匯率變動對股票價格的影響——對我國的實證研究.pdf

1、中國人民銀行金融研究所碩士學位論文匯率變動對股票價格的影響——對我國的實證研究姓名：趙昕倩申請學位級別：碩士專業(yè)：金融學指導教師：楊秋梅20050801內(nèi)容提要3各國匯率與股價關(guān)系的實證研究成果進行了總結(jié)。第四章中，我們對中國的情況進行了研究，通過使用平穩(wěn)性檢驗、協(xié)整檢驗、向量自回歸模型、Granger因果關(guān)系檢驗、脈沖反應函數(shù)分析等計量分析方法，對人民幣名義有效匯率與滬深兩市6種股價指數(shù)的關(guān)系進行實證研究，并嘗試對實證結(jié)果做出經(jīng)濟解釋

2、。最后在第五章中指出了本文的創(chuàng)新與不足。三、主要觀點及結(jié)論三、主要觀點及結(jié)論1、人民幣匯率與滬深兩市的各股票指數(shù)間不存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。即人民幣匯率在長期內(nèi)對股票指數(shù)的影響微弱。根據(jù)經(jīng)濟學理論，匯率和股票價格間應當存在長期的影響關(guān)系，但在本文對我國匯率和股價得出的實證結(jié)論中，這一長期關(guān)系并不存在。分析其原因，大致有以下兩個方面：股票市場方面，股價形成機制不合理，股價不能對匯率的波動做出理性的調(diào)整。而外匯市場方面，人民幣資本項目下不可

3、自由兌換，減少了外匯市場與股票市場之間聯(lián)系的管道，匯率不完全反映經(jīng)常項目下的外匯供求，管理多于浮動。2、人民幣匯率與A股市場股票價格指數(shù)之間的短期因果關(guān)系因滬深兩市而異。滬市A股指數(shù)與人民幣匯率間存在回饋關(guān)系，即人民幣匯率的波動會引起上證A股指數(shù)的變動，上證A股指數(shù)的變動也會反過來影響人民幣匯率。但深市A股指數(shù)與人民幣匯率之間互為獨立關(guān)系，任何一方的變動都不會引起另一方的顯著變動。3、人民幣匯率變動與B股市場之間存在單向的因果關(guān)系，即人

4、民幣匯率的變動在短期內(nèi)會引起B(yǎng)股指數(shù)的變動，但反過來，B股指數(shù)的變動不會引起人民幣匯率的變化。B股是以美元或港幣標價的人民幣資產(chǎn)，人民幣匯率的變化對B股價格的影響較為明顯。而B股市場的流動性差、交投清淡，因此B股指數(shù)的變動很難對人民幣匯率造成影響。4、人民幣匯率變動在短期內(nèi)對各市場的股票價格指數(shù)產(chǎn)生正向的影響，即人民幣升值，股票價格指數(shù)上升，人民幣貶值，股票價格指數(shù)下跌。四、創(chuàng)新與不足四、創(chuàng)新與不足到目前為止國內(nèi)關(guān)于匯率對股價影響這一領(lǐng)