新三板轉(zhuǎn)板制度法律問(wèn)題研究.pdf

1、全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)簡(jiǎn)稱新三板，是我國(guó)資本市場(chǎng)體系中不可或缺的基石，作為全國(guó)性場(chǎng)外交易市場(chǎng)它是促進(jìn)金融服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的平臺(tái)。新三板是新興資本市場(chǎng)，隨著新三板市場(chǎng)掛牌公司數(shù)量的增加和市場(chǎng)流動(dòng)性增強(qiáng)，在新三板與場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)間建立轉(zhuǎn)板橋梁成為構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)的必經(jīng)步驟。場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外市場(chǎng)都是資本市場(chǎng)的組成部分，其市場(chǎng)定位具有差異性，參照投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和公司的經(jīng)營(yíng)情況及所屬行業(yè)類別等因素，對(duì)市場(chǎng)參與主體設(shè)置了不同的準(zhǔn)入門檻。轉(zhuǎn)板包含從新三板

2、轉(zhuǎn)入場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)上市和從場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)轉(zhuǎn)入新三板市場(chǎng)兩種情形，轉(zhuǎn)板有利于建立資本市場(chǎng)與公司之間的雙向選擇機(jī)制，提高市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力并保障公司的自主選擇權(quán)。
　　根據(jù)現(xiàn)行證券法規(guī)定，股份有限公司申請(qǐng)股票上市的前提條件是股票經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)已公開發(fā)行，此規(guī)定的目的是為了加強(qiáng)對(duì)場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的法律監(jiān)管，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。但這對(duì)已被納入非上市公眾公司監(jiān)管范圍的新三板掛牌公司來(lái)說(shuō)，在很大程度上增加了公司上市的時(shí)間和費(fèi)用成本。抑制了新三板掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的積極性，

3、對(duì)保障我國(guó)資本市場(chǎng)間的流動(dòng)性有不利影響。而對(duì)于不再具備上市條件的公司則應(yīng)降入低層次交易市場(chǎng)或直接退出資本市場(chǎng)，以保障對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的控制。
　　我國(guó)尚未建立資本市場(chǎng)間的轉(zhuǎn)板制度，對(duì)于轉(zhuǎn)板的具體規(guī)則和法律監(jiān)管模式尚處于研究論證的初期，法律的滯后性導(dǎo)致現(xiàn)行證券法難以為轉(zhuǎn)板提供有力的支撐。而且法律監(jiān)管體系存在行政權(quán)過(guò)度干預(yù)和自律監(jiān)管權(quán)效力低下等現(xiàn)象，造成資本市場(chǎng)中一些違法違規(guī)行為難以得到有效規(guī)制，投資者面臨的法律風(fēng)險(xiǎn)增加。因此，需從理論研究