關(guān)參數(shù)敏感性問題。利用MATLAB算法，給出服從含跳—Vasicek模型下隨機(jī)利率關(guān)于不同參數(shù)的敏感性分析，進(jìn)而分析了風(fēng)險(xiǎn)度量值VaR關(guān)于各相關(guān)參數(shù)的敏感性問題;
　　最后，本文還將含跳—Vasicek模型下的VaR和改進(jìn)前的Vasicek模型的VaR值進(jìn)行了數(shù)值對比，數(shù)值算例表明基于含跳過程的Vasicek模