14904.我國醫(yī)藥行業(yè)并購中企業(yè)價值評估問題研究

1、ResearchOnEnterpriseValueAssessmentIssuesForM&AOfThePharmaceuticalIndustryADissertationSubmittedtotheGraduateSchoolofHenanUniversityinPartialFulfillmentoftheRequirementsfortheDegreeof—MasterofValuationByHuangXiaoxiaoSupe

2、rvisor：ProfTuQiaopingDateMay2014r一摘要全球市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，使得作為社會資源配置的重要手段——企業(yè)并購，成為一種勢不可擋的潮流。并購最早發(fā)生在美國，從1897年開始，大致分為五次并購浪潮，每一次都推動了整個社會的產(chǎn)業(yè)重組與升級。我國的并購則從1984年保定市紡織機械廠收購針織器材廠開始，歷史較短。但伴隨著近些年來我國經(jīng)濟體制改革的加快和產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整的深化，并購活動已進入高速增長時期。在我國企業(yè)并購規(guī)模

3、逐漸擴大、醫(yī)藥市場不斷發(fā)展的背景下，醫(yī)藥行業(yè)作為一個日益重要且影響廣泛的領域，其并購活動空前活躍，發(fā)生了多起令人矚目的并購案例。但并購是一項復雜的經(jīng)濟行為，加之我國醫(yī)藥企業(yè)規(guī)模小、信息不對稱、評估方法選擇不當?shù)痊F(xiàn)狀極易導致估值偏差。事實上，我國醫(yī)藥行業(yè)并購結果確實不理想，以高溢價并購和失敗告終的現(xiàn)象屢見不鮮。追根溯源，對目標企業(yè)價值評估的不合理是主要問題。加強對目標企業(yè)價值評估相關問題的研究，對提高成功并購的概率十分有意義。本文以企業(yè)并

4、購和價值評估作為理論依據(jù)，通過對我國醫(yī)藥行業(yè)的特點、并購活動的現(xiàn)狀、行為特征及動因進行探究，得出在并購活動的價值評估方面，我國醫(yī)藥行業(yè)所存在的一些問題，并給予相應的思考和建議。以期給我國醫(yī)藥行業(yè)并購實踐帶來啟示，實現(xiàn)更加科學和準確地評估醫(yī)藥公司的價值。最后，對仁和藥業(yè)并購江西閃亮制藥案例進行估值分析，期望能對藥企并購估值實務有所裨益。全文按照上述思路展開：首先是緒論部分，介紹本文的研究背景及意義、企業(yè)價值評估的國內(nèi)外研究現(xiàn)狀、主要內(nèi)容和

5、研究方法及創(chuàng)新之處。其次，企業(yè)并購及價值評估理論概述，包括并購的概念、分類、并購動因和支付方式；回顧了四種用于企業(yè)價值評估的方法：成本法、市場法、收益法和實物期權法，并對其各自運用的范圍和前提及優(yōu)缺點進行了概括。接著，在總結我國醫(yī)藥行業(yè)并購市場的發(fā)展與現(xiàn)狀的基礎上分析了我國藥企并購的動因。然后，以上文的理論和實務分析為依據(jù)，揭示了我國醫(yī)藥行業(yè)并購中企業(yè)價值評估存在的問題，并從政府行為、評估方法選擇、中介機構的作用等方面提出對策建議。最后