基于VAR模型的宏觀經(jīng)濟(jì)變量對(duì)我國股票價(jià)格影響的實(shí)證分析.pdf

1、資本作為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的關(guān)鍵因素，其配置效率從根本上決定著一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過程和前景。因此，一個(gè)國家資本市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度明確地標(biāo)志著它的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。如何檢驗(yàn)股票市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的關(guān)系是經(jīng)濟(jì)增長理論研究中的一個(gè)新課題。作為金融市場(chǎng)重要組成部分的股票市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)增長，以及由此引申出來的股票市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間的關(guān)系，也是當(dāng)前研究的熱點(diǎn)問題。股票的價(jià)格不僅僅受其內(nèi)在價(jià)值的影響，還和宏觀經(jīng)濟(jì)因素有密切的聯(lián)系。一方面，股票價(jià)格的走勢(shì)會(huì)受

2、到宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)好壞的影響，另一方面，股票指數(shù)又成為預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)周期的一個(gè)領(lǐng)先指標(biāo)。 本文首先對(duì)股票價(jià)格與代表性宏觀經(jīng)濟(jì)變量的關(guān)系進(jìn)行了理論研究。然后本文運(yùn)用向量自回歸方法，對(duì)股票價(jià)格與宏觀經(jīng)濟(jì)變量的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究。結(jié)果表明，股票市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)與上述宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間存在長期均衡關(guān)系，股票價(jià)格指數(shù)可在一定程度上反映我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的整體趨勢(shì)及水平。股票價(jià)格指數(shù)與貨幣供應(yīng)量之間的Granger因果關(guān)系很顯著，且脈沖響應(yīng)和方差分解的結(jié)果表明股